вертолетные деньги - йена

Прошло два года с тех пор, как Пол Кругман подсел к Куроде и рассказал ему, как управлять денежной (и в меньшей мере о том, как управлять фискальной) политикой. За это время Абеномика была раздавлена, чем дискредитировала кейнсианство, а “дефляционный монстр” взял бразды правления в свои руки, заработные платы отказались расти, и экономика оказалась в предрецессионном падении. Но самое главное: индекс Nikkei обрушился на 25% со своих последних пиков на фоне укрепляющейся иены, что стало результатом полной потери доверия к политике Банка Японии, который теперь потерял статус полноценного участника на встречах G-7, и его монетарные решения вначале должны быть одобрены Казначейством США. Все эти перечисленные события, которые имели место после памятного визита Кругмана, привели к тому, что иена укрепилась до уровней выше предшествующих этому визиту. Что же теперь делать Японии, которая оказалась в полном экономическом тупике? Конечно, тоже самое. И чтобы убедиться, что Япония не свернула с праведного пути, в этот раз не Пол Кругман, а сам крестный отец всего того, что сделано неправильно в современной монетарной политике — Бен Бернанке позаботится обо этом. Но сперва, чтобы создать впечатление того, что процесс принятия решений Японии все еще “независим”, официальные представители Министерства Финансов, Агентства финансовых услуг и Банка Японии встретятся в пятницу в 9:30 утра, чтобы обменяться взглядами о том, как правительству стоит реагировать на укрепление иены, пишет Reuters. В последний раз в таком составе они собирались 25 июня, сразу же после того, как стали известны итоги голосования в Британии, которое привело к сумятице на рынках и повышенному спросу инвесторов на иену, считающуюся защитным активом. С тех пор валютная пара USDJPY снизилась на 600 пипсов и приблизилась к отметке 100, которая является психологическим уровнем для Банка Японии. Другими словами, та встреча закончилась провалом. Возможно, что в этот раз для того, чтобы избежать “ошибок”, никто другой, как самый выдающийся работник хедж-фонда Citadel и бывший Председатель Федрезерва Бен Бернанке нанесет неформальный визит в Японию, где он встретится с Абе и управляющим Банком Японии Харухико “Питер Пэн” Куродой. Далее из Reuters: Бывший Председатель Федрезерва Бен Бернанке проведет переговоры на следующей неделе в Токио с официальными лицами Японии, включая Премьер-министра Шинзо Абе, говорят источники в правительстве. Бернанке, который управлял Федрезервом во время кризиса 2008 года, посетит Японию на следующей неделе. Он намерен встретится с официальными представителями японского правительства, включая Премьер-министра Абе и Управляющего Банком Японии Харухико Курода, заявляют источники в правительстве на условиях анонимности. Ожидается, что дискуссии будут касаться выхода Великобритании из ЕС и политики отрицательных процентных ставок, проводимой Банком Японии. В этих дискуссиях примут участие Абе и Курода, заявляют источники. Что же послужило причиной такой беспрецедентной встречи между “частным лицом” (известным блоггером и аналитиком хедж-фонда Citadel) и главой центрального банка? Спекуляции агентства Reuters на эту тему великолепны: Некоторые рыночные участники заявляют о том, что Курода может решиться, к удивлению многих, на “вертолетные деньги” – термин, придуманный американским экономистом Милтоном Фридманом и процитированный Беном Бернанке до того, как он возглавил Федрезерв. Этот термин определяет возможность финансирования бюджета центральным банком, как способа борьбы с дефляцией. Управляющий Банком Японии неоднократно отвергал возможность внедрения такой политики, утверждая, что текущее законодательство разделяет фискальную политику, за которую отвечает правительство, и монетарную политику, ответственность за которую несет Банк Японии, а значит опция “вертолетных денег” отсутствует. А если Курода и солжет, то это не будет нечто беспрецедентное: вспомните, что он сказал за неделю до того, как объявить о политике отрицательных процентных ставок: И вот, что последовало за этим… Пришло ли время? Готов ли Бернанке сделать следующий и последний шаг в монетарной эволюции, запустив “вертолет с деньгами” в Японии, который затем успешно перелетит Тихий океан и зависнет над США? Мы не знаем, но тем, кто держит короткие позиции по паре USDJPY, возможно, следует потихоньку закрыть их, поскольку, если Reuters право, и “вертолётные деньги” на подходе в первый раз в современной истории, нужно ожидать очень сильной волатильности, и очень скоро.

а тем временем 
Доходность по американским гособлигациям достигла минимальных значений за несколько лет. Аналитики полагают, что этот факт говорит о слабости экономики США, и повышают вероятность наступления рецессии. Все чаще в комментариях экономистов звучат сравнения текущей ситуации с моментом начала Великой депрессии.
Низкая доходность US Treasuries – это некая визуализация более серьезных проблем, которые испытывает американская экономика. Прежде всего, администрации Барака Обамы и Федеральной резервной системе не удается добиться 2-процентной инфляции. Риск дефляции висит дамокловым мечом не только над США, но и над еврозоной, Японией и другими развитыми странами.

Наиболее пессимистичную оценку дал на днях Deutsche Bank. Опираясь на кривую доходности американских гособлигаций, аналитики оценили вероятность рецессии в 60%.

«С учетом исторических тенденций, плоская или инвертная кривая доходности предшествует рецессии в США, поэтому можно говорить о росте вероятности следующего спада в американской экономике», — отмечается в обзоре Deutsche Bank.

Пикантность этому заявлению немецкого банка придает то, что именно он является одним из самых слабых звеньев мировой финансовой системы. По крайней мере, таковым его назвал недавно Международный валютный фонд.

С учетом того что акции Deutsche Bank постоянно подвергаются атакам биржевых игроков и с начала года он подешевел примерно в два раза, вероятность его краха можно оценить примерно в те же 60%, что и наступление рецессии в США.

Падение в сентябре 2008 года другого банковского монстра – Lehman Brothers – закончилось глобальным финансовым кризисом. Не хочется даже предполагать, чем закончится возможное обрушение Deutsche Bank в условиях, когда американская, европейская, китайская да и вся мировая экономика дышит на ладан, а на рынках полно пузырей, которые были надуты с помощью дешевых денег нацбанков. Рецессия будет тут наименьшим из зол.

Финансовый пузырь взорвется как сверхновая