Блог компании Финам Брокер | Выручка «Газпрома» могла увеличиться на 20% в 2024 году. Ждать ли дивидендов?

На этой неделе«Газпром» планирует опубликовать отчетность по МСФО по итогам 2024 года. По оценкам аналитиков «Финама», по итогам года выручка газового гиганта могла увеличиться на 20% (г/г) до 10 244 млрд руб., скорр. EBITDA — на 62% (г/г) до 2 855 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль могла вырасти на 60% (г/г) до 1161 млрд руб. Нескорректированная прибыль будет в первую очередь зависеть от объема списаний в IV квартале, но базово эксперты полагают, что она стала положительной.

Рост основных показателей вызван низкой базой 2023 года, подорожанием рублевых цен на нефть и газ, увеличением объема трубопроводного экспорта на 15,6% (г/г) до 119 млрд кубометров и консолидацией «Сахалинской Энергии» на фоне приобретения доли, ранее принадлежащей Shell. Благодаря росту основных показателей и ожидаемому переходу свободного денежного потока в положительную зону долговая нагрузка «Газпрома» могла, по оценкам экспертов «Финама», сократиться до 2,1 «Чистый долг/EBITDA скорр.» против почти 3 год назад. 

«Несмотря на вероятное улучшение долговых метрик, мы не ждем, что «Газпром» вернется к выплате дивидендов. В условиях жесткой ДКП дальнейшее сокращение долговой нагрузки может быть более целесообразным.На данный момент у нас положительный взгляд на акции «Газпрома». Наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб., что соответствует апсайду 18,4%», — считает аналитик «Финама» Сергей Кауфман.  

В 2025 году рост прибыли и EBITDA газового гиганта может продолжиться на фоне отмены дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год. Кроме того, «Газпром» выделяется низкой оценкой по мультипликаторам и планами по восстановлению экспорта преимущественно за счет сотрудничества с Китаем, Средней Азией и Ираном. В позитивном сценарии компанию также можно считать одной из ставок на благоприятный исход переговоров относительно конфликта на Украине, однако эксперты подчеркивают, что в свои расчеты восстановление экспорта в Европу на данный момент они не закладывают.

🧐Читать на Finam.ru

Что касается другого представителя газовой отрасли, «Новатэка», аналитики «Финама» отмечают следующее:

«Российский экспорт СПГ локально оказался под беспрецедентным давлением западных санкций. В частности, “Новатэк”, который до 2022 года планировал нарастить производство до 70 млн т в год к 2030 году, сейчас производит только 21-22 млн т СПГ в год, в первую очередь за счет крупнотоннажного проекта “Ямал СПГ”. В базовом сценарии мы ожидаем, что “Новатэк” выведет на полную мощность в 6,6 млн т СПГ в год две линии проекта “Арктик СПГ-2” в течение ближайших двух лет.

При этом негативным фактором для российского СПГ в целом и “Новатэка” является прямая конкуренция с американским СПГ. По прогнозу Минэнерго США, за период 2024-2030 гг. Штаты должны удвоить объем производства СПГ. В таких условиях для США снятие санкций с российских проектов в сфере СПГ было бы выстрелом себе же в ногу, в связи с чем санкции против данной сферы могут остаться в силе даже в случае некоторого снижения уровня геополитической напряженности. Другим риском для российского СПГ является возможность отказа ЕС от него в среднесрочной перспективе.

Из-за этих факторов локально мы осторожно смотрим на акции “Новатэка”. На данный момент они, по нашим оценкам, торгуются с прогнозным мультипликатором P/E 2025 в 7,3, то есть рынок уже закладывает запуск как минимум первых двух линий “Арктик СПГ-2”, несмотря на все сложности проекта».

Подробнее о перспективах «Новатэка», а также нефтяных компаний — читайте в новом исследовании аналитиков «Финама».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы