#RUAL - РУСАЛ - перспективы эмитента до американских выборов.

Друзья, приветствую!

В последнее время в чате было много вопросов по поводу РУСАЛа, а, вдобавок к этому, я определенное время держал бумаги компании, пока не распродал, когда менял брокера. Я считаю компанию недооцененной, поэтому сегодня постараюсь поразмышлять, куда могут пойти котировки компании в ближайшие полгода-год.  

РУСАЛ — лидер мировой алюминиевой индустрии, который контролирует около 6% мирового производства металла. Когда анализировал отчетность, в разделе операционных результатов встретил информацию по таким элементам как бокситы и глинозем. Они непосредственно используются для производства алюминия: проще говоря из бокситов получают глинозем, а из глинозема — алюминий. Наткнулся на очень интересный познавательный сайт про производство алюминия, кстати говоря, сайт — это проект РУСАЛа.

В начале апреля 2018 года в отношении компании были введены санкции, которые заметно ограничивали ее деятельность. Однако в конце января 2019 года компания была выведена из-под санкций, но оправляется от политического удара до сих пор. 

В последнем финансовом репорте компания сообщила о негативных финансовых результатах. Выручка упала на 14,8% (кв/кв) и на 8,8% (г/г).

РУСАЛ, как типичный представитель сектора добычи, подвержен риску изменения стоимости сырья, а в частности — алюминия. Я проанализировал корреляцию между котировками акций компаний и ценами на алюминий в долларах и рублях, начиная с 2017 года. В долларах она составила 35%, а в рублях, наоборот, получилась отрицательной: -10%. Исключение — скажете вы, но я считаю, что такая слабая корреляция в одной валюте и ее отсутствие в другой является подтверждением непредсказуемой санкционной риторики. Я посмотрел корреляцию до введения санкций (до 6 апреля 2018 года): в долларах — 86%, в рублях — 91% — движение в котировках в значительной степени объясняются ценами сырья. Санкции были сняты 27 января 2019 года, с этого времени корреляция в долларах — 57%, а в рублях — 59%. Какой вывод можно сделать: спрогнозировав стоимость алюминия (а желательно в рублях) можно сделать вывод относительно котировок акций компании. 

Снижение стоимости алюминия вызвано протекционистскими настроениями в мире, а в частности из-за торговой войны между Китаем и США. Если говорить про мировой рынок алюминия, то сам РУСАЛ ожидает дефицит металла в размере 1 млн. тонн (весь рынок — 66 млн. тонн), что является благоприятной средой для роста стоимости металла. Подробней про мировой рынок металла вы можете ознакомиться на странице 4 в отчете РУСАЛАа

Выборы американского президента намечены на 3 ноября 2020 года. Трамп без сомнений хочет остаться на второй срок. Учитывая, что более половины населения штатов инвестирует на фондовом рынке, его рост будет ознаменован с деятельностью нынешнего президента США. В связи с этим Трамп сделает все, что в его силах, чтобы разогнать рынки. Отсутсвие торговых прений, а частности заключение всеобъемлющего соглашения с Китаем — главный путь к достижению основной цели Трампа — второй президентский срок. 

Лично я считаю, что до конечной сделки дело не дойдет, но определенные промежуточные соглашения будут достигнуты, что тоже будет являться положительным результатом. Снятие ограничений вызовет спрос на рынке алюминия, что положительно повлияет на цены. Поэтому я сохраняю позитивный взгляд на акции компании. 

Целевой уровень акций компании на уровне 36-38 рублей за акцию. Горизонт — 1 год (до выборов президента США).