Энергетика второго эшелона показывает рост! Подробный анализ отчетности ТГК-14

Сектор теплоснабжения редко оказывается в центре внимания инвесторов, но отчетность ТГК-14 за 2024 год показывает, что и в этой нише можно расти. В условиях, когда инвесторы всё чаще обращают внимание на недооцененные истории в электроэнергетике, этот актив, возможно, заслуживает большего внимания. 

Обратим внимание на финансовые показатели

• Выручка составила 19,3 млрд рублей (+8,7% г/г). Рост был обеспечен значительным ростом выработки электроэнергии и увеличением отпуска тепловой энергии

• EBITDA выросла на 23,4%, до 3,8 млрд руб., а маржа по EBITDA поднялась на 2,3 пункта — до 19,6%. Здесь повлияли рост выручки и контроль над издержками, что говорит о повышении операционной эффективности.

• Чистая прибыль составила 1,76 млрд руб. (+6,9% г/г). Динамика достаточно умеренная, но важно понимать, что компания сохраняет положительный тренд уже несколько лет подряд.

Отдельно стоит упомянуть технический момент. В рамках подготовки отчетности за 2024 год ТГК-14 провела реклассификацию цифр за прошлогодний период. В результате выручка за 2023 год была повышена с 16,95 до 17,76 млрд рублей, а чистая прибыль — скорректирована до 1,65 млрд рублей. Такие действия сделаны в рамках стремления к повышению прозрачности перед акционерами и инвесторами.

Далее разберем операционные метрики

• Выработка электроэнергии увеличилась на 10,7%, до 3,5 млрд кВт·ч. Существенный рост КИУМ до 60,7% (+5,7 п.п.) говорит о том, что мощности используются эффективнее, что напрямую влияет на маржинальность бизнеса.

• Отпуск тепловой энергии стабилен — 6,1 млн Гкал (+0,4%).

• При этом расходы на топливо и покупную электроэнергию росли умеренно, что позволило компании сохранить приемлемый уровень себестоимости.

Тут еще стоит отметить, что с 2021 года компания находится под управлением АО “ДУК”, которая вывела бизнес на хорошие результаты. За 3 года работы выручка по МСФО выросла практически на 50%, а чистая прибыль увеличилась в 14 раз. После смены контролирующего акционера, ТГК-14 начала стабильно выплачивать дивиденды, причем на протяжении двух лет платит до 100% чистой прибыли, включая промежуточные дивиденды. В рамках SPO компания заявляла намерения в ближайшие несколько лет также направлять на дивидендные выплаты до 100% чистой прибыли.

Это серьезный сигнал о прозрачности корпоративного управления и фокус на интересах миноритариев. Если такая политика сохранится, бумаги ТГК-14 вполне могут перейти на статус новой «дивидендной фишки».

Если подвести итог: ТГК-14 показывает стабильность, рост и формирует последовательную дивидендную историю.На фоне рыночной волатильности, электроэнергетика вновь может стать защитной отраслью в портфелях инвесторов.