Блог компании Норникель | Кто раздувает медные трубы?

С начала года мы наблюдаем активный рост цен на медь. В марте котировки металла приближались к историческим максимумам, тогда как разрыв между ценами на бирже в США и ценами на Лондонской бирже металлов находился на близких к рекордным уровням около 12% или порядка 1,200 $/т. Активный рост стоимости металла наблюдался три недели подряд, с начала года цена увеличилась уже на 13%. Чем вызвано такая динамика? Насколько высока вероятность разворота тренда? Разберемся в нашем новом посте.

Рост котировок был обусловлен прежде всего важными рыночными и политическими событиями, тогда как фундаментальные факторы во многом остаются неизменными.

🔹Основные причины медной лихорадки

Прежде всего влияние на динамику цен оказывают новости о тарифной политике США. Напомним, что в феврале агентство Bloomberg сообщило, что президент Дональд Трамп поручил Министерству торговли изучить введение новых пошлин на импорт меди. Не исключено, что администрация президента рассматривает возможность введения тарифов уже в ближайшие недели, а не месяцы, как полагали ранее. Неопределенность вызывает ажиотаж инвесторов и промышленных компаний, которые спешат создать стратегические запасы меди до объявления новых торговых ограничений. Участники рынка фиксируют рост запасов металла в США и Китае, что может привести к дефициту доступного для приобретения металла на рынке и дальнейшему росту цен на бирже.

🔹Основные сферы применения металла и его критичность для рынка

Медь не входит в список 50 «критических минералов» Геологической службы США (US Geological Survey), но в 2023 году Министерство энергетики (Department of Energy) присвоило ей статус «критического материала для энергетики» так как металл — основа всех электрических кабелей, обмоток электродвигателей и другой электротехнической аппаратуры. Медь — ключевой промышленный металл для строительства, электроники, производства техники, оборонной промышленности. А его использование в «зелёной» энергетике — от солнечных панелей до электромобилей — только усиливает в перспективе стратегическую значимость меди.

🔹Долгосрочные тренды

Помимо тарифной угрозы, на стоимость меди влияют долгосрочные тренды. Дополнительным фактором поддержки цены традиционно являются риски сокращения производства в Китае на фоне снижения цен на переработку металла, а также традиционные перебои поставок из-за погодных условий и нестабильной ситуации в Латинской Америке. Китай, крупнейший потребитель этого металла, сохраняет стабильный спрос, несмотря на замедление экономики. Расширение электросетей, переход на «зеленую» энергетику, а также электрификация автомобилей — ключевые факторы роста потребления меди. Кроме того, переход на возобновляемую энергетику увеличивает объем использования металла в инфраструктуре — от ЛЭП до систем хранения энергии.

🔹Мнение Норникеля

Основные игроки рынка продолжают внимательно следить за развитием ситуации, поскольку дальнейшие шаги США в тарифном регулировании могут оказать значительное влияние на динамику цен на медь в ближайшем будущем. Средняя цена на металл с начала года составляет около 9,335 $/т, консенсус-прогноз ведущих инвестиционных банков предполагает рост к 1 кв. 2026 г. до 9,613 $/т.

Мы считаем текущий рост во многом спекулятивным и обращаем внимание на фундаментальные факторы такие как «хрупкость» экономического роста на фоне вероятных торговых войн.

Мы сохраняем осторожно оптимистичный прогноз по цене метала в среднесрочной перспективе, но позитивный в долгосрочной. Смягчение денежно-кредитной политики, новая волна индустриализации на Западе, вызванная возвращением администрации Трампа, а также дополнительные меры экономической поддержки в Китае, должны поддержать спрос. С другой стороны, слабые макроэкономические сигналы и возможные последствия новых торговых войн могут ослабить рост потребления металла.

Более подробно про наш взгляд на рынок металлов IFRS_review_2024_rus_full.pdf