Блог компании Финам Брокер | «Яндекс» лидер российской TMT-индустрии с апсайдом 37%. Почему акции стоит покупать?

МКПАО «Яндекс» — крупнейшая компания TMT-сектора России, выручка которой по итогам 2024 года превысила 1 трлн руб., а к 2028 году превзойдет 2 трлн руб.

Компания безусловно лидирует на рынках контекстной рекламы и райдтеха, занимает прочное положение на рынке электронной коммерции и является самым опытном игроком российской индустрии искусственного интеллекта.

Мы ожидаем, что менеджмент сфокусирует стратегию на росте стоимости компании и увеличении дивидендных выплат.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МКПАО «Яндекс» с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 5884,7 руб. Апсайд составляет 37%.

С годовой выручкой 1,1 трлн руб. «Яндекс» является сегодня самой крупной компанией TMT-сектора России. Благодаря продолжающемуся росту рынка электронной коммерции выручка компании в 2025 году вырастет на 26–30%, а в 2028 году превзойдет 2 трлн руб. Если в прошлом выручка компании сильно зависела от рынка онлайн-рекламы, то сейчас она хорошо диверсифицирована по трем крупным секторам экосистемы — поисковая реклама, онлайн-торговля и райдтех, и компания извлекает синергетический эффект из их взаимодействия. Безусловно лидируя в поиске, контекстной рекламе и райдтехе, «Яндекс» занимает прочное положение среди крупнейших маркетплейсов и является одним из лидеров индустрии искусственного интеллекта (ИИ) в России, разрабатывает собственные большие языковые модели и интеллектуальных ассистентов, встраивая их в экосистему своих сервисов.

Финансовая устойчивость «Яндекса» существенно выше, чем у конкурирующих экосистем и маркетплейсов, благодаря накопленным запасам кеша. Результат — низкие долговые коэффициенты (соотношение «Чистый долг / EBITDA» равно 0,25). Демонстрируя рынку устойчивость, компания выплатила дивиденды по итогам первой половины 2024 года в размере 80 руб. на акцию и приняла решение о выплате такой же суммы по итогам всего года. Суммарная дивидендная доходность ниже, чем у операторов связи, но находится на том же уровне, что и у других публичных ИТ-компаний. Мы прогнозируем, что в силу сфокусированности основных владельцев и менеджмента компании на росте ее стоимости, дивидендная доходность будет планомерно повышаться.

Основным фактором, сдерживающим рост прибыли, будет служить необходимость значительных затрат на конкуренцию с Ozon, Wildberries и другими маркетплейсами. В то время как менеджмент сообщает, что «Яндекс» — одна из самых диверсифицированных компаний мира и платформа, на которой работает более 90 сервисов, среди этих услуг немало второстепенных и низкомаржинальных, а по ряду ключевых направлений TMT-индустрии успехи компании — умеренные. В отличие от экосистем операторов связи и тем более банков, сейчас у «Яндекса» направление финтеха приносит лишь 8% выручки, причем вместе с развлекательными сервисами. Направление облачной инфраструктуры не входит в лидирующую пятерку поставщиков облачных услуг для бизнеса. За всю свою историю компания не сумела создать ни популярный мессенджер, ни крупную социальную сеть. Важный фактор риска — не до конца ясная стратегия компании, которая может превратиться в рыхлый, слабо управляемый конгломерат. Наконец, несмотря на то что компания является наиболее опытным отечественным разработчиком решений на базе ИИ, на статус лидеров направления сейчас претендуют Сбер и телекомы, а у массового пользователя набирают популярность ChatGPT, DeepSeek и другие глобальные сервисы.

🧐 Читать полную версию на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы