Компании в зоне риска. Кто сильно нарастил долг?

Прошлый год выдался непростым — высокая ставка «охладила» экономику, поэтому многие компании нарастили свои долги.

Некоторые из них оказались в зоне риска — их долги растут настолько быстро, что их уровень приближается к опасным значениям. И если этот процесс продолжится, то они будут работать на кредиторов, а не на своих акционеров.

Кто же идет по этой скользкой дорожке?

⛔️ Позитив. Рост долга за 2 года +3020%. Долг/EBITDA = 3,1х.

Эти бешеные цифры объясняются низкой базой, при этом размер долга уже превысил 3 EBITDA. Руководство обещает исправить ситуацию — для этого будут резаться расходы, бонусы и прочее. Но очередную тусовку в Лужниках отменять не стали..

⛔️ Эталон. Рост долга за 2 года +363%. Долг/EBITDA = 2,5х.

У застройщиков сейчас тяжелые времена, поэтому все они активно занимают. Эталон в этом деле особенно отличился — его долги летят в космос, а на их обслуживание ушло 33 млрд. рублей. Поэтому прошлый год стал убыточным.

⛔️ КАМАЗ. Рост долга за 2 года +181%. Долг/EBITDA = 4,8х.

Долговая нагрузка выглядит запредельной, хотя обанкротиться ему никто не даст. Акционерам тут ловить уже нечего — процентные расходы сжирают всю прибыль, а работа с капиталом у компании просто ужасная. А что будет, если на рынок вернутся конкуренты?

⛔️ ФосАгро. Рост долга за 2 года +162%. Долг/EBITDA = 1,8х.

Одна из лучших фишек, которая платит жирные дивиденды. Часть из них выплачивается в долг — долговая нагрузка растет, а вместе с ней растут и процентные расходы. Это сильно сказывается на денежном потоке, который рухнул с 70 до 17 млрд. рублей.

⛔️ Мечел. Рост долга за 2 года +118%. Долг/EBITDA = 4,1х.

Уверенно катится в пропасть — весь денежный поток уходит на проценты, и любая проблема решается новыми займами. По факту компания превратилась в зомби, которого пора разобрать на органы — то есть, продать какой-то очередной актив.

⛔️ ТМК. Рост долга за 2 года +62%. Долг/EBITDA = 2,8х.

Еще один пациент, который может стать неизлечимым — на процентные расходы ушло больше, чем вся операционная прибыль (69 и 36 миллиардов). Учитывая ситуацию в отрасли и ключевую ставку, дебет с кредитом тут еще долго не сойдется.

⛔️ РусГидро. Рост долга за 2 года +60%. Долг/EBITDA = 3,2х.

Тут все очень печально — с2022 года долг компании вырос со 180 до 476 млрд. рублей. Ее прибыль и денежный поток обнулились, а из-за капитальных затрат приходится набирать новые долги. Этот замкнутый круг может разорвать только новая допэмиссия.

⛔️ Норникель. Рост долга за 2 года +57%. Долг/EBITDA = 1,7х.

Выплачивал щедрые дивиденды в долг. И расплата не заставила себя долго ждать — цены на металлы упали, а запаса прочности у компании не оказалось. Отсюда падение денежного потока, сокращение инвестиций и все новые и новые долги.

⛔️ МТС. Рост долга за 2 года +33%. Долг/EBITDA = 2,3х.

Нагрузка кажется не самой большой, но дьявол кроется в мелочах — долги взяты под высокую ставку, и проценты по ним сжирают почти всю прибыль. Поэтому дивиденды тут платятся в долг, ведь АФК Системе очень нужны деньги.

Вот такой получился список — часть компаний в нем уже стали зомби, остальные же справляются со своими долгами. Но рост их нагрузки слегка напрягает, поэтому с ними нужно быть очень осторожными.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.