Кратко:
Рост инфляционных ожиданий влияет на цены через изменение поведения потребителей, спрос и рынок. Повышенные ожидания ускоряют покупки, давление на зарплаты и рост цен компаниями.
Текущие условия:
Спрос: Рост расходов (2,8% по PCE) ограничен низкими сбережениями (4,6%) и падением уверенности (57 по данным Мичигана).
Предложение: Тарифы Трампа и ограничения иммиграции повысят издержки.
ФРС: Жёсткая политика может сдержать инфляцию.
Возможный сценарий:
Ожидания в 5% добавят 0,4-0,6% к инфляции, так как низкие сбережения (выше минимума 2022, но ниже 7-8%) и рост долга ($93 млрд в IV 2024) ограничат спрос. Доходы выросли лишь на 1%, фискальные стимулы слабеют, а 70-80% сбережений ($0,71-0,82 трлн) — у верхних 10%, что снижает потенциал трат. Спрос вырастет на 1-2%, но не резко, как в 2021-2022.
Риски:
Если ожидания «разъякорятся» (например, из-за цен на энергию), инфляция превысит 3%, ФРС ужесточит политику, а ВВП упадёт до 1% или ниже. Возможна рецессия при высоких тарифах и неуверенности.
Вывод:
Инфляция может достичь 3% в 2025 году, но низкие сбережения и доходы ограничат её рост. Экономика останется между умеренным ростом и стагнацией, если не будет шоков.
P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.
Полная версия:
Рост инфляционных ожиданий среди потребителей оказывает влияние на цены через изменение их поведения, что в конечном итоге воздействует на спрос, а затем и на рынок в целом. Давайте разберем, как повышенные ожидания смогут разогнать инфляцию в США сегодня.
- Механизм влияния ожиданий:
- Повышенные ожидания побуждают потребителей ускорять покупки сейчас, чтобы избежать будущих ценовых скачков. Это уже видно: Conference Board отмечает рост намерений купить бытовую технику до введения тарифов.
- Работники требуют повышения зарплат, чтобы компенсировать ожидаемый рост цен. Хотя рост зарплат замедляется, давление может усилиться, если ожидания «разъякорятся» (de-anchored), как опасается IMF.
- Компании, предвидя рост издержек (тарифы, зарплаты), заранее могут повысить цены, усиливая инфляцию.
- Текущие условия:
- Спрос: Рост «базовых» потребительских расходов в конце 2024 года (2,8% по базовому PCE) показывает, что население готово тратить, но низкие сбережения (4.6%) и падение уверенности (до 57 по исследованиям Мичиганского университета) ограничивают потенциал резкого скачка спроса.
- Предложение: Тарифы Трампа (потенциально до 10% с текущих 2% в среднем для всего импорта) и ограничения на иммиграцию могут сократить предложение товаров и рабочей силы, повышая издержки. Например, исторически 1% роста тарифов добавляет 0.1% к годовой инфляции.
- Политика ФРС: ФРС готова реагировать на всплеск инфляции повышением ставок, что может сдержать инфляционный эффект, но и сейчас проводит достаточно жёсткую ДКП.
- Вероятный сценарий:
- Ожидания в ~5% могут поднять инфляцию на ~0.4-0.6% в ближайшие месяцы через спрос и зарплаты, но без значительного роста сбережений и доходов эффект будет ограниченны
Ограничения спроса из-за низких сбережений
Низкие сбережения ограничивают потенциал роста спроса:
- Сбережения выше минимума 2022 года, но ниже нормы (7-8%), что указывает на ограниченный запас для импульсивных трат. Рост долга ($93 млрд в IV квартале 2024) поддерживал спрос, но высокая закредитованность населения Штатов не даст больших возможностей для резкого увеличения спроса на долгосрочные товары.
- Рост реальных доходов населения не превысил 1% за прошлый год, замедление фискальных стимулов и увольнения в гос секторе не дадут сильного толчка.
- Результат: Спрос может вырасти умеренно (на 1-2% по расходам), но не «сильно», как в 2021-2022 годах, когда сбережения были выше за счет пандемийных выплат.
Из $1,02 трлн сбережений населения принадлежит:
Верхним 10%: 70-80% ($0,71-0,82 трлн), из них верхнему 1% — 30-40% ($0,31-0,41 трлн).
Нижним 50%: 5-10% ($0,05-0,10 трлн).
Средним 40%: 15-25% ($0,15-0,25 трлн).
Таким образом, возможный рост спроса на товары из-за резкого увеличения инфляционных ожиданий ещё ниже, так как богатые не будут покупать в дом десятый холодильник или телевизор (только если они их коллекционируют).
Риски:
- Если ожидания «разъякорятся» (например, из-за резкого роста цен на энергию), инфляция может превысить 3%, вынудив ФРС ужесточить политику, что замедлит рост ВВП (до 1.5% или ниже).
- Рецессия возможна, если тарифы и неуверенность сократят инвестиции и спрос.
Вывод: Повышенные инфляционные ожидания способны подтолкнуть инфляцию вверх, но низкие сбережения и замедление доходов ограничат рост спроса. Инфляция, вероятно, вырастет до 3% в 2025 году, но останется под контролем, если ФРС и внешние шоки не вмешаются. Экономика балансирует между умеренным ростом и стагнацией.
P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.
Трежаки идут за ставкой, а не за инфляцией, поэтому тоже так себе показатель. Очень сложно понять эффект инфляционных ожиданий на инфляцию, нужно смотреть на доходы и располагаемые сбережения граждан также. И это попытался сделать. Но есть ещё много переменных. По этой тебе можно писать докторскую и получить нобелевку, если разгадать все тайны)
Dixaaid, это ставка идет за трежаками, это огромнешая ошибка считать наоборот. Посмотрите что было с трежаками длинными в сентября при снижении ставки, и так всегда. Фед ничего не контролирует, 3 года + точно
По крайней мере я так думаю
Они конечно со всей силы пытаются делать вид, что контролируют, но как-то все говорит об обратном
Я понимаю о чём Вы. Облигации растут до заседания на ожиданиях, что ставка будет снижена. Но если ставку бы оставили прежней и дали ястрибиный сигнал, то облигации бы с таким же успехом упали бы. Бывает, что рынок диктует условия фрс/цб. Бывает и наоборот. Здесь ещё вопрос в том, насколько доверяют центральному банку. Также в долговом рынке сидит много инсайдеров, которые знают будущее. Поэтому неправильно говорить ни то ни другое. Ни что облигации идут за ставкой, ни что ставка идёт за облигами. Истина всегда посередине и зависит также от многих факторов.
Я в данном случае имел ввиду то, что облигации больше привязаны к ставке, чем к инфляции. Про фрс я не думал как-то 😅