Мой шорт лист для покупок

Решил указывать сразу со справедливой ценой (по моим расчётам по собственной методике) по верхней границе расчёта. Естественно, всё сказанное ниже не является ИИР, я просто выражаю своё мнение относительно своих собственных будущих покупках.

Когда покупать – этого я, к сожалению, не подскажу. Точку входа сложно угадать. В целом, можно покупать и на следующей неделе – рынок достаточно сильно пролили, есть большая вероятность, что произойдёт разворот. Но всё равно следует соблюдать осторожность и давать себе отчёт, что падение может продолжаться ещё довольно долго.

В общем, поехали. 

1. Сбер

Крупнейший банк страны и крупнейшая экосистема. №1 в моём портфеле. Как я люблю говорить: в любой непонятной ситуации покупай Сбер. Это не только надёжная государственная, но ещё и эффективная компания, что редкость в нашей стране. При цене до 300 рублей – точно интересный актив.

2. Лукойл

№2 в моём портфеле, максимально эффективная частная нефтяная компания. Наращивает дивиденды уже больше 15 лет подряд. Основатели продолжают наращивать долю в компании. На мой взгляд, тут интересная долгосрочная история. Даже при низкой стоимости барреля в моменте Лукойл интересен на горизонте 5-10 лет точно. При цене до 7000 покупать стоит.

3. Новатэк

Я знаю, что многие инвесторы разочарованы результатами Новатэка, который довольно сильно упал в последнее время. Но на самом деле, санкции касаются всего около 15% выручки Новатэка (в области СПГ), основные деньги компания зарабатывает на внутреннем рынке. Да, у Новатэка не получилось показать взрывного роста бизнеса (как многие надеялись), а также его объёмные инвестиции в порты и инфраструктуру для производства СПГ по факту обнулились на неопределённый срок. С учётом этого я думаю, что справедливая цена Новатэк около 1100 рублей и он упал недостаточно сильно. Но при снятии санкций и возобновления импорта можно смело ставить справедливой цену в 1300-1400 рублей.

4. Газпромнефть

Тоже очень эффективная нефтяная компания, которая делится с акционерами прибылью в лучших корпоративных практиках (чего не скажешь о головной компании). Плюс, раз уж заговорили о Газпроме – ему нужны деньги от дочки, ГПН формирует до 60% ебитды Газпрома, и без этих денег «мамка» бы уже давно задохнулась. Ну а мы можем на этом заработать. Особо крупные дивиденды ГПН платит под Новый год, затем весной и обычно весь год ведёт себя относительно тихо. При цене до 550 точно интересно брать. Даже до 600 при учёте форвардных дивидендов ничё так. 

5. Яндекс 

Одна из самых больших экосистем, крупнейшая по капитализации IT-компания РФ. Брать в долгосрок однозначно стоит, учитывая, что компания сейчас работает над повышением маржинальности и начала выплату дивидендов. За счёт этого уже через 3-4 года мы можем увидеть форвардную дивдоходность в районе 12-15% к текущим котировкам. Но т.к. Яндекс – растущая компания, то котировки, естественно, уйдут выше. Я по-прежнему таргетирую справедливую стоимость Яндекса не ниже 5000 рублей.

6. Татнефть

Ежеквартальные дивиденды, отличное корпоративное управление. Ещё отмечу, что Татнефть уходит от концепции продажи сырой нефти, делая упор на продажу нефтепродуктов. За счёт этого ей удаётся даже при сокращении добычи нефти получать всё растущую выручку и прибыль. При этом основной период капзатрат уже завершён, т.е. можно смело отдавать деньги дивидендами. Справедливая стоимость – не ниже 750-800 рублей.

7. Икс 5 

Хорошо, что «Пятёрочка» вернулась в Россию. В сфере ритейла теперь есть покупать – по моему мнению, это самый эффективный и грамотно управляемый ритейлинговый бизнес в России. При этом Икс 5 делает особый упор на автоматизацию – причём, как логистики и складов, так и продаж, а также активно развивает онлайн-продажи. С возобновлением выплаты дивидендов акция стала ещё интересней. До 4000 рублей покупать интересно. 

8. Т-Технологии 

Т-Технологии уже давно трансформировалась из банка с околобанковскими продуктами в полноценную экосистему, конкурирующую с Яндексом, Сбером и МТС. Причём по многим параметрам она обыгрывает конкурентов. Банковский бизнес приносит уже только около 40% выручки, а около 20% − многочисленные экосистемные продукты. Ну и плюс ежеквартальные выплаты. Т сейчас такая же интересная история, как и Яндекс. При цене до 3800 интересно покупать. 

9. Фосагро

Компания на дне цикла и пока не делится хорошими дивидендами. Но при этом объёмы производства удобрений и, самое главное – продаж, растут. При этом цикл капзатрат закончен, т.е. в текущих условиях даже не надо занимать. Да, сейчас Фосагро не радует финансовой отдачей, но через 2-3 года при очередном поднятии цен на еду и удобрения спасибо себе скажете. Сейчас – объективно дороговато, справедливая цена 5500. Но с учётом форвардных дивидендов и возобновления суперцикла цен через 2 года можно ценить на 7000 рублей.

10. Мосбиржа

Это «вечный двигатель» биржевой торговли, причём она зарабатывает в любой стадии рынка: на панике (стрижёт комиссии), на затишье (за счёт клиентских средств), при низкой ключевой ставке (за счёт повышенных оборотов на всех рынках), при высокой (за счёт процентов от размещённых средств). В общем, выбор для стабильного портфеля. При этом традиционно Мосбиржа как компания оценена дороговато, и цена в 200 рублей выглядит справедливой. Но с учётом традиционно завышенных мультов можно покупать до 250-260 точно.

11. Совкомбанк

Ещё один довольно эффективный и хороший банк, который в прошлом году существенно укрепил позиции на рынке, «переварив» Хоум Кредит Банк. Довольно интересная и перспективная история в долгосрок, но Совком часто позиционируют как растущую компанию и чуть ли не аналог Т-Банка. На самом деле иксы в Совкоме вряд ли будут, но как Сбер на «минималках» банк очень хорош: у него стабильные финансовые результаты, достаточно резервов и большой запас прочности. Я бы оценил справедливую стоимость акций в 16-17 рублей с учётом форвардных дивидендов.

12. Совкомфлот

Если что – «совком» и у банка, и флота расшифровывается как «современный коммерческий», а не то, что первым приходит в голову =) Если серьёзно – за Совкомфлот меня многие могут закидать тапками, т.к. из-за санкционного давления его доходы существенно сократились. Но! Компания такого уровня – единственная публичная в России, плюс перевозки всё равно осуществляются, а возобновление товарооборота между РФ и США может подстегнуть ослабление или вообще снятие санкций. К тому же на фоне торговой войны, развязанной Трампом, Россия может стать хорошей альтернативой для прочих государств. В общем, тут немного рискованная ставка, в которой много «если». Поэтому тут подкупать следует с осторожностью. Справедливая стоимость – 120 рублей, но это при условии последовательного роста выручки. Если же санкции продолжат давить, то я бы заложил дисконт стоимости в 95-100 рублей. Но всё равно сейчас акция излишне продавлена вниз. 

13. Транснефть

Тоже кандидат на покупку, несмотря на все неприятности, свалившиеся на неё – дополнительные налоги, риски взрывов и диверсий, санкции. Тем не менее, такого масштаба и такого профиля компания в России только одна, плюс нефть – это основа нашей экономики, поэтому Транснефть будет в любом случае зарабатывать на перекачке, даже если отрасль будет лихорадить. Это такой «продавец лопат». До 1200 покупать точно интересно.

14. БСП – ао

А вот Банк Санкт-Петербург – кандидат на звание «второго Т-Банка» (хотя Т-Банк – он такой один). За последние три года он показал двузначные темпы роста при довольно противоречивой ситуации: БСП в основном банк для бизнеса, а бизнес последние годы испытывает, мягко говоря, сложности. Тем не менее, БСП продолжает развиваться, укреплять позиции на рынке, формировать и укреплять резервы. Вообще, отмечу, что в непростых финансовых ситуациях банки обычно зарабатывают больше всех: и при растущей, и при падающей ключевой ставке, и даже во время рецессии. Проблемой может стать сильный разовый обвал на рынке или гиперинфляция, но пока ситуация выглядит контролируемой. В общем, я думаю, что тут – интересно. Справедливая стоимость акции – 380 рублей, т.е. текущая котировка максимально близко к ней.

15. Черкизово

Тут всё просто: это защитный актив на случай волатильности. Дополнительная идея: заработок на «утилизации» инфляции, которая отражается в продажах компании. Черкизово ещё довольно стабильная акция с низкой бетой, что придаёт стабильности портфелю в целом. Справедливая стоимость – 4000 рублей.

16. Хэдхантер

Ещё одна компания, которая выигрывает практически при любой ситуации: если на рынке труда низкая безработица, то работодатели начинают усиленно искать кадры. Если же безработица высокая – то экосистема ХХ начинает пользоваться спросом у самих работников. К тому же ХХ развивается именно как экосистема, предлагая не только поиск профессий, но и аналитику, разработку и т.д. Я довольно положительно отношусь к ХХ и рассчитываю, что он достигнет 4000 рублей.

17. Мать и дитя

Быстрорастущая сеть клиник, переехавшая в Россию и возобновившая выплату дивидендов. Мы с вами уже заработали на редомициляции и выплате сверхдивидендов. Теперь можно зарабатывать и дальше на росте капитализации. Отмечу, что МДМГ – одна из самых технически продвинутых компаний, также она развивается на рынке телемедицины. Справедливая стоимость – 1200 рублей.

18. Ренессанс 

Мне нравится как основной бизнес Ренессанса – это страхование, которое набирает в России популярность, так и его «побочный», т.е. доход от инвестиций. Ренессанс довольно грамотно управляет собственным капиталом и деньгами клиентов. В период высокой ставки он даже получит повышенную прибыль за счёт защитной части своего портфеля. Плюс сейчас Рени переходит на модель InsureTech, автоматизируя всё, что можно. Это в будущем сильно снизит издержки и повысить эффективность бизнеса. Справедливая стоимость – в районе 130 рублей. 

19. Диасофт 

Компания разрабатывает IT-решения для банков и финансовых компаний, растёт двузначными темпами, без долгов. Софт стоит очень дорого, менять его потом не особо с руки. Плюс Диасофт является бенефициаром внедрения цифрового рубля. В общем, я думаю, что компания будет расти вместе с банковским сектором. Целевая стоимость – 5000 рублей. 

20. Аренадата

Закончу ещё одной IT-компанией, которая занимается разработкой СУБД. Она заняла пустующее место после ухода западных вендоров, оказавшись в нужное время в нужном месте. И даже если западные компании вернутся, то вероятность, что компании, которые потратили кучу денег и времени на перенастройку своего софта на решения Аренадаты, будут «замещаться» обратно – очень мала. Также рынок СУБД очень сегментирован + войти в него не так просто, поэтому Аренадата будет только масштабироваться дальше. На мой взгляд, история тут интересная. Цена – 150-160 рублей.

Вот такой шорт-лист получился, друзья! Хотя шорт его очень сложно назвать – скорее, он лонг (как по длине, так и по смыслу). Ещё я бы присматривался к следующим акциям: Ленэнерго-п, Хэндерсон, Новабев, ИВА, Позитив, Таттелеком, НЛМК, ВСМПО-АВИСМА, НМТП, ЮГК, Полюс, Инарктика, Астра. У них довольно интересный и устойчивый бизнес, а стоят они сейчас значительно ниже справедливой стоимости.

Жду ваших комментариев и оценок, друзья!

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy