ПАО «ИНАРКТИКА»: Куда ушли дивиденды? Анализ отчетности за 1 квартал 2025 года

Публичное акционерное общество «ИНАРКТИКА», специализирующееся на управлении холдинговыми активами, опубликовало отчетность за первый квартал 2025 года. Данные вызывают вопросы у инвесторов: почему доходы от дочерних компаний сократились почти вдвое, куда исчезли дивиденды и на что направлены новые инвестиции? Разбираемся в цифрах и перспективах компании.

1. Финансовые показатели: тревожные сигналы

Выручка рухнула на 47%

• В 1 квартале 2025 года выручка составила 500,3 млн руб. против 945,3 млн руб. за аналогичный период 2024 года.

• Основное падение произошло за счет снижения доходов от дочерних компаний (с 935 млн руб. до 490 млн руб.).

Почему это важно?
ПАО «ИНАРКТИКА» получает львиную долю прибыли от дивидендов своих «дочек» — ООО «АКВАКУЛЬТУРА» (99,99% акций) и ООО «Архангельский водорослевой комбинат» (100%). Резкое сокращение поступлений может означать:

• Ухудшение финансового состояния дочерних предприятий.

• Изменение дивидендной политики (например, реинвестирование прибыли вместо выплат).

• Задержки в переводе средств — на это указывает рост дебиторской задолженности по дивидендам до 3,28 млрд руб.

Чистая прибыль снизилась в 2 раза

• 1 кв. 2025: 448,2 млн руб.

• 1 кв. 2024: 882,6 млн руб.

Причины:

• Падение доходов от дочерних компаний.

• Высокие управленческие расходы (50,6 млн руб.), несмотря на сокращение выручки.

2. Куда ушли дивиденды? Загадка дебиторской задолженности

В балансе ПАО «ИНАРКТИКА» значится дебиторская задолженность по дивидендам в 3,28 млрд руб. — это 97% всей «дебиторки».

Что это значит?

• Дочерние компании начислили дивиденды, но не перечислили их материнской организации.

• Риски:

  • Если выплаты задерживаются из-за нехватки денег у «дочек», это может указывать на их финансовые проблемы.

  • Если дивиденды так и не поступят, ПАО «ИНАРКТИКА» может быть вынуждена списать эту задолженность, что ударит по прибыли.

Вопрос к руководству:

• Когда ожидать погашения этой задолженности?

• Не связано ли это с ограничениями по кредитным договорам дочерних предприятий?

3. Инвестиции в «Архангельский водорослевой комбинат»: амбиции или риск?

В феврале 2025 года ПАО «ИНАРКТИКА» увеличило вложения в ООО «Архангельский водорослевой комбинат» на 426 млн руб. (теперь общая сумма инвестиций — 897 млн руб.).

Почему это интересно?

• Компания делает ставку на этот актив, возможно, планируя расширение производства.

• Однако пока нет данных о прибыльности этого предприятия — инвесторам стоит запросить отчетность «дочки».

Сценарии:
✅ Если проект окажется успешным, это может дать новый источник доходов.
❌ Если нет — инвестиции могут не окупиться, а дивиденды продолжат задерживаться.

4. Другие ключевые моменты

Денежные средства выросли в 1200 раз

• На 31.03.2025: 1,506 млрд руб. (на 31.12.2024 — всего 1,2 млн руб.).

• Откуда такие деньги?

  • Возможно, часть дебиторки по дивидендам начала поступать.

  • Или компания привлекла заемные средства (в марте 2024 года размещен облигационный займ на 3 млрд руб. под 14,25%).

Высокая долговая нагрузка

• Долгосрочные займы: 3 млрд руб. (погашение в 2027 году).

• Проценты: 36,3 млн руб. за квартал.

Риск: Если доходы от дочерних компаний не восстановятся, обслуживание долга может стать проблемой.

5. Выводы и рекомендации для инвесторов

🔹 Главный вопрос: Почему дивиденды от дочерних компаний сократились и когда они будут выплачены?
🔹 Что отслеживать:

• Отчетность ООО «АКВАКУЛЬТУРА» и ООО «Архангельский водорослевой комбинат» — генерируют ли они прибыль?

• Динамику дебиторской задолженности — начнет ли она снижаться?

• Использование денежных средств — будут ли они направлены на дивиденды акционерам или новые инвестиции?

🔹 Перспективы:

• Если дивиденды начнут поступать, компания может восстановить доходность.

• Увеличение уставного капитала водорослевого комбината может стать драйвером роста, но пока это рискованный актив.

Заключение:
ПАО «ИНАРКТИКА» остается финансово устойчивым холдингом, но инвесторам стоит насторожиться из-за падения доходов и «зависших» дивидендов. Ключевой момент — раскрытие информации о состоянии дочерних компаний. Без этого оценить реальные перспективы бизнеса сложно.