Ренессанс: от развития к оптимизации

Источник: financemarker.ru

Ренессанс довольно сильно отчитался за 2024 год. И лично мне интересны не только результаты на пути трансформации стандартного страхового бизнеса в InsurTech, но и состав портфеля Ренессанса. Я называю компанию Berkshire Hathaway на «минималках», т.к. полученные страховые выплаты Ренессанс «упаковывает» в портфель, который довольно успешно ведёт. И его состав можно подглядеть.

🔼Суммарные премии группы выросли на 37,5% год к году (г/г), до 169,8 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни (+135,2%), ДМС (+27,2%) и автострахование (+16,8%). Как видим, популярность НСЖ является ключевым драйвером роста компании, о чём я писал ещё при разборе прошлого отчёта.

Коэффициент достаточности капитала (solvency ratio) на 31 декабря 2024 года превысил регуляторный уровень в 105%, достигнув 141%.

🔽Размер выплаченных страховых премий (т.е. для Ренессанса это расходы) составили 89,7 млрд рублей против 53 млрд рублей годом ранее. По факту заработанные премии в 1,8 раз превышают расходы – это хороший показатель. 

Административные расходы выросли на 44,89% до 14,36 млрд рублей. В основном здесь – зарплаты сотрудников. Ренессанс делает ставку на расширение каналов собственных продаж и увеличивает количество сотрудников, поэтому произошёл такой резкий скачок. Кроме того, зарплатный фонд вырос за счёт привлечения большого количества IT-специалистов, поскольку компания перестраивается в ИншурТех.

😎Так, число онлайн-агентов за год выросло на 52,4% до 3759 человек. Продажи через собственные каналы достигли 27%, цифровые продажи продуктов Life – 13%, а Non-Life – 17%. Около 50% всех сервисов Ренессанса доступны онлайн. Компания развивает направления цифрового партнёрства (в т.ч. с Яндексом), чат-ботов, MedTech проекты (так, оборот Medtech-сервиса Budu достиг 950 млн рублей), скоринг с использованием ИИ и другие перспективные направления. 

Как отмечает менеджмент в презентации, «прошедший год был «Годом старта внедрения Искусственного интеллекта» в группе. Вся компания проходила обучение для внедрения этого инструмента в работу. ИИ активно используется в трех ключевых процессах компании, а 2025 год пройдет под эгидой операционной эффективности и масштабирования этих и других технологических инициатив».

Таким образом, в 2024 году Ренессанс расширялась (поднявшись с 8 на 6 место в списке страховых компаний РФ по объёму премий), а в 2025 году начнёт всё это «переваривать» и оптимизировать. 

Кроме расходов на административку и капексы, выросли расходы на M&A сделки. Вообще, 2024 год стал рекордным для Ренессанса по количеству поглощённых компаний. Компания также вышла на рынок пенсионных сбережений через создание НПФ «Ренессанс Накопления», первой в России запустила совместно с сервисом «Яндекс Такси» проект по краткосрочному страхованию ОСАГО для водителей такси, стала страховым партнером государственной программы тестирования грузовых беспилотников компании NATCAR и предложила первое в России страхование сроков авиадоставки грузов.

В итоге чистая прибыль за 2024 год выросла не очень сильно – всего на 7,7% до 11,1 млрд рублей. Хоть, опять-таки – смотря с чем сравнивать? Прибыль оказалась рекордной в истории группы, что с учётом огромных трат – очень даже неплохо.  

Кстати, отмечу ещё, что в ходе байбека компания выкупила акций на 5,15 млрд рублей (против 3,99 млрд годом ранее). Это увеличило долю инвесторов на одну ценную бумагу, что не может не радовать.

Сейчас на счетах Ренессанс накоплено 33,8 млрд рублей свободных денег (против 16,6 млрд рублей годом ранее), а объём нераспределённой прибыли достиг 17,9 млрд рублей. В общем, для выплаты дивидендов база очень хорошая.

Кстати, о дивидендах. 

Ранее компания уже выплатила 3,6 рублей на акцию. Одновременно с публикацией отчёта рекомендовано выплатить дивиденды в размере 6,4 рублей на акцию, или 3,56 млрд рублей в абсолютном значении. Дивдоходность около 5%, но это – дивиденды за полгода. Всего за 2024 год выплата, получается, составит 10 рублей (если утвердят финальные). За 2025 год может быть уже совокупно 12-14 рублей, если всё у компании сложится.

Деньги у Рени для этого точно есть. 

Теперь об инвестиционном портфеле. На конец года он увеличился на 28,8%, достигнув 235 млрд рублей. Состав на момент публикации отчётности:

✔️корпоративные облигации – 36%

✔️государственные и муниципальные облигации – 24%

✔️акции – 5%

✔️депозиты и денежные средства – 28%

✔️прочее – 7%

Но чтобы заценить актуальный состав, нужно дождаться публикации отчётности за 1 квартал 2025 года. Учитывая, что банки и страховщики сейчас активно закупаются акциями (эта информация от Мосбиржи), могу предположить, что Ренессанс тоже наращивает портфель акций. 

Вот такая картина, друзья! Я хотел найти минусы, и в принципе они есть. Какие я вижу риски:

1.  возможен неконтролируемый рост расходов на агентов и IT-шников, причём чем дальше – тем больше
2.  компания поздно начала процесс перестройки в InsurTech, и многие её решения, к которым она подступила только сейчас, уже давно есть у части конкурентов
3.  компания состязается с крупняком в виде Сбера, Т-Технологий, Альфы и т.д., которые имеют мощную ресурсную базу за плечами + продвинутые технологии
4.  популярность НСЖ может упасть вместе с ключевой ставкой (когда низкорисковые активы станут снова низкоприбыльными), к тому же есть риск перенасыщения этого конкурентного рынка
5.  компания сейчас пробует себя во многих направлениях, в т.ч. авиа- и автострахование, и не факт, что эксперименты себя оправдают

Но в целом я смотрю на Рени положительно. Тем более, что на 2025 год они приняли стратегию оптимизации и «докручивания» своих бизнес-процессов. Т.е. потенциально мы можем увидеть повышение эффективности при сохранении той же динамики роста. 

А вы держите Ренессанс? Напишите ваш комментарий и не забудьте оценить!

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy