Блог им. superdet
Как и у всего остального в этом бренном мире, у финансовой отчётности есть как достоинства, так и недостатки. Рассмотрим их подробнее.
Достоинства финансовой отчётности перед другими источниками информации очевидны, это:
Недостатки финансовой отчётности перед другими источниками информации менее очевидны, но они существуют и это:
Несмотря на все недостатки финансовой отчётности, это, пожалуй, единственный и наиболее достоверный источник финансового состояния компании.
К сожалению, еженедельный и ежемесячный финансовый отчёт доступны только руководителю и недоступны инвестору, если конечно вы не напрямую инвестируете в компанию. Поэтому основной задачей для инвестора является необходимость научиться самостоятельно пользоваться промежуточной и годовой отчётность, и уже на базе самостоятельно проведённого финансового анализа прогнозировать дальнейшее финансовое состояния компании и сокращать собственные финансовые риски. В этом нет ничего сложного и вы можете научиться этому самостоятельно.
Обозначив достоинства и недостатки финансовой отчётности и поняв, что
финансовый анализ является основной и неотъемлемой частью успешного инвестирования
мы подошли к вопросу о том, какую отчётность анализировать.
Всю бухгалтерскую отчётность можно разбить на три вида:
Индивидуальная отчётность выполняет следующие функции:
В функции консолидированной отчётности входит информирование инвестора об общем финансовом состоянии холдинга.
В функции управленческой отчётности входит информирования руководства компании о текущем финансовом положении отдельно взятой конторы и/или холдинга.
Каждый вид бухгалтерской отчётности решает свои задачи:
Таким образом из выявленных функций и задач финансовой отчётности можно сделать вывод, что наиболее пригодной для выявления компаний с низким финансовым состоянием с признаками банкротства пригодна индивидуальная отчётность.
К индивидуальной финансовой отчётности относится бухгалтерский баланс компании, отчёт о финансовых результатах и денежных потоках составленный по РСБУ. Поэтому,
если вы хотите инвестировать без дефолтов в своём портфеле, вы должны анализировать в первую очередь того эмитента, который у вас занимает деньги, а не всю группу компаний в которую входит эмитент
Отчётность по МСФО носит информативный характер и не подходит для выявления признаков банкротства отдельно взятой конторы, так как консолидированная отчётность показывает обобщённое финансовое состояние холдинга.
Такой вид отчётности удобен только тем, что инвестору не надо анализировать каждую компанию группы, однако, при индивидуальном анализе компаний группы можно выявить массу интересных вещей о каждой конторе.
Давайте теперь разбираться чем чревато принятие решающего инвестиционного решение по консолидированной отчётности.
Если проанализировать консолидированные отчёты разных групп, то подавляющее большинство отчётов будет положительным и привлекательными для инвестора. Тем более, что при составлении консолидированной отчётности можно поиграться циферками не в ущерб себе. Но, если не слепо верить консолидированному отчёту, а проанализировать ключевые компании группы индивидуально, то может оказаться, что внутри группы есть компания, или несколько компаний, которые наладом дышат и близки к банкротству.
Узнав об этом, инвесторы-приверженцы консолидированной отчётности убеждены, что предбанкротную контору, группа не бросит и в случае чего заплатит за неё долги, особенно если такая контора ещё и является эмитентом облигаций. Но это не так.
Во-первых, в моей практике не было прецедентов.
Во-вторых, дочерние структуры согласно ст. 6 ФЗ №14 (закон об ООО, для АО идентичен) не обязаны отвечать за долги материнской компании
В-третьих, всё по тому же законодательству, материнская компания вправе не брать долги дочек на себя. Кроме того, в случае банкротства дочерней компании или дочернего общества, материнская компания или общество понесут ответственность только в том случае, если кредитор сможет доказать в суде, что в несостоятельности дочерней структуры виновата материнская компания или общество. А это сделать будет практически невозможно. При этом, если имущество дочерней конторы покрывает долги, то все вопросы с материнской структуры снимаются.
Именно поэтому, в случае нужды в деньгах, внутри группы создаётся отдельная контора, которая и становится эмитентом облигаций. Таким образом холдинг сокращает финансовые риски и в случае невыполнения своих обязательств перед дочкой-эмитентом, спокойно ею жертвует.
Некоторые частные инвесторы наивно полагают, что в случае банкротства дочерней структуры, суд непременно вынесет вердикт о продаже как самого эмитента, так и компании, у которой доля в уставном капитале эмитента. Из того, что я сказал выше, можно быть уверенным в том, что такого никогда не будет. Кроме того, если долг солидный, то с большей вероятностью будет назначен в компанию кризисный управляющий, который постарается вывести контору из кризиса, но никто продавать из-за дочерней конторы материнскую не будет.
Если не убедил, то вот вам недавний пример – дефолт Росгеологии. Продадут Росгео? Нет. Может распродадут Росимущество, которому принадлежит 100% акций Росгео? Оставляю вопрос открытым, чтобы каждый инвестор ответил на него сам.
Поэтому, коллеги, прежде чем инвестировать в компанию, изучаем её отчётность по РСБУ и выявляем признаки банкротства. Если таковых нет, но компания входит в группу, изучаем отчётность хотя бы ключевых компаний группы. Если потенциальных банкротов нет, берём консолидированную отчётность, изучаем и принимаем окончательное решение, но при изучении индивидуальной отчётности каждой конторы группы, необходимость в консолидированной отпадает.
Консолидированная отчётность — отчётность для ленивых и для тех, кто привык доверять всем и никого не проверять
Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что
никакого существенного преимущества консолидированной отчётности перед индивидуальной нет и быть не может. Консолидированная отчётность показывает общее финансовое положение группы, в то время как индивидуальная — финансовое положение каждого участника группы.
Индивидуальная и консолидированная отчётность — это как голубцы. Индивидуальная — обычный голубец, а консолидированная — ленивый.
Разобравшись с отчётностью эмитента, пришло время разобраться в том, какую функцию выполняет группа компаний (холдинг) и корпоративное управление в частности.
Если не тянуть кота за хвост, то анализ финансовой отчётности наводит на мысль, что холдинги, и корпоративное управление, себя дискредитировали. Сразу оговорюсь, что не все холдинги работают из рук вон плохо, но 90% из них явно убогие и неэффективные. В чём причина? Разберёмся в следующей главе.
Глава III
Продолжение следует…
Не забудь тыкнуть в ⭐💖 или 👆 в небо, а я пока подготовлю новый материал
инвестиции без риска — самый правдивый сайт об эмитентах
Компания тоже под выпуск облигаций, но там вроде как под гарантии самого Газпрома? Или нет?
Ayrisu, Газпром Капитал — это отдельная история. У Газпрома не совсем так, как у обычного холдинга. Дочерних контор, как таковых, у Газпрома нет. У него есть дочерние общества, типа Газпром Капитал.
Газпром сам для себя деньги занимает успешно, а Газпром Капитал занимает для своих структур. Слово Газпром в названии этой конторы выступает неким устным гарантом и не более. Он мог назвать себя и Газмяс Капитал, но тогда пришлось бы часто объяснять, кто они. А так и вопросов не возникает. Хорошо хоть у вас возник.
Газпром — это история на целую книгу, а что касается финансового состояния Газпром Капитал опубликую, как только они зарегистрируют выпуск или перед размещение.
SiemensA35, мв-финанс это дочерняя компания холдинга МВидео. Холдинг имеет долю в уставном капитале МВ-Финанс и эта контора подчинена холдингу. Газпром Капитал — сам по себе холдинг, но входит в другой холдинг.
Подробнее о холдингах и корпоративном управлении, и для чего создаются дочерние структуры я расскажу в следующей главе 27.03.2025 года
SiemensA35, выражайте тогда свои мысли понятным не только вам языком. Если концептуально холдинг не отличается от конторы, то собственно и разговаривать тогда о чём?
и что значит структурирование выпуска облигаций? На какой конкретно мы уровень смотрим?
Ayrisu,
Стоит ли давать Газпром Капиталу
SiemensA35, в вашем комменте присутствует набор непоследовательных и ничего незначащих вопросов состоящих из неструктурированных терминов. Если вы сами грамотно сможете ответить на собственные же вопросы, то вам дадут нобелевскую премию.
Но если вы сами прямо сейчас дадите полный ответ на свой вопрос
каких конкретно параметров(перечислите это большинство) и раскрытий (что это такое вообще)
а также
я и весь мир будем считать вас выдающимся аналитиком современности
Справка для инвесторов:
EBITDA рассчитывается самой компанией и она не предоставляет данные для расчёта этого коэффициента.
Пожалуйста, если у вас нет конкретики не пишите комменты и не отвечайте на мой. Бла-бла-бла не мой конёк, мне тут далеко до вас.
SiemensA35, дорогой друг, это разговор ни о чём. Вы где этих терминов понахватались? Давайте так.
Не надо говорить за всех инвесторов, просто приведите формулу для расчёта ebitda, которой вы пользуетесь, а также строки баланса или консолидированной отчётности, из которых надо брать данные для формулы. Приведите пример расчёта и обоснуйте результат сверив его с уже рассчитанной конторой ebitdой.
Если вам хочется блеснуть своими знаниями, то постарайтесь прежде понять, что вы сейчас спорите не со мной, а с системой образования, профессорами, кандидатами, докторами и преподавателями вышей школы экономики. Я учился на их трудах. А вы?