Новабев: выручка выросла, но прибыль упала

Источник: financemarker.ru

Компания Novabev Group подвела итоги 2024 года, продемонстрировав устойчивый рост ключевых показателей. Несмотря на сложную рыночную ситуацию, финансовые результаты оказались на уровне. Давайте разбираться.

🔼Выручка компании увеличилась на 16%, достигнув 135,5 млрд рублей. Особенно заметным стал рост продаж в сети «ВинЛаб»: количество магазинов увеличилось до 2041, а онлайн-заказы с самовывозом выросли на 39%. Акцент на премиальные бренды также способствовал увеличению прибыли.  

🔽Но при этом в целом отгрузки в натуральном выражении упали: на 4,2% до 16,2 млн дал. Т.е. росту выручки помогло только увеличение стоимости. Иными словами, Новабев удобно переложила инфляцию на плечи потребителей. 

❌Показатель EBITDA фактически не изменился и составил 18,7 млрд рублей. В пресс-релизе указано, что это временное явление, связанное с активным расширением сети. 

«Данная динамика в основном обусловлена ускоренными темпами открытия новых магазинов «ВинЛаб» во втором полугодии 2024 года, которые по мере выхода на этап зрелости в 2025-м начнут положительно влиять на этот финансовый показатель».

Я думаю, что так и будет. Развитие всегда связано с затратами, главное, чтобы эти затраты были окупаемыми. Судя по всему, у «ВинЛаба» в этом плане всё в порядке: объем продаж через сеть вырос на 27,5%, трафик на 11,2%, средний чек на 14,6%, сопоставимые продажи увеличились на 11%. 

Новабев вообще пошла по правильному пути, развивая собственные каналы продаж. Это намного эффективнее. Так что даже падение отгрузок в целом компенсируется ростом финансовых показателей. 

С учётом того, что EBITDA осталась такой же – рентабельность по EBITDA снизилась до уровня 13,8%. Основное давление на него оказала сильная инфляция затрат во всех сегментах, большая доля новых магазинов «ВинЛаб», еще не вышедших на операционную эффективность, а также рост зарплат. 

😱Кроме того, жёсткая ДКП ЦБ РФ привела к росту расходов на обслуживание займов: процентные платежи компании выросли на 77% до 4,2 млрд рублей.

🔽В итоге чистая прибыль рухнула на 43% до 4,6 млрд рублей (скорр. ЧП без учёта неоперационных расходов – 5,9 млрд).

Тем не менее, FCF вырос на 141%, до 18,014 млрд рублей, а денежные запасы выросли до 22,5 млрд рублей. Таким образом, деньги у компании на выплату дивидендов точно есть.

О дивидендах. Новабев платит дивиденды из чистой прибыли. ЧП на акцию – 48 рублей. Если компания заплатит 50% ЧП, то годовая выплата составит 24 рубля. С учётом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 1 полугодие (12,5 рублей) останется доплатить 11,5 рублей.

Но есть и варианты. Если же распределят 75% ЧП (как в последнее время), то оставшиеся дивиденды составят 23,5. Если же распределят 100% ЧП – то 35,5. 

В общем, всё зависит от нормы выплаты. Вилка довольно внушительная – от 11,5 до 35,5 рублей. По какому пути пойдёт компания – сказать не могу.

Теперь о справедливой стоимости. С учётом финрезов и форвардных дивидендов мне кажется, что текущая цена завышена. Справедливой видится стоимость в районе 480-500 рублей. Если провалится ниже 550 – можно подумать о формировании позы. Дело в том, что акции, подобные Новабев, являются защитными за счёт своей «впитываемости» инфляции – и они на самом деле редко падают в стоимости и стоят довольно дорого по мультипликаторам. Поэтому можно и не дождаться падения до справедливой стоимости. 

Такие дела. Держите Новабев?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy