Блог компании Газпромбанк | Инфляция в России — какая в ней сезонность и как ее оценить?

Инфляция — важный макроэкономический индикатор для инвестора в любой стране, так как она является одним из факторов, определяющих уровень ставок, действия ЦБ, финансовую стабильность, ожидания инвесторов, привлекательность ценных бумаг.

Росстат публикует данные по недельной инфляции, месячной и годовой. Например, вышли данные по инфляции за март 2025:

 

(Источник: Росстат)

В марте 2025 года инфляция месяц к месяцу составила 0,65% годовых, а с начала 2025 года 2,71%. Однако, как инвестору понять: много это или мало? Первое, что приходит на ум — перевести это в годовой эквивалент. Однако, как это сделать? Умножить это число на 12 или возвести 1,0065 в 12 степень нельзя — так как не все месяцы в году одинаковые по инфляционным процессам и потребительским настроениям населения. В статистике это называется сезонность. Посмотрим на сезонность инфляции в России:

(Источник: Росстат)

Если посмотреть на данные по месячной инфляции за 2006-2025 годы, подсчитать среднее для каждого месяца, исключив годы с крайне высокой инфляцией, вызванной внешними факторами, то отчетливо видна сезонность (серая линия). Например, в январе инфляция исторически самая высокая, а в августе самая низкая. Как правило, это вызвано выплатами годовых премий, годовыми индексациями производителей, январскими выходными. Февраль и декабрь также являются более инфляционными месяцами, чем другие. 

Собственные оценки — правильный путь, но трудоемкий. Как же быть инвестору? Самое лучшее решение — смотреть на оценки Банка России!

Ежемесячно Банк России публикует комментарий о динамике потребительских цен (тут комментарий по марту 2025). В этом комментарии ЦБ указывает какая инфляция была в прошедшем месяце в годовом выражении с сезонной корректировкой.

(Источник: Банк России)

Так, при инфляции в 0,65% в марте, оценка инфляции с сезонной корректировкой в годовом выражении Банка России составила 7,1%. Это репрезентативный показатель, который позволяет нам судить о динамике цен без влияния сезонных факторов. Такой показатель называют инфляцией SAAR (от англ. Seasonally Adjusted Annualized Rate). На графике динамика инфляции SAAR за 2024 и прошедшие месяцы 2025 года.

(Источник: Банк России)

Видно, что инфляция с сезонной корректировкой в годовом выражении значительно ниже уровней второй половины 2024 года, но по-прежнему существенно выше первой половины 2024 года — последнего периода, когда ЦБ всерьез думал над снижением ключевой ставки.

Таким образом, инвестор может с помощью данных Росстата и оценки SAAR Банком России понять текущую инфляцию, очищенную от влияния на нее сезонных факторов. 

Читайте наш блог и подписывайтесь на канал Газпромбанка!