Лента. Мегауспешный 2024 год

Вышел отчет за 2024 год у компании Ленты. Отчет прекрасный, что отражается в котировках, но считаю, что нет смысла смотреть на полный 2024 vs 2023 год из-за консолидации Монетки в 4 квартале 2023 года!

📌 Что в отчете

— Выручка. В 4 квартале выросла на 18% год к году до 263 млрд рублей из-за роста LFL на 11% и торговых площадей на 14%, в том числе за счет покупки cети магазинов ''Улыбка радуги''.

— EBITDA. В 4 квартале выросла на 19% год к году до 21 млрд рублей, круто, что конвертировали рост выручки в рост EBITDA, сохранив маржу в 8% (по итогам года 7.7%), у Новабев маржа падает второй год подряд!

Основное давление на маржу идет из-за рост затрат на оплату труда + 24% в 4 квартале год к году до 20 млрд рублей. Сокращения в компаниях не увеличивают предложение труда среди синих воротничков!

— FCF. Компания круто поработала со cвободным денежным потоком в 2024 год, который составил 30 млрд рублей! P/FCF = 5, что позволяет компании проводить сделки M&A и гасить долг ✔️

— Долг и дивиденды. Любопытна ситуация у компании с долгом, так как Лента покупала Монетку в 4 квартале 2023 года с использованием заемного капитала. Без учета арендных обязательств соотношение Чистого долга к EBITDA рухнуло за год с 2.8 до 0.9, красавцы! В абсолютных значениях долг упал со 140 до 108 млрд рублей, короткий долг закрывается кэш (пришлось привлечь только 10 млрд нового дорогого долга по плавающим ставкам)!

С таким FCF компания может загасить часть долга, а это означает уход части процентных расходов по кредитам на 14 млрд, уход половины этой суммы даст буст к чистой прибыли на 30%! Cчитаю, что менеджмент должен сконцентрироваться на этом вопросе, отложив дивиденды до 2026 года!

— Улыбка радуги. Компания в 4 квартале купила сеть магазинов ''Улыбка Радуги'' из 1 500 магазинов, не потратив на это денег в 2024 году! Компания оценивается в 20 млрд рублей, но из цены исключен займ на 13 млрд, выданный владельцу через Улыбку Радуги, а кусок в 8 млрд рублей закрыт через закрытие выданного ранее краткосрочного займа (не в 2024 году)! Если брать в расчет весь 2024 год, то купили неплохой актив с 41 млрд выручкой и 1 млрд прибыли (после M&A можно улучшить маржу) за 8 млрд рублей!

📌 Мнение о компании 🧐

Компания стоит обманчиво дорого, если смотреть на график, а вот по мультипликаторам рисуется интересная картина, если вырастут на 20% по выручке в 2025 году, сохранив маржу в 3%, то это даст дополнительно 3 млрд прибыли, а сокращение процентных расходов еще 7 млрд, что дает форвардную прибыль в 32 млрд с P/E = 5! Cравните с Новабев 🍷 у которой с учетом казначейского пакета P/E = 12...

Возможны от компании будут еще M&A сделки, который увеличат компанию!

Вывод: прекрасный отчет! Субъективная позиция — HOLD, но рука тянется купить даже по 1400 на долгосрок!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest