Новости рынков
Снижение дивидендов Норникеля будет отрицательным как для акций Норникеля, так и для акций РУСАЛа — дивиденды, обеспечивающие доходность 10%+, являются основой инвестиционного кейса Норникеля, в то время как РУСАЛ нуждается в стабильном дивидендном потоке для обслуживания долга и уменьшения долговой нагрузки, учитывая снижение цен на алюминий. Несмотря на новый независимый состав совета директоров РУСАЛа, нам трудно представить, что производитель алюминия с радостью примет более низкие дивиденды, поэтому мы расцениваем новость как шумиху вокруг этой популярной темы. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Норникелю (конс. EV/EBITDA 2019 6.0x) и ВЫШЕ РЫНКА по РУСАЛу (2.8x), считая РУСАЛ сильно недооцененным по сравнению с аналогами и принадлежащими ему 27.8% в Норникеле.Атон