Рынок ЦФА набирает обороты

В последние пару лет ЦФА привлекают все больший интерес инвесторов, но ЦБ достаточно аккуратно, если не сказать, ограниченно использует технологию распределенных реестров. Для рынка это новый этап развития и, скорее всего, вариаций цифровых активов будет больше, сам инструмент сложнее. Сегодня ЦФА могут размещаться на площадках от $SBER, $T, $VTBR, которые внесены в специальный реестр ОИС (всего 14 организаций)

&Антикризисная Россия
&Компании роста RUB

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Обзор финансовых инструментов» от Банка России

В 2024 г. объемы рынка ЦФА существенно выросли благодаря активному выходу на рынок как крупных эмитентов, так и небольших компаний. В течение года объем первичных размещений ЦФА вырос почти в 9 раз и составил 594 млрд рублей. Как и на рынке корпоративных облигаций, наибольшую активность эмитенты ЦФА проявили в IV квартале, разместив 370 выпусков общим объемом более 200 млрд руб. Всего в 2024 г. ЦФА выпустили 189 компаний, однако почти две трети из них разместили всего по одному небольшому выпуску.

Несмотря на широкие возможности токенизированных инструментов, компании пока используют ЦФА преимущественно как альтернативу облигациям. По итогам 2024 г. их доля в структуре первичных размещений составила 88%. Структура платежей по долговым ЦФА аналогична облигациям: в зависимости от решения об эмиссии и срочности выпуска инвестор получает периодические выплаты и номинальную стоимость в дату погашения.

Вместе с тем на рынке ЦФА стали появляться уникальные выпуски с привязкой к стоимости драгоценных металлов, камней, недвижимости и акций. Кроме того, отдельные эмитенты разместили гибридные выпуски: они объединяют в себе характеристики ЦФА и утилитарных цифровых прав, закрепляя за держателем право на получение услуги или материальной ценности – например, золотого слитка.

ЦФА пока не являются полноценным каналом заимствований для многих компаний и остаются источником краткосрочного рублевого фондирования. Около 73% от объема выпусков, размещенных в 2024 г., имеют срок погашения до 1 года, причем преобладают ЦФА со сроком погашения менее 6 мес.

Сдерживающими факторами развития рынка остаются необходимость отдельного учета ЦФА для целей налогообложения прибыли и высокие процентные ставки в экономике.

В качестве базовой ставки почти для всех выпусков ЦФА-флоатеров выступает ключевая ставка Банка России. При этом если в 2023 г. средний фиксированный спред к ключевой ставке составлял 0,53 п.п., то в 2024 г. он вырос до 1,73 п.п., так как инвесторы требовали повышенную премию в условиях ужесточения ДКУ и усиления кредитного риска эмитентов.

На компании высокого кредитного качества с рейтингом «AAA», которые преобладают среди эмитентов корпоративных облигаций, пришлось порядка трети первичного рынка ЦФА. Также около трети всего объема ЦФА разместили эмитенты с рейтингом от «A-» до «AA+».

Краткосрочный рост рынка ЦФА могут поддержать новые выпуски МСП и небольших компаний. Их возможности привлечь фондирование на рынке облигаций ограничены: ЦФА позволяют быстро разместить выпуск с использованием более простой процедуры, нежели при эмиссии классических облигаций. В то же время долгосрочное развитие рынка требует расширения вторичного обращения ЦФА, в том числе за счет развития взаимодействия между ЦФА, включая интероперабельность информационных систем.

#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant
Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени