Инвестиционная идея под оферту

 Вчера околорыночные аналитики прислали материалы по инвестидее.

Инвестиционная идея — Покупка акций ПАО «Мегафон» под оферту по цене 9.75$.

Основные финансовые и операционные показатели ПАО «Мегафон» за 2 квартал 2018 г.

• Консолидированная выручка выросла на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 81 945 млн руб.
• Показатель OIBDA вырос на 5,4% до 32 261 млн руб.
• Показатель рентабельность OIBDA составил 39,4% .
• Чистая прибыльвыросла на 11,5% по сравнению с прошлым годом и достигла 6 154 млн руб.
• CAPEX увеличился на 23,5% до 16 227 млн руб.
• Число мобильных абонентов выросло на 0,1% и составило 77,5 млн. человек  (29% рынка услуг мобильной связи России).

 В  2017 году «МегаФон» одним из первых в мире запустил в коммерческую эксплуатацию гигабитную сеть LTE, которая продемонстрировала скорость 979 Мбит/с.

Мегафону принадлежит Связной – объединенная компания Связной | Евросеть – крупнейшая в мире розничная сеть в сегменте высоких технологий более чем с 5,5 тысячи магазинов. Компания работает в 1 300 городах по всей России, более 30 тысяч продавцов-консультантов обслуживают более двух миллионов покупателей в день.

2017 год. «Мегафон» приобрел контрольный пакет акций Mail.ru Group

В июне 2018 года  «МегаФон», объявил о завершении сделки по созданию совместного предприятия со структурами АО «Газпромбанк», Госкорпорации Ростех  и USM Holdings. Новая структура АО «МФ технологии» (МФТ) займётся развитием цифровых услуг и реализацией проектов в сфере цифровой экономики.

15 июля 2018 года совет директоров оператора связи МегаФон одобрил программу выкупа 20,8% обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (GDR), обозначив, что сохранение статуса публичной компании не является приоритетной стратегической задачей компании.

На момент окончания срока программы выкупа количество обыкновенных акций и ГДР, в отношении которых были получены заявки на продажу в рамках программы, составило 57 031 834 обыкновенных акций и 58 293 820 ГДР. Общее количество бумаг, предъявленное к выкупу, составляет 18,6% от всего количества размещенных акций и около 89% от всего free-float компании. В свободном обращении осталось порядка 2,4% акционерного капитала компании.

Временное снижение курса акций вызвано изменением рейтинговым агентством S&P  кредитного рейтинга  ПАО «МегаФон»  с «ВВВ-» до «BB+». Прогноз дальнейшего изменения рейтингов — «стабильный». Причиной пересмотра рейтингов компании является решение совета директоров «МегаФона» провести выкуп акций и делистинг с Лондонской фондовой биржи (LSE).

Структура акционерного капитала ПАО «МегаФон» после завершения программы выкупа

USM Group 56.32%, Gazprombank Group -Gazprombank Group18.79%, MICL -MICL22.52 %, Free float -2.37%

 Для того, чтобы аккумулировать  весь акционерный капитал ПАО «МегаФон» была объявлена оферта по цене значительно превышающей рыночную, объявлен делистинг ГДР на LSE и заявлено о планируемом делистинге акций компании на MOEX. Целью выкупа, помимо упрощения отчетности, является минимизация расходов на величину выплачиваемых миноритарным акционерам дивидендов.

По итогам программы МегаФон не достиг своей цели, так как при запланированном выкупе 20.8% бумаг компании (акций и ГДР) было подано заявок на 18.6%, то есть в свободном обращении осталось порядка 2,4% акционерного капитала компании.

Наиболее вероятно, что после проведения всех расчетов по выкупу  ПАО «МегаФон» будет подана заявка на делистинг акций компании на Московской бирже, перед которым миноритарным акционерам будет объявлена оферта на выкуп акций по цене, которая в соответствии с Федеральным законом  N 208-ФЗ не может быть ниже цены предыдущей оферты.

*********************************************************************************************

Некоторые мои предположения и соображения после прочтения.

Снижение курса акций вызвано скорее всего не столько изменением рейтинга, сколько сознательными действиями. Зная, что у большинства брокеров шорта по этим акциям после оферты не будет, кто-то специально не отдал свои акции по оферте, чтобы после окончания срока подачи заявок продавить их курс. А понимая, что после падения на 30% потенциал их дальнейшего снижения практически исчерпан, вчера 3 сентября на уровне около 500 руб.начали откупать ранее проданное, поэтому целый день был боковик, только за пару минут до конца сессии небольшим объемом нарисовали снижение на 1.5%.

По данным  Мосбиржи, на ней сейчас по мегафону free float 2%, а если всего на руках осталось 2,3%, то получается, что на LSE осталось 0.3% и смотреть на то, что там происходит вообще не нужно.

А так, все вроде выглядит аргументировано и вполне логично. Даже захотелось поучаствовать. У кого есть документально или логически подтвержденные контраргументы, просьба поделиться.