Куклы ,операторы,крупные игроки , маркетмейкеры-методы работы на бирже.

Буду вести рассказ от лица операторов. Так сказать «инсайдерский» взгляд =)

В системе интерпретации СОТ есть 3 основных индикатора. Эксрем зоны, сигналы и баллы.
Экстремальные зоны. На первый взгляд тут всё просто – если, мы, операторы экстремально закупались,
значит мы ждем похода вверх (или сами будем толкать вверх).
Но входить вместе с нами нельзя – потому что у нас с Вами разные цели и горизонт инвестирования.
Мы начинаем формировать позицию задолго до цели: начинаем закупать против тренда.
Логика движения против тренда строится из необходимости хеджирования рисков и управления большим объемом активов.
То есть наш приоритет инвестирования целиком завязан на текущий портфель (и с текущим трендом связан только отчасти).
Нас интересует долгосрочный тренд. Логика трейдера и логика портфельных менеджеров –
это совершенно разные веши (кстати методика Ивана больше напоминает портфельное управление нежели трейдинг, что не свойственно ТС форекса)
Чтобы понять как мы работаем, я опишу некоторые правила, которым нам приходится следовать.
Часть портфеля постоянно должна находиться в активах (постоянно заинвестирована). Это связанно с пассивным инвестированием.
То есть мы формируем 2 основных блока портфеля: с активным управлением и пассивным управлением.
В пассивную часть мы закладываем облигации, ГЦБ (гос. цен. бумаги), драг металлы, индексные фонды.
Некоторые акции (голубые фишки с очень высоким кредитным рейтингом – защита от дефолта) которые платят дивиденды.
Условно, это портфель до погашения (мы им особо не торгуем), но с определенной периодичностью мы проводим ре-балансировку портфеля.
При формировании этого портфеля мы считаем Вар, Бету, Дюрацию, волатильность и еще много разных «модных параметров».
Если мы ждем роста нефти – мы повышаем концентрацию бумаг нефтяного сектора.
Если мы ждем очередной волны кризиса, мы стараемся войти в наиболее надежные активы (ГЦБ).
Если мы ждем экономического роста, мы покупаем самые рисковые облигации
(в которые сейчас толпа боится инвестировать, и которые из-за этого стоят очень дешево).
С активной частью всё намного проще, тут мы можем торговать ?
У нас есть жесткая инвестиционная политика, вдобавок ко всему мы ежеквартально/ежемесячно строим инвест стратегию инвестирования.
Так же у нас есть жесткие требования по риск-менеджменту.
Короче у нас работает бюрократическая машина, цель который — не давать нам принимать опрометчивые решения,
и тем самым защитить инвесторов, которые доверил нам в управление деньги.

Вот Глобальная, фундаментальная картинка по экстремальным зонам:
Например сейчас мы считаем что нефть не может стоить дороже 80 баксов.
Не важно почему мы так считаем, это наш фундаментальный взгляд
(просчитали наши аналитики, сработал инсайд – может наш шеф играет в гольф с директором Лукойла, норма доходности «стреляет» -
может просто мы пол года назад закупились на 50 баксах, и считаем 120% годовых вполне реальной прибылью и хотим её зафиксировать.
Но вот дилемма – у нас просто гигантские объемы, и по правилам
Риск-менеджмента мы не имеем права всё сливать за один раз.
Ведь в конце концов даже у нас есть риск просчитаться.
Если цена дойдет только до 78 и развернется вниз, мы останиемся с нереализованным объемом.
Исходя из этой логики, мы продаем сеткой, так сказать дискретно (у нас это называется картой ордеров).
Грубо, из 100 млн. инвестированных в нефть, мы оставим на долгосрочную перспективу
(2-3 года, пассивное инвестирование, стратегический пакет) где-то 20-30 лимов.
Оставшиеся 70-80 мы будем реализовывать, начиная с уровня 70 и до уровня 85.
Причем в случае пробития уровня 90 долларов, мы готовы с радостью готовы продать весь стратегический (долгосрочный) пакет.
Здесь очень важно понять логику наших продаж – Фундаментально мы считаем, что нефть не стоит дороже 80 долларов,
и мы на 90% уверены, что она не сможет уйти выше уровня 90 долларов.
Фундаментально мы полностью выйдем из рынка на этих уровнях — всё, финиш, наших покупок больше не будет.
Вот как это выглядит на практике, на 35-50 долларах мы закупали,
и нам ФУНДАМЕНТАЛЬНО было не важно, нефть торгуется вверх или вниз.
В краткосрочной и среднесрочной перспективе вы нас раздевали.
Когда нефть падала с 50 до 35 долларов, вы были в шортах и зарабатывали.
Затем Вы купили вместе с нами на 35-40, чтобы потом опять продать нам на
50 (вы заработали 10-15 баксов, от 25% до 50% дохода за месяц!!!).
Нам это не важно, так как мы формировали наш объем на уровнях – фундаментально недооцененной нефти.
Наша цель — долгосрочная. В любом случае, мы не могли точно рассчитать,
что отскок будет именно от уровня 36,10 и закупить весь объем там.
Так объясняется часть нашей логики движения против рынков.

Почему синхронный выход из экстремальных зон обычно происходит на пиках?
У нас, операторов, наступает момент, когда мы больше не торгуем вверх (или вниз).
Риск менеджмент не даст нам совершать покупки нефти выше отметки 100 долларов, даже для поддержания торгового оборота.
До тех пор пока не изменятся фундаментальные факторы, мы не верим в покупку нефти выше 100 долларов.
В это момент спекулянты понимают, что на рынке больше нет крупных покупок, и рынок перегрет,
они начинают в панике закрывать все свои Лонг позиции.
Представьте что мы на пике: обычно трейдера очень опытны, и они знают что им придется закрыть позиции, и что рынок пойдет вниз.
Теперь, когда операторы остановили все свои покупки (втихаря закрыли все Лонг позиции и прекратили создавать новые),
то и трейдера начинают выходить из рынка.
Некоторые трейдера были умнее и опытнее других, и закрыли все лонги вместе с операторами (обычно это особо крупные хедж фонды).
Другие трейдера и спекулянты – жертвы – модельные фонды.
Они продают когда начинается «панический слив бумаг».
Они проводят стоп-лоссы, они закрываю позиции с рынка по любой цене.
Своими паническими продажами они продавливают рынок (который операторы уже не особо поддерживают)
**Модельные фонды – это фонды которые работаю по определенной модели. Например, при падении рынка на 10% срабатывает стоп-лосс.
При выходе новости о смене акционера компании, фонда автоматически сокращает 15% позиции в бумагах этого эмитента.
Если выходит новость о крупном корпоративном скандале (например, наезд Путина на Мечел) –
фонд сокращает присутствие в бумагах этой страны на 20%. При ввязывании страны в военный конфликт (например атака Грузии)
производиться еще более значительно сокращение активов.
**Мелкие спекулянты – это вообще не дисциплинированные инвесторы, они запрыгивают в паровоз на пиках,
и причем полным объемом, только потерпев огромные убытки спрыгиваю с него – как раз на самом дне.
**Это рынок акул – где хищники побольше живут за счет тех, что поменьше.
По идее операторам было выгодно нарастить шорты в акциях Российских компаний,
потом попросить Кандолизу чтобы она заверила Грузию в Американской поддержке и спровоцировала «маленький конфликт».
Возможно, Грузинская правящая верхушка сама зашортила акции Газпрома =)
Операторы могли наглым образом спровоцировать модельные фонды к резкому сбросу акций и обвалу рынка.
Тем более что риск модель у всех фондов «абсолютно одинаковая».

Да вы итак знали, что происходит на экстремальных зонах. Но вот что происходит в оставшееся время.
Например, у нас, операторов/трейдеров 100 млн. размещено в акциях индекса РТС.
40 млн. сидит в стратегии, и мы не имеем права их продавать.
Причина рынок все-таки недооценен, и в долгосрочной перспективе акции принесут 15%-30% эффективный прирост.
Но вот 60 млн. мы полностью распродали при недавнем росте, в диапазоне уровней 1000 – 1200.
Теперь, при падении рынка мы будем совершать покупки на каждом из уровней сопротивления (мы опять покупаем против шерсти).
Например, мы прогнозируем падения до уровней 900 и 600.
Мы решили сформировать по 30 млн. на каждом из этих уровней.
То есть мы планируем восстановить весь объем 60 млн. проданный на 1000-1200.
Но как обычно есть риск того, что падение будет только до 900 (и пессимистичный таргет не оправдается).
Поэтому на 900 мы закупим не 30 млн. а 40-45 млн. Но тогда у нас останется только 15 млн. на покупки на уровне 600.
Отсюда следует, что около 15 млн. нам придется таки распродать в ходе похода вниз, другими словами 15 млн. мы возьмем в торговый оборот.
Мы работаем без стопов, и начинам покупать РТС на поддержке в 1100 в объеме до 5 млн. Почему? Работает двоякая логика:
1) так как мы фундаментально должны находиться в активе, то продажа актива на 1200 и
последующее восстановление на 1100 не будет ошибочным.
Мы просто понизили среднюю стоимость покупки, которая повысит эффективность при закрытии стратегической позиции.
2) Всё таки мы ожидаем технического отскока от текущего уровня.
Далее если рынок отрос – мы закрываем часть или все 5 млн. и радуемся хорошему трейдингу.
Если рынок упал на 1000 без отскока – мы закупаем еще 10 млн.? Всё с той же логикой.
Пока у нас есть лимит на усреднение позиции (то есть, открыт лимит на покупки, которые снизят среднюю покупную стоимость пакета)
мы будем покупать «без стопов».
Далее рынок проваливается уже до 900 – Мы опять покупаем! И не только покупаем, мы формируем стратегический объем.
В этот момент происходит следующие стечение обстоятельств:
1) мы резко наращиваем объем – на рынке начинаются массивные покупки, которые формируют глобальные сопротивления;
2) мы формируем объемы на ключевых уровнях – просчитанных фундаментально, то есть, на уровнях с которых может пойти не только
технический рост (отскок), но и фундаментальный разворот;
3) рынок видит формирование лонг позиций большим объемом, это раскручивается даже в масс-медиа;
4) умные трейдера и спекулянты, которые стояли в шортах начинают понимать, что на рынке скупает оператор,
и их сил может не хватить для того чтобы продавить рынок. Они начинают закрывать шорты (начинают покупать);
5) теперь, когда уже никто не давит вниз (ведь трейдера начинают сокращать шорты – начинают покупать),
и рынок начинает расти, «основная масса трейдеров» — модельные фонды, которые получили сигнал о развороте слишком поздно,
начинают в панике закрывать шорты и «панически» разгоняют рынок вверх.
Кто же им продает? Им продаем мы, так как мы уже хапнули большую долю риска
(из-за дискретности покупок, мы сформировали не 30 млн. на уровне 900, а 40-45 млн. на уровне 950),
и нам необходимо зафиксировать часть доходных позиций. Зачем фиксировать когда идет рост вверх?
Потому что есть риск похода вниз до 600 пунктов, и в этом случае нам нужно будет на что-то производить покупки.
Опять мы начинаем продавать против рынка. Плюс ко всему тут работает наша трейдерская логика, мы купили дешевле – продаем дороже.
Теперь о том, как вы распознаете наши действия:
Чем на графиках СОТ отличаются наши действия на уровнях 1100, 1000 и 900? П
равильно… на 1100 и 1000 мы все еще наращивали позиции и не выходили (а может даже еще не вошли
в) из экстремальных зон. Конечно, на небольшом отскоке мы немного сократили позицию,
но СИИГНАЛА не было (наша Лонг позиция не была сокращена ниже 2х недельного уровня).
А вот на 900 у нас работает риск-модель, и нам нужно сократить часть позиции
(во-первых, для возможного похода вниз, а во-вторых для фиксации доходов торговой части портфеля – активное управление).
В это момент Вы видите СИГНАЛ: мы поймали разворот, на который рассчитывали.
Тут у Вас есть шанс прыгнуть в паровоз (на фундаментальном уровне), пока нам приходится продавать часть пакета.
Мы сокращаем значительную часть позиций. Вот это и есть суть СИГНАЛА – это своеобразная экстремальная зона (то е чем нам говорил Иван).
Сигнал работает, даже когда мы еще не нарастили позицию до экстремального значения.
Ведь оно и правильно, экстремальное увеличение позиции мы планировали на уровнях 700 и 600.
Но сигнал позволяет увидеть логику движения рынка даже без достижения экстремальных зон.
Кстати, вот почему так важен паттерн №1, пробитие точки старта под волны за более коротки период –
он указывает на то что происходит РАЗВОРОТ, и трейдера начинают «в панике сокращать позиции» они сбрасывают Лонги
или покрывают шорты очень резко, чтобы не опоздать.

А для чего же нужны баллы?
На уровнях 1100 и 1000 баллы показывали логику наших действий.
Мы закупаемся (-балл) и продолжаем уверенно формировать объемы, так как мы считаем что дно еще не достигнуто.
В этом случае баллы это подтверждение долгосрочного тренда.
Как правило, мы покупаем на резких падениях (пытаемся выцепить низинку), и продаем на незначительных отскоках.
При отскоках вверх, мы как правило фиксируем доходы (мы можем частично фиксировать прибыль при любых отскоках,
так как мы покупаем на каждом уровне при падении).
Еще одна фишка в том, что когда на падающем рынке Вы видите +балл — мы уже продали, и планируем восстановить проданную позицию
уровнем ниже. То есть, когда Вы видите +балл, значит мы уже продали (либо еще продаем), и текущий канал вниз – это эффект от
нашей продажи. А позицию мы будем восстанавливать исходя из ценового уровня (например после 1000 уровень будет 900,
Key_level вам поможет определить где наша покупка), и исходя из нашей нормы доходности.
Скажем, обязательно восстановим часть позиции после 2%-го падения (то есть с коэф. примерно 1 – 4 х 0,0056).
Мы привыкли работать в процентном выражении. Мы покупаем и продаем исходя из процентного выражения доходности,
а не фиксированной величины в баксах ил пипсах. Поэтому ваш коэф. ДеМарка будет работать.
После +балла Вам следует ждать нашей покупки либо от ценового уровня либо от уровня ДеМарка (нормы доходности).
А подстраховаться лучше пробоем канала и паттернами.
С точки зрения трейдеров – они как правило доливаются на откатах, то есть если
ЛарджЛонг произвели еще покупки (+балл) – значит был откат с которого они совершают покупки (помните, они тоже очень умные ребята)
если покупают они, можно — закупаться. Если еще не поздно, Вы тоже сможете зайти с этого отката из под МА26 например.
Главное не закупать против экстремальных зон операторов.
На экстремальных точках балом правят Коммерцы – они ответственны за разворот рынка.
А на экстремальных зонах трейдеров в игру включаются все кому не лень.
Если трейдера на экстремальных зонах – скорее всего покупки ведут уже модельные фонды и «беспонтовые» трейдера (то есть толпа).
Надо помнить что трейдера идут по тренду, а операторы против тренда.

А в чем же прикол паттерна №2 – палец, спросите Вы?
Начну издалека, у фондов есть требования «об объемах неразмещенных средств».
Например в Казахстане пенс. фонды могут держать в «кэше» не более 3% от активов.
Суть понятна, деньги должны работать, а не «тупо» лежать на счетах.
Тем более, по модели ВВП, меньше денег должно быть в «сбережениях» и больше должно быть в «инвестициях».
Например, пенс. активы фонда составляют 100 млн., утором у нас свободно для инвестирования 10 млн.,
чтобы не вылететь с норматива, нам по любому нужно разместить 7 млн. до конца дня. Не важно как мы это делаем (РЕПО, ГЦБ, Акции).
Важно, что к концу дня, под закрытия рынков, все крупные фонды уже выполнили свои инвестиционные цели, и у них нет возможности
существенно влиять на рынок. Вечер — это рынок «спекулей» (не путать со спекулянтами из СОТ).
Вечером спекули — акулы рынка, могут дернуть рынок практически в любую сторону.
При падающем рынке, инвест фонды особенно тщательно относятся к стоп-лоссам, ведь риски постоянно растут.
Когда модельный фонд закупается на падающем рынке, он постоянно терпит убытки по открытым (против тренда) позициям.
На каком-то уровне он должен ставить стоп-лосс (об этом ниже).
«Специалисты» (особые участники рынка, акулы) и очень крутые операторы и трейдера, видят/просчитывают отложенные (лимитные) ордера фондов.
Под конец дня, когда инвест фонды уже разместили свои деньги и выполнили инвест цели (ушли с рынка) — на рынке остается мало ликвидности.
Специалисты действуют:
1) сначала ниже уровней стопов размещают ордера на покупку;
2) потом сносят эти стопы – вызывая обвал продаж по «рыночной» цене;
3) в итоге весь объем падает на бай ордер специалиста.
То есть спец. продавливает стакан, скажем, со 100 долларов до 95 (на вечернем/неликвидном рынке это не сложно сделать).
Когда активизируются продажи модельных фондов, спец подбирает весь объем по более низкой цене.
Важно отметить, что подбираемый объем должен быть значительно больше проданного им объема.
Теперь, для максимизации прибыли спеца, рынок должен вырасти.
Скорее всего спец так же, на тонком/неликвидном/вечернем рынке возвращает цену на место. В этот момент мы видим палец =)
Но вы итак это знали… А вот самое интересное:
Обычно этим модельным фондом выступает Коммерц (оператор).
Если точнее, то логика действий этого модельного фонда – это покупка на падающем рынке – логика оператора.
Наша норма риска более не позволяет усредняться для поглощения риска.
То есть после определенного уровня некоторые из нас (те операторы что не правильно рассчитали дно, или просто слабее остальных)
вынуждены проводить частичное закрытие позиций. Это единственный способ среудуцировать риски.
На графиках СОТ в этот момент Вы видите, что некоторые операторы резко сократили Лонг позицию (сигнал вверх).
А некоторые Трейдера резко нарастили (сигнал вверх).
Мораль истории такова: Средне и долгосрочный рынок – это рынок стратегов. Рынок фундаментальщиков.
Ребята типа Сороса и Баффета оооочень долго на нем работают. По сути на рынке не нужен глобальный КЦ.
Если Баффет, Сорос и еще пару ребят объединят усилия – они могут манипулировать рынком.
А рынок фьючерсов вообще сказка. Когда нефть стоила 120 и 140 – к фондам развивающихся стран
(к национальным фондам благосостояний, да и ко всем пенс Ктиайским, Бразильским и прочим фондам толпами
приезжали «умные инвестиционные консультанты» из Доцче Банка, Дж.П. Моргана, Меррилл Линча и.т.д.
Он предлагаил купить нефть. Эти консультанты на sell-side делали ресёрчи о том что нефть будет стоить 200 и 250 баксов.
Хотя сами в это время занимали шорт позиции =)
Это глобальные рынки на которых разводят целые страны! Помню как Китай в панике закупал нефть и цвет металлы, рямо перед их падением =)
Пользуйтесь системой Ивана правильно – и Вы поймете что действительно происходит на рынке.
ТС Ивана – по сути, профессионально поставленный бизнес процесс.
Все мировые Инвест фонды работают по такому же принципу, это годами отточенная и наиболее эффективная модель.
Если провести аналогию с работой Ведущих Инвест Фондов, будет примерно так:
1. Аналитический департамент на еженедельной основе готовит комплексный анализ рынка: прогноз основных фондовых индексов,
денежного рынка (money market instruments), основные товарные группы (на которые завязана экономика), инструменты форекс.
Далее они готовя «инвест. рекомендации» по всему спектру инструментов (товарные фьючерсы и форекс) с учетом разных горизонтов
инвестирования.
* Да, да на кафедре делают комплексный анализ рынка. Надо ведь фундаментально представлять свои инвест цели =)
2. Раз в неделю вся эта информация выносится на инвестиционный комитет. На инвест. комитете принимается <i>коллегиальное</i>
решение о стратегии инвестирования. Определяется вероятная тактика работы, объемы, уровни и горизонт инвестирования.
*Важно отметить, что в мировой практике членами инвест. кома являются топ-менеджера и начальники отделов.
Это делается для повышения качества принимаемых решений, и для предотвращения утески стратегической информации
представьте будет если Уоррен Баффет будет за неделю вперед говорить что и по каим ценам он хочет купить – нонсенс!).
А в рамках кафедры, в инвест коме участвуют все – не только в образовательных целях, каждое мнение учитывается.
3. Отдел управления активами, на основании утвержденных на инвест. комитете рекомендаций, <i>разрабатывает инвест. решения</i>.
В расчет берутся горизонт инвестирования, торговые уровни, объемы, текущее состояние портфеля,
нормы диверсификации (по тренду, по спектру инструментов), риски, торговая тактика (по тренду, начало импульса, и.т.д.).
Туда же включаются триггеры (условия) на вход и карты ордеров (сетка ордеров для формирования объема, и тактика закрытия пакета)
4. Отдел риск менеджмента следит за соблюдением установленной «риск политики» на всех этапах.
Риск политика включает – соблюдение VaR (сумма под риском) в пределах N% от объема активов.
Соблюдение нормы диверсификации (не более N% в актив, и не более N% в коррелирующую товарную группу).
Соблюдение риск-доходности по каждой сделке (risk/return) – очень важно! Четкая отработка конкретной
Инвест идеи – отделы управления активов и трейдинга не должны быть «себе на уме» и значимо отклонятся от коллегиально утвержденных
инвест. решений.
5. Отдел трейдинга получает инвест. решения, которые по сути являются четким торговым планом, и начинает отработку.
6. Отдел управления активами готовит детальный отчет по исполненным/неисполненным сделкам, и эффективности управления портфелем.
7. Топ менеджмент проводит детальный анализ сделок, на предмет выявления сильных и слабых сторон всех звеньев цепочки.
Оценивается добавочная стоимость всех отделов.
Можно конкретно оценить на каком этапе была ошибка: просчитались с прогнозами аналитики;
ошиблись в расчетах управляющие активами, риск менеджмент пропустил явное нарушение,
трейдера проспали вход и.т.д. (обычно наиболее эффективнее подразделения получают премии )