Позитивный обзор. ЭЛ5-Энерго

🕯 ЭЛ5-Энерго завершила 2024 год с умеренно позитивными результатами. Несмотря на сложную процентную конъюнктуру, выручка компании уверенно выросла на 12,7% и составила 68,6 млрд рублей. Этому способствовали сразу три драйвера: рост цен на электроэнергию, увеличение регулируемых тарифов и высокие объёмы отпуска.

📈 Продажи электроэнергии прибавили 14%, мощности — 9%, а тепла — тоже 14%. В результате EBITDA достигла 13,5 млрд рублей, прибавив 11,4%, несмотря на рост затрат на ремонт и персонал. Чистая прибыль от обычных видов деятельности показала уверенный рост на 17,6%, до 5,56 млрд руб., но из-за убытков от обесценения основных средств итоговая чистая прибыль осталась почти на уровне прошлого года — 4,5 млрд руб. (-1,8%).

☄️ Интересная деталь: операционная прибыль EBIT от обычных видов деятельности выросла сразу на 24%, в том числе благодаря частичному восстановлению резервов по дебиторке в начале года.

📉 Что ещё важно — долговая нагрузка снижается. Чистый долг сократился с 29 до 25,4 млрд руб., а отношение Чистый долг/EBITDA упало до 1,9х. То есть компания направляет весь свободный денежный поток на сокращение долгов, а не на выплату дивидендов — и именно этим объясняется их отсутствие.

🛡 IV квартал оказался слабее по чистой прибыли — 854 млн руб. (-28% г/г), на фоне роста процентных расходов. Однако выручка в этот период выросла на 22,6%, и EBITDA прибавила 6,6%, что говорит о хорошем спросе в пиковый сезон.

🥸 На 2025 год планы ЭЛ5-Энерго довольно консервативные. Компания прогнозирует:

✔️ EBITDA: 15,4 млрд руб. (+14%)
✔️ Маржинальная прибыль: 26,7 млрд руб. (+8%)
✔️ Чистая прибыль от обычных видов деятельности: 5,0 млрд руб. (снижение на 11%)

🛍 Причина? Высокие процентные ставки, сохраняющиеся капитальные расходы и ограниченный рост генерации. Полезный отпуск электроэнергии ожидается на уровне 21,6 ТВт⋅ч против 22,6 ТВт⋅ч в 2024 году — климат не всегда играет на руку.

⚡️ Энергетика — инфраструктурный бизнес, и здесь ЭЛ5-Энерго делает ставку на инвестиции. В компании реализуется масштабная программа модернизации на Среднеуральской ГРЭС — введён в строй ТГ-7, идёт работа по ТГ-6 и энергоблоку №9. Это требует серьёзных затрат, и именно поэтому выплата дивидендов снова откладывается.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3 — низкая оценка, указывает на быструю окупаемость и потенциальную недооцененность.
🔹 P/E: 4 — очень привлекательная оценка, окупаемость инвестиций около 4 лет.
🔹 P/S: 0,2 — компания торгуется значительно дешевле своей годовой выручки, что говорит о сильной недооцененности.
🔹 P/B: 0,5 — акции стоят в два раза дешевле балансовой стоимости активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — хороший уровень операционной эффективности.
🔹 ROE: 13% — уверенная рентабельность капитала, свидетельствующая о стабильной доходности.
🔹 ROA: 6% — активы компании используются эффективно.

📌 ЭЛ5-Энерго — стабильная компания с хорошей операционной доходностью и растущей выручкой. Она последовательно снижает долги и вкладывается в модернизацию. Однако дивиденды пока не в приоритете, а чистая прибыль сдерживается высокими процентными расходами. Бумага скорее для терпеливых инвесторов, делающих ставку на будущую эффективность.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!