Великие тоже ошибаются. 3 неудачные сделки Уоррена Баффета

Даже Уоррен Баффет, достигший вершин в мире инвестиций, начинал с провальных вложений. О том, как неудачи способствовали заточению его финансовой проницательности, поведал Баладжи Касал в своем труде «Когда умный инвестор ошибается», изданном «Альпина Паблишер».

Успех часто рождается из предшествующих провалов. Легендарный инвестор Уоррен Баффет не был исключением; его неудачные сделки легли в основу его инвестиционной мудрости. Управляющий инвестиционным фондом Баладжи Касал подробно анализирует эти случаи в своей книге, демонстрируя, как ошибки стали ступенями к его финансовому гению.

Покупка доли универмага Hochschild Kohn Баффетоми партнёрами в 1966 году

В 1966 году, когда Уоррен Баффет стоял во главе Buffett Partnership Ltd., произошла значительная сделка. Его компания взяла под свой контроль 80% акций известного балтиморского универмага Hochschild Kohn через связанное с BPL предприятие Diversified Retailing.

Оставшаяся часть акций была распределена между бизнес-партнёрами Баффета: Чарли Мангер и Дэвид Готтесман каждый инвестировал в проект, получив по 10% акций. Эта сделка стала первым крупным совместным инвестиционным проектом для Баффета и Мангера.

Баффет и Мангер стремились инвестировать в универмаг в Балтиморе, но банк не поддержал их идею, воскликнув о излишней стоимости за невзрачный и стареющий объект. Несмотря на отказ, инвесторы не отступили. В Балтиморе рынок был перенасыщен, а конкуренция острая.

Директор магазина Луис Кон, видимо, не до конца осознавал реалии, рассчитывая на расширение сети. Баффет и Мангер, напротив, видели трудности в деле, предвидя жесткую конкуренцию с местными мелкими торговцами. Их планы остались нереализованными.

Уоррен Баффет успешно избавился от розничной торговой сети Hochschild Kohn в 1969 году, вернув свои инвестиции. Чарли Мангер позже сравнил эту сделку с опытом владения яхтой, когда радость испытываешь лишь в моменты покупки и продажи.

Dexter Shoe Company — события 1993 года

Dexter Shoe Company была известна на рынке благодаря производству качественной обуви по доступной цене, выпуская 7,5 миллиона пар обуви ежегодно. Баффет и Мангер видели в ней потенциал, несмотря на падение обувной индустрии в США, обусловленное конкуренцией с производителями из стран с низкими издержками. Они рассчитывали на управленческую команду Dexter, доверяя её способности поддерживать конкурентоспособность.

Когда Уоррен Баффетт инвестировал в Dexter, он использовал для этой сделки акции Berkshire класса А на сумму $443 млн. Этот шаг был частью большой стратегии, включавшей в себя управление несколькими обувными фирмами.

Несмотря на амбициозные планы, результаты оказались разочаровывающими. За исключением 1997 года, доходы и прибыль подразделения падали. К концу 90-х годов XX века, анализ рынка показал, что 93% обуви в США производилось за пределами страны, что свидетельствовало о доминировании иностранных производителей благодаря их низким ценам.

Местные производители не могли конкурировать с такой экономикой. Решение перенести производство за границу не спасло ситуацию, так как издержки продолжали расти.

Уоррен Баффет признался в серьезном промахе, связанном с приобретением компании Dexter в 1993 году, который стоил акционерам намного дороже, чем ожидалось. Он рассчитывал на уникальные конкурентные преимущества Dexter, но спустя несколько лет они утратили свою актуальность.

Покупка, стоившая изначально $433 миллиона, в итоге обошлась в $3,5 миллиарда из-за использования акций Berkshire в сделке. Таким образом, за невыгодный актив было уплачено 1,6% от ценной компании, оцененной теперь в $220 миллиардов. Баффет считает эту сделку своим худшим инвестиционным решением и ожидает, что в будущем допустит и другие ошибки.

Ошибочный ход Баффета c McDonald’sв 1996 году

В 1996-м Баффет выкупил 4,3% акций сети McDonald’s, потратив при этом около $1,3 млрд. Однако он не задержал их в портфеле компании, поспешно избавившись от пакета. В отчётности Berkshire за 1998 год Варрен признался, что расстался с акциями слишком рано.

В чем заключалась промах: Если бы Berkshire сохраняла вложения в McDonald’s до марта 2024 года, стоимость акций возросла бы в десять раз, а суммарные дивиденды превысили бы отметку в $2 млрд.

Автор книги утверждает, что когда Баффет инвестировал в акции компании, он рассматривал её как сочетание фастфуд-сети и бизнеса в области недвижимости. Тем не менее, он вскоре осознал, что разъединить эти два аспекта будет проблематично из-за международных франшиз.

Баффет также был мнения, что приверженность покупателей McDonald’s не настолько крепка, как у покрывателей Coca-Cola или Gillette, так как клиенты могут легко найти альтернативное место для еды.

Признание Баффетао промахе в 1998 году

Уоррен Баффет признался о своих финансовых решениях за 1998 год, признав, что некоторые из его действий привели к сокращению ежегодной доходности компании. Он особенно выразил сожаление по поводу продажи акций известной сети фастфуда McDonald’s, отметив это как значительную ошибку.

Подводя итоги, Баффет отметил, что состояние дел было бы лучше, если бы он проводил больше времени за просмотром фильмов вместо работы на рынке.