ВЗАИМОСВЯЗЬ РЫНКА ФОРЕКС ( валютного рынка ) С РЫНКОМ ОБЛИГАЦИЙ

Сегодняшняя тема была выбрана не случайно, дело в том, что современные трейдеры и инвесторы все чаще отказываются от надежных долгосрочных стратегий в пользу среднесрочных спекулятивных систем, построенных на различных индикаторах, объёмах и прочих похожих инструментах.


На мой взгляд, это серьезная проблема, так как при подобном подходе человек просто перестает развиваться, т.е отказывается узнавать новую информацию, которая могла бы ему пригодиться на более высоких уровнях карьерной лестницы в финансовом секторе.
Вот и получается что у простого рядового спекулянта всего 2 пути:

1) Торговать на небольших счетах и постоянно искать новые паттерны, так как прежние методы могут перестать работать
2) Изучать фундаментальные закономерности, которые будут актуальны всегда.

Но закончим с лирикой и перейдем к более серьезным вещам. Первым делом нужно разобраться с терминологией, в частности, под облигацией понимается ценная бумага, держатель которой получает от её эмитента либо купонный доход, либо разницу между ценой размещения и номиналом.

Иначе говоря, облигация является разновидностью кредита, только в этом случае эмитент привлекает средства массово у разных лиц и организаций, а не у одного кредитора. Что касается классификации подобных бумаг, то они подразделяются на частные и государственные.


Для торговли на ФОРЕКС ( валютный рынок ) нам будут интересны именно государственные облигации, при помощи которых правительства и казначейства стран финансируют текущие расходы и бюджетный дефицит. Кроме перечисленных функций долговой рынок также помогает регулировать объём денежной массы, стоимость коммерческого кредита и скорость обращения денег в экономике.

Отдельно следует отметить и тот факт, что облигации номинированы в национальных валютах, поэтому их цены зависят от политики отдельно взятого ЦБ, в частности, чем больше учетная ставка, тем выше будет доходность долговых инструментов, поскольку в обратном случае правительство просто не сможет привлечь необходимые для работы средства.

На первый взгляд может показаться, что рынок долга является слишком сложным для человека, не имеющего профильного образования, но это лишь поверхностное впечатление. В действительности же потребуется принять во внимание всего 3 основных показателя: ЦЕНУ, ДОХОДНОСТЬ и КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ.

На графике представлена динамика котировок 10-летних трежерис ( облигации США ). В принципе, здесь отметить нечего — бумаги номинированы в долларах, поэтому формально они практически не отличаются от акций, нефти, металлов и прочих активов.

Немного иначе обстоят дела с ДОХОДНОСТЬЮ, так как данный показатель и определяет рыночные тренды.
В общем случае под этим термином понимается прибыль, которую получает инвестор от предоставления денег заемщику путем приобретения у последнего соответствующей облигации.

На графике изображена динамика доходности двух и десятилетних американских трежерис. Как можно заметить, представленные показатели сильно коррелируют, но потенциальная прибыль по бумагам с дальним сроком погашения значительно превышает доход по среднесрочным казначейским нотам.

Подобные расхождения являются нормальными, поскольку долгосрочные риски невозможно предвидеть заранее, в то время как среднесрочные перспективы экономики США более или менее предсказуемы. Иначе говоря, инвестор выбирает между стабильностью и более высоким доходом.

Кстати, раз речь зашла о распределении финансового результата по срокам погашения облигаций, следует сразу рассмотреть последний ( и самый информативный ) показатель — КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ. Если вернуться к нашему примеру с бумагами США, данная структура будет выглядеть следующим образом:

Обратите внимание — на данном графике по оси Х перечислены сроки погашения облигаций, а по оси Y указана годовая процентная доходность, которую будет получать инвестор, купивший ценную бумагу в текущий момент времени. Получается, что КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ комбинирует всю рыночную информацию и представляет её в компактном виде.

Когда трейдер составляет долгосрочный прогноз ФОРЕКС, неизбежно возникает закономерный вопрос — в каком положении сегодня находится экономика страны и каких событий ждать в будущем? Ответить на него помогает только что рассмотренная КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ.

Исторически так сложилось, что КРИВАЯ может быть представлена в 3 формах — нормальной, обратной и флетовой, в частности, типичный график первого типа нами уже был рассмотрен ранее, когда речь шла про общие показатели.

Если кривая доходности растет, можно однозначно утверждать, что инвесторы позитивно смотрят в будущее, ждут ускорения экономического роста, а также рассчитывают на повышение процентных ставок центральным банком. Отсюда следует, что в нормальных экономических условиях ( когда регулятор не проводит ультрамягкую политику агрессивными программами QE ) курс валюты ( в нашем примере доллар США ) будет получать поддержку.

Подобная ситуация как раз наблюдалась в 2015 — 2016: ФРС завершила посткризисные программы QE, после чего начала повышать ставку. Несмотря на то, что темпы ужесточения политики были медленными, USD не спешил давать позиции, хотя ФУНДАМЕНТАЛЬНО такой сценарий был предпочтителен для американского бизнеса.

Наверняка, аналитики находили множество причин для высокого курса USD, например, проводили в качестве аргумента проблемы в Китае и Европейском Союзе, сопоставляли валютные тренды с динамикой сырьевых активов, а кто-то даже всерьёз ждал дефолта США со всеми вытекающими последствиями.

На самом деле, для объяснения тенденции достаточно было посмотреть на график растущей КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ, из которой вывод напрашивался сам собой — в это время инвесторы верили в скорое повышение ставки, а рыночные ожидания, как там известно, зачастую и становятся основным драйвером движения.

Второй тип КРИВОЙ принято называть ОБРАТНОЙ или ПЕРЕВЕРНУТОЙ. Как уже становится понятно по названию, она является диаметральной противоположностью нормальному состоянию и поэтому может рассматриваться в качестве сигнала на скорое замедление экономики.

На рынке ФОРЕКС ( валютном ), подобные тренды чаще всего находят отражение в снижении курса валюты, принадлежащей стране — эмитенту облигаций, кроме этого, если КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ падает во всех ключевых регионах, инвесторы явно настроены негативно по отношению к будущим перспективам мировой экономики, а это значит, что спрос на защитные активы ( например, драгоценные металлы ) будет постепенно увеличиваться.

И последний подвид КРИВОЙ называется ФЛЕТОВЫМ, т.е в этом случае доходности государственных ценных бумаг с дальними и более ранними сроками погашения приблизительно равны ( линия графика колеблется вблизи некой равновесной величины ).

Пожалуй, для трейдера это самый НЕЖЕЛАТЕЛЬНЫЙ вариант развития событий, поскольку он характеен для периода глобальной неопределенности, т.е в это время могут нарушаться и опровергаться классические закономерности, приносящие стабильный доход.
С другой стороны, если инвесторы одинаково оценивают текущие и будущие риски, данная ситуация может свидетельствовать о приближающейся рецессии. Косвенно эту гипотезу подтверждает и тот факт, что перед кризисом доткомов, а также накануне обвала 2008 года, кривая доходности ФЛЕТИЛА.

Соответственно, если КРИВАЯ находится в боковике, при оптимизации портфеля целесообразно сократить долю акций, а также избавиться от валют развивающихся стран, так как во время кризисов наблюдается отток капитала из стран третьего эшелона. По большому счету, ока ситуация не прояснится, лучше вообще переключиться с долгосрочных операций на среднесрок или интрадей.

Только что мы рассмотрели достаточно сложные и интересные закономерности. претендующие на звание опережающего экономического индикатора, но на финансовых рынках формируются и более прозрачные тренды, в частности, на дистанции курс EUR обратно пропорционален динамике немецких двухлеток.

На графике невооруженным глазом можно заметить, что локальные максимумы EUR/USD соответствуют минимумам долгового рынка, хотя бывают и исключения — одна из таких аномальных ситуаций наблюдалась в марте 2008 года.

Здесь мы видим, как курс EUR стремительно рос одновременно с курсом немецких облигаций. Теоретически, данную тенденцию можно объяснить начавшейся коррекцией фондового рынка, поскольку инвесторы стали продавать акции и вкладывать средства в более надежные инструменты.

Это не опечатка, в марте 2008 года многие участники финансового рынка действительно не подозревали о том, что локальная коррекция окажется началом мощного медвежьего тренда, спровоцированного негативными тенденциями в экономике США. Когда реальная картина прояснилась, всё стало на свои места — инвесторы побежали в доллар США, который на тот момент считался лучшим защитным активом.


ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Сегодня мы кратко изучили основные взаимосвязи между Форекс и рынком облигаций. Несмотря на то, что данная тема требует более детальной и тщательной проработки, уже можно сделать определенные выводы, а именно:

1) Между ценами долговых инструментов и котировками валютных пар прослеживаются очевидные закономерности.
2) Кривая доходности облигаций является опережающим индикатором, по которому можно спрогнозировать рост валюты, её снижение, а также оценить вероятность наступления рецессии
3) Цены облигаций и их доходность неразрывно связаны.

Разумеется, всё сказанное сегодня относится исключительно к развитым странам, так как на развивающихся рынках закономерности могут регулярно нарушаться под воздействием политических и прочих непредсказуемых рисков. Учитывая данное обстоятельство, нелишним будет напомнить о том, что выплачивали проценты и купоны.

Что касается дополнительных рекомендаций и советов, то рекомендуется при принятии учитывать следующие факторы и нюансы:

1) Объём первичного размещения долговых бумаг, так как он позволяет оценить реальный спрос и предложение на рынке
2) Денежно-кредитную политику ЦБ страны, поскольку высокая ставка стимулирует инвесторов на покупки облигаций, в то время как мягкая политика приводит к оттоку капитала на более выгодные рынки.
3) Тренды на ключевых фондовых индексах, так как акции и облигации часто рассматриваются в качестве альтернативных инструментов ( когда растет спрос на риск, акции пользуются спросом, если же инвесторы стремятся защитить капитал — они уходят в облигации ).
4) Также можно следить за политикой пенсионных фондов, так как они являются одним из ключевых игроков на рынке государственного долга
5) И, конечно же, нельзя не упомянуть про сезонные тенденции, которые особенно ярко выражены в США ( некоторые циклы имеют почти 100-летнюю историю ).