Вложения в отставших от ралли экспортеров

Очевидно, что основной инвестиционной идеей на рынке, с прошлой осени и, видимо до лета, до дивидендных отсечек являются экспортеры, раллирующие на девальвации рубля уже несколько месяцев, причем лидеры показали кратный рост, это бумаги угольщиков, металлургов, производителей удобрений. И хотя экспортеры будут сильны до отсечек, понятно, что основной рост уже произошел, и покупать, например Русал, уже не кажется отличной идеей по 500 рублей. Но среди группы экспортеров при желании можно найти отставших, что я и делал на прошедшей неделе, рассматривая отчетность компаний и презентации с полезной информацией.

         ММК – несмотря на то, что данную компанию с трудом можно назвать экспортером (основная часть продукции реализуется внутри страны), цены на продукцию в некоторой степени привязаны к валютным, что резко повышает рентабельность производства, при этом долг компании, завершившей недавно основные инвестпроекты, сокращается, также в перспективе компания готова продать турецкий актив, что может вызвать ралли в акциях по примеру Северстали. Потенциал на год – полтора в районе 25 рублей за бумагу, также возможно существенное повышение дивидендов. Безусловно, металлурги отличаются друг от друга, Северсталь, например избавилась от американского подразделения, а НЛМК – рекордсмен по эффективности, но при этом очевидно, что акции ММК существенно отстали от других бумаг отрасли.

         Уралкалий – у компании с недавних пор проблемы на одном из рудников в Соликамске, потеря его может несколько ограничить выход производства на рекордные показатели, однако понятно, что ниже 10 миллионов тонн производство не упадет, может даже быть 11-12 миллионов тонн за счет развития других подразделений. Недавнее решение государственной комиссии признало Уралкалий невиновным в потере рудника, и это ликвидировало угрозу большого штрафа, а затраты на ликвидацию последствий затопления все же не колоссальны.

         Продукция компании почти полностью поставляется зарубежным потребителям, и, соответственно выручка валютная, цены контрактов на калийные соли очевидно, прошли нижнюю точку после «калийной войны», и постепенно восстанавливаются, превысив 300 долларов за тонну. В текущем году компания может показать рекордную прибыль, ожидания которой подтолкнут акции к уровню 270-300 рублей.

         Акрон – уже прошел серьезный путь от уровня ниже 1000 рублей до 2300, однако при таком валютном курсе несомненно ожидаем выход бумаги на исторические максимумы, возможно даже их обновление (пока под вопросом, но может увидеть 3600-3700), однако до 3000 рублей рост вполне разумен, акционеров также ожидают очередные приличные дивиденды.

         Следует сказать, что как для перечисленных компаний, так в целом для металлургов и производителей удобрений существует риск введения правительством экспортных пошлин (со ссылкой на резко повысившуюся рентабельность, а также необходимость ограничения роста внутренних цен в ходе борьбы с инфляцией), что скажется на эффекте девальвации и финансовых показателях, также существенным является риск укрепления рубля до 50-55 рублей за доллар в случае восстановления нефтяных котировок.

         При отсутствии введения экспортных пошлин для данных отраслей, а также среднегодовом курсе 60 рублей за доллар, расчетные показатели финансовых результатов (без учета валютных переоценок) за 2015 год для компаний следующие:

ММК – чистая прибыль 50 млрд. рублей, EBITDA– 120 млрд. рублей;

Уралкалий – чистая прибыль 60 млрд. рублей, EBITDA– 110 млрд. рублей;

Акрон – чистая прибыль 36 млрд. рублей, EBITDA– 50 млрд. рублей;

         Необходимо также отметить, что покупать бумаги данных компаний безопаснее уже после некоторой коррекции, сейчас это дополнительный риск, индекс показывает почти безоткатный рост, и локально перекуплен.

         Запись – это частные рассуждения, за свои сделки отвечаете только Вы, думайте сами! Успехов!