🛴 Whoosh – Снижает долговую нагрузку ценой замедления роста бизнеса. Отчет за 2024 г.

📌 Сегодня предлагаю заглянуть в отчёт лидера российского рынка кикшеринга Whoosh и выяснить, справляется ли компания с периодом высокой ключевой ставки.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 33,3% год к году и составила 14,3 млрд рублей благодаря росту числа поездок на 44% до 149,7 млн. При этом всего за 2 года число поездок увеличилось почти в 3 раза.

• Чистая прибыль увеличилась всего на 2,4% до почти 2 млрд рублей, но если не учитывать курсовые разницы, прирост составил +24,6% до 1,8 млрд рублей.

• EBITDA показала рост на 35,9% до 6,1 млрд рублей, рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,8 п.п. до 42,3% – маржинальность бизнеса по-прежнему на высоком уровне.

• Компании удалось снизить долговую нагрузку – показатель чистый долг/EBITDA составил 1,7x против 1,9x годом ранее. Средняя ставка по долгу на конец года – 16,1%, вполне приемлемо в текущих условиях.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• Whoosh сообщил о стратегическом сотрудничестве с Segway-Ninebot (производитель электросамокатов). Целью партнёрства является разработка собственных самокатов, которая поможет снизить их себестоимость.

• Также было запущено партнёрство со СберПрайм, у которого более 22 млн пользователей. На примере кикшеринга Яндекса и подписки Яндекс Плюс, такое партнёрство должно значительно увеличить приток новых клиентов (для пользователей СберПрайм условия пользования кикшерингом Whoosh станут более выгодными).

❗ РИСКИ:

• В сентябре Whoosh выпустил флоатер с купоном «ключевая ставка +2,5%» ($RU000A109HX2). К флоатеру претензий нет – отличный способ обогнать ключевую ставку по доходности, но его выпуск привёл к росту финансовых расходов компании на 44% до 1,9 млрд рублей.

• Капитальные затраты снизились на 25% до 4,6 млрд рублей – с одной стороны позитив (меньше давление на фин. показатели), с другой стороны, замедление расширения парка самокатов может открыть возможности для конкурентов Яндекс Go и МТС Urent.

• Расходы на оплату труда выросли в 2 раза до 1,9 млрд рублей, что привело к росту себестоимости на 34% до 9,2 млрд рублей – быстрее роста выручки.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Whoosh представил довольно позитивные результаты за 2024 год, компании удалось снизить долговую нагрузку и сохранить маржинальность бизнеса на высоком уровне. Но стоит понимать, что в 2025 году темпы роста компании будут уже не такими высокими на фоне замедления расширения парка самокатов. Высокая ключевая ставка давит на Whoosh, поэтому теперь экспансия в регионы будет происходить более умеренными темпами, помочь компании может рост тарифов на аренду самокатов.

• В январе я писал: «считаю, что ближе к концу первого квартала текущего года можем увидеть рост котировок, опережающий темпы роста индекса Мосбиржи, на фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ЦБ и начала активного сезона компании», что в итоге и произошло – с начала года до пиковых значений марта акции Whoosh показали рост на 35% против роста индекса Мосбиржи на 15%. Я свою позицию увеличивал на отметках 130-150 рублей за акцию, продолжаю держать дальше.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital