Краткий UPDATE по рынку

Мы считаем, что развитие бычьего рынка в США и России продолжится, несмотря на инфляционные данные. Одним из катализаторов новых волнений может стать комментарий ФРС 15-16 июня и данные по инфляции в США за май, а пока основной идеей рынка, на наш взгляд, остаются повышенные доходы в ряде отраслей — потребсектор, банки и финсектор, различное сырье...

На фоне такой динамики ничего, кроме политики, не мешает российским акциям также набирать вес до июня, когда рынок ждет встречу президентов РФ и США. Очевидный фаворит по апсайду — Газпром.

На рынках сырья также настроения благоприятствуют росту, т.к. структурные проблемы спрос-предложение прежние, а тренд в индексе доллара не поменялся: Европа показывает ускорение роста и нормальную вакцинацию (макро позитив для евро), а рост цен в США выше, чем в Европе (макро негатив для доллара), поток капитала в США в облигации не должен быть активным (т.к. всплеск размещений госдолга США будет позже летом, а в условиях роста инфляции вряд ли инвесторы будут подставляться и покупать длинные бумаги, рискуя немедленными потерями).

> Ждем продолжение роста нефти;
> Ждем нейтрально-позитивную динамику в меди и серебре, пром. металлах.

В общем, мы не согласны с нарративом «рост инфляции приведет к падению рынков», поскольку параллельно весомо растут доходы компаний — они бьют прогнозы — и вообще причина всего движения — быстрый рост экономики.

> Рост настолько быстрый, что не успевают производить чипы (а как следствие — автомобили) и ветряки, не хватает обслуживающего персонала (к примеру, McDonalds индексировал зарплаты на 10%, а Amazon нанимает +75,000 чел. и тоже повысил оклады).
> В итоге сейчас рост цен — это результат узких горлышек (а не QE, которое осело в ценах активов — акций и домов, но не в ценах газировки и подержанного авто), к нему нужно относиться соответствующе, а далеко идущие выводы нам предстоит сделать позже, уже летом.
> Для роста спроса нужен рост занятости, который пока запаздывает.

Когда предложение в экономиках подстроится под спрос, мы увидим, образовалась ли инфляционная спираль (рост сырья и зарплат » рост цен » рост запрашиваемых зарплат и так далее), но пока об этом судить рано. Мы ждем, что 1-3 мес. ФРС будет думать об инфляции вслух, но не сокращать QE и тем более не повышать ставку. Это будет время от времени нервировать рынки, как это было пару дней назад, и, вероятно, будет работать buy the dip.

WHAT WE SEE NOW IS INFLATION EXPERIMENT