Кейс МРСК + сводная таблица энергетиков

Всем привет, Друзья. Наконец, все МРСК отчитались за 9 месяцев 2019 года и я могу подвести итог. Какая же из компаний наиболее интересна, а кто аутсайдер, Вы узнаете из этой статьи. Получилось достаточно много информации, так что запаситесь чаем перед прочтением.

Еще больше полезных материалов у меня в Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

Для наглядности, я подготовил сводную таблицу, в которой указал выручку, прибыль за 2018 и 2019 года. Привел сравнительные мультипликаторы P/B, P/E, ROE и прогнозный дивиденд. Исходя из таблицы, лучше других смотрится МРСК Урала, которая добавила, как в выручке, так и в прибыли. Неплохо смотрятся и мультипликаторы. Правда, дивиденды компания, традиционно платит невысокие, около 3-4% в год. А вот лидером по дивидендам является МРСК ЦП с прогнозным уровнем выплат около 20%. Она же имеет наибольший показатель рентабельности капитала. Чего не скажешь об  МРСК СК и Юга, которые и являются аутсайдерами. Северный Кавказ, вообще демонстрирует то, как не надо работать компаниям. А фин показатели находятся в отрицательной зоне. МРСК Волги при всех ее проблемах, всегда была в лидерах, однако этот год ей не поддался и общие проблемы в секторе утянули и Волгу.

Напоминаю, что эти выводы сделаны на основе сводной таблицы. При разборе отчетов не все так однозначно. Действительно, многие компании испытывают трудности с оптимизацией бизнеса. С выручкой все в порядке. Снижение показали разве, что Северо Запад и Волга. А вот с прибылью дела обстоят хорошо только у Урала, увеличившись в 3 раза. На показатели компаний сильно влияют индивидуальные факторы. У МРСК ЦП и Урала  — это ожидаемые кредитные убытки. У Волги это отсутствие субсидий, которые поддерживали компанию в прошлом году. 

Каждая из компаний, как и отрасль энергетики в целом, переживают не самые лучшие времена. Финансовые показатели при этом снижаются. Котировки компаний после позитивной весны стагнирует вслед за финансами. МРСК ЦП и Сибири снизились почти вдвое. Падение котировок других МРСК прошло более чем на 50-70%.  Но это динамика с весны 2019 г. Если смотреть за период с декабря 2018 г., то котировки остались на месте.

Даже последние позитивные решения о выплате крупных дивидендов не смогли взбодрить котировки. Надо заметить, что и в целом ликвидность в МРСК слабая. В плане дивидендов приятно порадовала МРСК ЦП. Щедрыми на выплаты акционерам, также будут МРСК Волги и Юга.

Анализируя в который раз МРСК в сборе, мне пришла в голову идея, а не объединить ли все фин показатели в один. Давайте представим, что это одна компания. С одними трудностями, выручками и дивидендами. Капитализацию, кол-во акций, капитал так же объединяем. На выходе мы получаем единую компанию, а вот зачем это нам узнаете в конце статьи. Сделаю оговорку, что МРСК Северного Кавказа я не включал, так как компания с отрицательным капиталом, чистой прибылью и отсутствующими дивидендами, мне не интересна. Опять же мне пригодится сводная таблица. Из нее Вы можете увидеть схожую картину, повторяющую всех отдельных компаний. Выручка, по итогам 9 месяцев выросла на 10%. Прибыль ожидаемо снизилась на 26%. Мультипликаторы в зеленой зоне. Дивиденды объединенной компании по итогам года могут превысить 10%.

На сегодняшний день у себя в портфеле я держу лишь МРСК ЦП. Но в далеком 2017 году, я сформировал портфель из ВСЕХ МРСК. На тот период все они казались дешевыми, а показатели схожими. Не думая, как распределить доли, взял все в равных частях и стал наблюдать. Действительно, этот кейс показал хорошей рост. Доходность в моменте превышала 100%. Большинство из компаний удвоились, некоторые значительно прибавили в портфеле. Закрывал кейс я частями. Половину позиции закрыл в конце 2018 года, часть в начале этого года. 

Теперь подходим к тому, с чего начали. Зачем же я объединил показатели и представил 7 компаний, как одно целое?

Сегодня, рассматривая МРСК я не могу выделить лидера, как и тогда, в 2017 году. Да и компании очень тесно взаимосвязаны. Поэтому, я сформировал портфель, опять же из всех МРСК (за исключением Северного Кавказа), в равных долях, сроком на 1 год. Скрин портфеля ниже. Уже в декабре следующего 2020 года, подведу итог этому кейсу, а по пути, ежеквартально буду публиковать небольшой отчет, наглядно показывая, как же меняется стоимость моего портфеля.

*Напомню, что эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не служит руководством к действию. Она лишь отражает мой подход к формированию «кейсов» на рынке акций.

Чтобы тоже следить за состоянием кейса МРСК подписывайтесь на мой Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте