КУЗБАССКАЯ ТОПЛИВНАЯ КОМПАНИЯ: 300% РОСТА ЗА ГОД И НЕ МЕНЕЕ ИНТЕРЕСНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ

22 мая текущего года Совет директоров “Кузбасской Топливной Компании” рекомендовал своим акционерам утвердить один из двух вариантов распределения чистой прибыли в виде дивидендов. В этой статье мы попробуем разобраться, на сколько интересны акции компании “Кузбасской Топливной Компании” для добавления в среднесрочный инвестиционный портфель и стоит ли покупать акции компании под дивиденды.

“Кузбасская Топливная Компания”- один из крупнейших производителей и экспортеров энергетического угля в России. Производственные активы Компании включают четыре действующих и один проектируемый участок на угольном разрезе “Виноградовский” в Кемеровской области, а также две обогатительные фабрики и собственную железнодорожную инфраструктуру. Компания является оператором розничной сети в четырех регионах Западной Сибири и обеспечивает углем более 400 тысяч домохозяйств и более 1 тысячи муниципальных и коммерческих котельных.

В конце апреля текущего года компания раскрыла операционные результаты 1 квартала 2018 года. В первом квартале 2018 года компания добыла 3,85 млн. тонн угля. Производство угля увеличилось на 1,31% по отношению к 4 кварталу 2017 года и на 15,96% по отношению к первому кварталу прошлого года.

В первом квартале реализация угля увеличилась по отношению к 1 кварталу 2017 года на 17,32% и составила 3,59 млн. тонн, при этом по сравнению с 4 кварталом 2017 года произошло снижение продаж на внутреннем рынке. Экспортные продажи в первом квартале выросли к уровню прошлого квартала на 6,07%, по отношению к первому кварталу прошлого года продажи увеличились на 18,02% и составили 2,62 млн. тонн. В общем объеме продаж доля экспорта в первом квартале 2018 года составила 73%.

По итогам 2017 года производство угля выросло на 13,27% по отношению к 2016 году и составило 13,23 млн. тонн.

Объем продаж угля в 2017 году вырос на 8,93% по отношению к 2016 году и составил 12,08 млн. тонн. Экспортные продажи по итогам 2017 года выросли на 17,02% и составили 8,73 млн. тонн. В общем объеме продаж доля экспорта по итогам 2017 года составила 72%. Реализация угля на внутреннем рынке снизилась на 8,35% и составила 3,35 млн. тонн.

В конце апреля 2018 года компания раскрыла промежуточные финансовые результаты по МСФО первого квартала текущего года. Выручка по итогам 1 квартала 2018 года выросла на 57,19% по отношению к аналогичному периоду 2017 года и составила 13 497 млн. рублей. Валовая прибыль увеличилась вдвое и составила 2 764 млн. рублей, операционная прибыль в первом квартале 2018 года выросла почти в четыре раза по отношению к 1 кварталу 2017 года и составила 1 948 млн. рублей. В итоге показатель EBITDA увеличился вдвое и составил 2 489 млн. рублей, рентабельность EBITDA выросла до 18,49%. Чистая прибыль первого квартала текущего года по отношению к первому кварталу 2017 года выросла на 121,70% и составила 1 359 млн. рублей.

Выручка компании в 2017 году увеличилась на 43,93% по отношению к аналогичному периоду 2016 года и составила 38,66 млрд. рублей.

Валовая прибыль по итогам 2017 года достигла рекордных значений с 2011 года и составила 6,09 млрд. рублей, валовая маржа составила 15,76%.

Операционная прибыль в 2017 году выросла вдвое и составила 3,25 млрд. рублей, операционная маржа составила 8,40%.

В итоге чистая прибыль 2017 году увеличилась в три раза и составила 2,10 млрд. рублей, значение мультипликатора Р/Е снизилось до уровня 9,22 лет.

Показатель EBITDA в 2017 году вырос вдвое и составил 5,08 млрд. рублей, значение мультипликатора EV/EBITDA на 31 декабря 2017 года составило 4,66, против 5,72 по итогам 2016 года. Значение мультипликатора EV/EBITDA по итогам первого квартала 2018 года в годовом выражении, в основном за счет роста показателя EBITDA, составило 2,97. На наш взгляд, низкие значения мультипликатора EV/EBITDA приведет к переоценке курсовой стоимости акции в среднесрочной перспективе.

По итогам первого квартала 2018 года общий долг компании вырос на 0,79 млрд. рублей и составил 10,51 млрд. рублей. Чистый долг снизился до 3,92 млрд. рублей по отношению к 4 кварталу 2017 года. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA за счет роста показателя EBITDA снизился и остался на комфортном уровне, составляет 0,60 против 0.84 по итогам 2017 года.

Положение о дивидендной политике “Кузбасской Топливной Компании”, предполагает минимальный уровень дивидендов 25% от чистой прибыли по МСФО. Совет директоров компании 22 мая текущего года рекомендовал своим акционерам утвердить один из двух вариантов распределения чистой прибыли за 2017 год. Согласно первому варианту, предлагается выплатить дивиденды по итогам 2017 года в размере 6 рублей на одну обыкновенную акцию, что принесет своим акционерам при текущей цене на акции компании 3,15% дивидендной доходности. Согласно второму варианту, предлагается выплатить дивиденды по итогам 2017 года в размере 10 рублей на акцию, если акционеры проголосуют за второй вариант, то дивидендная доходность может составить 5,26%.

Акции “Кузбасской Топливной Компании”, на наш взгляд, даже по текущим ценам недооценены участниками рынка. Производство и реализация угля растут с 2011 года, экспортные продажи достигли рекордных значений в 2017 году, на фоне высоких цен на энергетический уголь можно ожидать сильных финансовых результатов по итогам первого полугодия текущего года. Учитывая низкие значения мультипликаторов переоценка стоимости компании может реализоваться к концу текущего года. Дивидендные выплаты по итогам 2017 года станут дополнительным бонусом в ожидании раскрытия стоимости компании. Считаем акции компании интересными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 20-30%(целевой уровень 230-250 рублей). Рекомендуемая доля на бумагу, не более 10% от портфеля.

Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования информации.