Отчего случаются дефолты (пока на примере Домашних денег)

Мы приступили к статистической оценке вероятности дефолтов по облигациям. Критериев много, информация только набирается. Сегодня хотел показать всего один пример, он отлично транслируется на ряд других дефолтных историй.

Домашние деньги. В дефолте 2 выпуска облигаций, совокупно на 2,25 млрд.р. Ставки купона на момент дефолта – 18-20% годовых. Жадность – непреодолимый стимул к покупке. Но что было в контраргументах? Поднимаем отчетность с сайта раскрытия информации. В частности, отчет о прибылях и убытках.
Не нужно быть финансистом, чтобы заметить: компанию подкосило еще в далеком 2015 году, убыток в 482 млн.р. при общем доходе в 6,8 млрд.р.


Кстати, падение цен облигаций произошло во второй половине 2017 года, еще до получения разгромной отчетности за сам 2017 год. Не наблюдал за информационным фоном, но, наверняка, о проблемах ДД в то время говорили.

Намеренно предлагаю здесь минимум информации.

Вывод пока прост. Около 10% облигационных выпусков уйдут в дефолт (это историческая закономерность). На вхождение в группу риска влияет ряд факторов, включая общерыночные, включая явный форс-мажор. И точно включая результаты бизнеса. Один из ярких маркеров – получение/накопление убытка. Еще в 2015 году ДД перестали быть окупаемым бизнесом. Наверняка, можно было запросить у эмитента промежуточную отчетность, и увидеть пугающие показатели раньше публикации годовых цифр. И уж тем более, весь 2016 и часть 2017 года можно было выйти из бумаг, если они были, или не покупать их. Как и не покупать их на снижении стоимости. Вообще, падение цены облигации – это не улучшение соотношения риск/прибыль, это отражение проблем, в которых лучше не участвовать.

Пока это единичный пример, для Вашего внимания. Широкая статистика будет достаточно скоро, на большом числе имен и схожих ситуаций. Мы никогда не сможем предсказать с точностью дату и факт отдельного дефолта (живет же ФинАвиа, хотя у этой компании дела похлеще Домашних денег), но можем сильно уменьшить вероятность такого события в своем портфеле.

@AndreyHohrin
t.me/probonds