Анализ Московской биржи

Московская биржа – российская биржевая площадка по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. В состав Группы входит центральный депозитарий, а также клиринговый центр, выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Группа Московская биржа монополист в нашей стране, в связи с этим, стоит сравнивать её с зарубежными аналогами:

Компания оценивается дешевле своих конкурентов – в два раза ниже среднемировых значений, но учитывая санкционные риски и малый объём рынка, низкие мультипликаторы по отношению к западным аналогам справедливы. 

Операционные результаты:

Группа Московская биржа подвела итоги торгов за апрель 2019 г. Общий объём торгов составил 73,8 трлн руб. 

Что касается клиентских счетов, то тренд на открытие новых счетов ускоряется. Более 300 тыс. новых инвесторов – физических лиц пришло на российский биржевой рынок с начала года. Всего в прошлом году на российский фондовый рынок пришло 700 тыс. новых участников торгов.

Количество открытых счетов составило 3,6 млн, а количество активных клиентов достигло 214 тыс. – это рекордные показатели Московской биржи.

В связи с тем, что на заседании в апреле ЦБ РФ сообщил о возможном снижении ключевой ставки во II-III кв. 2019 г., восходящий тренд на открытие счетов продолжится, так как ставки по депозитам будут снижаться и люди пойдут на фондовый рынок за большей доходностью. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом динамики инфляции и экономики относительно прогноза, а также оценивая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. 

Финансовые результаты:

Компания за 2018 г. сократила чистую прибыль по МСФО на 2,6% по сравнению с 2017 г. – до 19,7 млрд руб. Прибыль превзошла прогнозы участников рынка благодаря частичному роспуску резервов по судебному иску с конкурсным управляющим ИК «Энергокапитал» в размере 654,7 млн руб. Как сообщил журналистам финансовый директор компании Максим Лапин, биржа решила высвободить 75% в связи с выигрышем суда. Часть резервов оставили для верховного суда, который может и не состояться.

Снижение ключевой ставки может спровоцировать дальнейшее падение процентных доходов, но рост клиентских счетов и комиссионных доходов может компенсировать это.

Один из главных вопросов, который волнует всех: «Как повлияет резерв из-за недостачи зерна?» — негативно. 

МосБиржа заявила, что столкнулась с рядом случаев недостачи зерна, выступающего обеспечением по сделкам своп, предположительно вследствие хищения. Компания потребовала начать расследование, а также создала резерв в размере 2,4 млрд руб. – около 10% от ожидаемой годовой чистой прибыли. В пресс-службе МосБиржи пояснили, что созданный резерв — это верхняя оценка возможного финансового риска, которая включает в себя оценку как уже выявленных недостач на шести элеваторах, так и оценку подобного риска по другим элеваторам, которые сейчас работают в нормальном режиме.

Резерв в размере 2,4 млрд руб., который будет отражен в финансовой отчетности Московской биржи по МСФО за I кв. 2019 г., негативно повлияет не только на её квартальную прибыль, но и на прибыль за год. 

Но тут же компания заявляет, что есть четыре источника для восстановления резервов: погашение открытых свопов участниками, исполнение обязательств по хранению остальными элеваторами, взыскание задолженности по пропавшему зерну и получение страхового возмещения. Также Московская биржа прекращает работу с проблемными элеваторами. По остальным элеваторам будут вводиться дополнительные требования по снижению риска хранения — в частности, банковские гарантии.

В связи с резервом в размере 2,4 млрд руб., котировки Московской биржи окажутся под давлением в краткосрочной перспективе, но учитывая тренд открытия счетов и рост комиссионного дохода – в долгосрочной перспективе акции компании выглядят привлекательно. На фоне этого стоит набирать позицию по акциям Московской биржи частями: 

· после дивидендной отсечки — акции откроются гепом вниз приблизительно на уровень дивидендов 7,7 руб.;

· после публикации отчёта за I кв. 2019 г. по МСФО 17 мая 2019 г. – в нём Московская биржа отразит убыток по резерву. 

С технической точки зрения под давлением котировки могут снизиться к 82-84 руб.

P.S.: Дорогие читатели, плюсуйте, комментируйте! Буду и дальше стараться для вас! 

Всем спасибо за внимание! Присоединяйтесь к Passive Invests и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @Passive_Invests

VKontakte — @passiveinvests