Амазон покоряет галактику. Обзор на предстоящую неделю от 18.07.2021

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 22 июля

Июльское заседание ЕЦБ будет посвящено изменению «руководства вперед» с учетом глобального пересмотра стратегии ЕЦБ, которое было завершено в начале месяца.
Очевидно, что после изменения цели по инфляции, как минимум, необходимо изменить формулировку:
«ЕЦБ ожидает, что ключевые процентные ставки останутся на нынешнем или более низком уровне до тех пор, пока прогноз по инфляции не станет стабильно приближаться к уровню, достаточно близкому, но ниже 2% в пределах его прогнозного горизонта, и такая конвергенция постоянно отражается в динамике базовой инфляции».
На «…к уровню в 2,0%...», но голуби ЕЦБ выступают против формального изменения указаний, считая, что новая цель ЕЦБ по инфляции требует более длительного периода ультрамягкой политики и это должно быть подчеркнуто в «руководстве вперед».
Ястребы ЕЦБ, наоборот, считают, что цель по инфляции почти не изменилась, а включение в индекс инфляции роста цен на жилье приведет к достижению цели по инфляции раньше, нежели ожидалось ранее.
Основные противоречия между членами ЕЦБ касаются «симметричной» цели по инфляции, т.е. возможности превышения её на какую-то величину в течение какого-то периода времени.

Лагард во время презентации новой стратегии ЕЦБ заявила, что новая цель ЕЦБ по инфляции не приведет к изменению сроков нормализации политики.
Но это заявление было встречено голубями ЕЦБ с возмущением и в последующем выступлении Кристин исправилась, заявив, что «новая цель по инфляции потребует больше настойчивости от ЕЦБ».
Глава Бундесбанка Вайдман сообщил, что для него крайне важно, что ЕЦБ не будет специально превышать цель по инфляции и это главное отличие политики таргетирования инфляции ЕЦБ от ФРС.
Член Бундесбанка и управляющего совета ЕЦБ Шнабель выразила более компромиссную точку зрения, заявив, что превышение цели ЕЦБ по инфляции возможно в случае, когда экономика восстанавливается после рецессии, а ставки находятся вблизи эффективной нижней границы.
Невзирая на то, что ястребов в ЕЦБ меньшинство, за мнением Бундесбанка стоит Конституционный суд Германии, который может позволить Бундесбанку не подчиняться решениям ЕЦБ, как сие было с иском по программе QE, поэтому Лагард придется искать очередной компромисс между ястребами и голубями, тем более что политика ЕЦБ явно направлена на монетизацию госдолга с беспрерывным ростом баланса с 2014 года:

В пятницу вечером вышел инсайд о том, что члены ЕЦБ отвергли предложенные персоналом формулировки по изменению «руководства вперед», а значит решение будет найдено в ходе заседания ЕЦБ в результате компромисса.
Также, согласно инсайду, члены ЕЦБ не будут обсуждать темпы сворачивания программы РЕРР до сентябрьского заседания.
Это означает, что основная и главная реакция рынка будет на публикацию «руководства вперед» ЕЦБ в 14.45мск четверга, Лагард вряд ли добавит что-то новое.

Вывод по заседанию ЕЦБ:

Июльское заседание ЕЦБ будет полностью посвящено внесению изменений в «руководство вперед» после пересмотра глобальной политики ЕЦБ с изменением цели по инфляции на 2,0%гг против «близко, но ниже 2,0%гг» ранее.
Реакция рынка будет на изменение указаний ЕЦБ по ставкам и длительности проведения программ QE.
На текущем этапе для рынков важнее длительность программ QE, нежели длительность сохранения ставок на текущих уровнях, ибо рынки не ожидают повышения ставок ЕЦБ в обозримом будущем.
Ястребиным вариантом на рост евро будет отсутствие указаний на необходимость превышения цели по инфляции для компенсации прежних периодов, когда инфляция находилась ниже цели ЕЦБ, перед началом нормализации политики.

2. Байденомика

Лидер большинства Сената Шумер заявил, что назначит первое процедурное голосование по двухпартийному законопроекту по инфраструктуре в сумме 1,2 трлн. долларов на среду предстоящей недели, также он ожидает в среду принятие резолюции по плану инфраструктуры на сумму 3,5 трлн. долларов, который должен быть ратифицирован путем бюджетного согласования.
Республиканцы заявили, что не будут голосовать за законопроект, который не готов и не получил оценку СВО, умеренные демократы Сената также выразили протест против жесткой тактики Шумера.

3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут недельные заявки по безработице, PMI промышленности и услуг, отчеты по сектору строительства.
По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за июль в первом чтении.

Фунт на уходящей неделе совершал резкие движения на риторике членов ВоЕ, но не смог выйти вверх из диапазона.
Глава ВоЕ Бейли отрицал необходимость немедленных действий по ужесточению политики по причине роста инфляции, но другие члены ВоЕ заняли более агрессивную позицию.
Рамсден заявил, что ожидает дальнейший рост инфляции и ВоЕ должен быть готов ужесточить политику в этом сценарии.
Сондерс пошел ещё дальше, заявив, что все условия для сворачивания программы QE ВоЕ выполнены и логично обсуждение более раннего сворачивания программы QE с повышением ставок в следующем году.
Невзирая на более ястребиную риторику ВоЕ, фунт упал в конце недели на риторике главврача Британии о том, что открытие экономики 19 июля может привести к резкому непредсказуемому росту госпитализаций.
На предстоящей неделе показатели роста заболеваемости коронавирусом, госпитализаций и летальных исходов будет во главе динамики фунта, т.к. инвесторы опасаются введения повторного карантина.
Следует обратить внимание на розничные продажи и PMI Британии в пятницу.

По Китаю важных экономических релизов не запланировано.
США и Китай обсуждают встречу на уровне заместителей госсекретарей.

— США:
Понедельник: индекс рынка жилья NAHB;
Вторник: закладки новых домов, разрешения на строительство;
Четверг: недельные заявки по безработице, продажи жилья на вторичном рынке;
Пятница: PMI промышленности и услуг.

— Еврозона:
Вторник: инфляция цен производителей Германии;
Пятница: PMI промышленности и услуг.

4. Выступления членов ЦБ

Вступительное заявление Пауэлла к свидетельству перед комитетами Конгресса включало в себя заявление о том, что «до достижения стандарта существенного дальнейшего прогресса на рынке труда еще далеко» для начала сворачивания программы QE, что привело к росту аппетита к риску на фоне падения доллара, невзирая на рост инфляции гораздо выше ожиданий.
Джей не ответил на прямой вопрос конгрессмена об ориентирах на рынке труда, которые позволят начать снижение темпов покупки активов в рамках программы QE, заявив, что члены ФРС оценивают спектр данных.
Пауэлл продолжил отстаивать свою точку зрения о временном характере роста инфляции и немного путался в показаниях, заявив о том, что рост инфляции находится в рамках предположений членов ФРС, но потом уточнил, что отчеты текущей недели превзошли ожидания.
Пауэлл отметил, что даже если рост инфляции не является временным, то не стоит ожидать быстрой реакции от ФРС, ибо судить о временном или постоянном росте инфляции можно лишь через год.
Джей продолжает ждать ускорения роста рынка труда после того, как школы возобновят работу, т.е. с сентября.
Достаточно ястребиным стало заявление Пауэлла о том, что рынки уже учли в ценах то, что ФРС собирается сделать с программой QE, данное замечание привело к уходу от риска.
Пауэлл неоднократно повторил фразу о том, что члены ФРС на заседании 28 июля рассмотрят сроки и состав снижения темпов покупки активов, при этом в первый день свидетельствования фраза звучала «как начнем обсуждение по сворачиванию QE», но на второй день под напором вопросов конгрессменов в стиле «доколе будет рост инфляции» данная фраза уже звучала больше как обещание по старту сворачивания стимулов ФРС.
В любом случае, Пауэлл повторил свое обещание заблаговременно предупредить всех о начале сворачивания программы QE.
В ФРС начался период «тишины» перед заседанием ФРС 28 июля, до заседания комментариев по перспективам политики ФРС не будет.

Неделя тишины продолжится до заседания ЕЦБ в четверг.
Вечером четверга логично ждать традиционные инсайды о ходе дискуссии в рядах членов ЕБ, а в пятницу члены ЕЦБ выскажут свое мнение в отдельных выступлениях.
-----------------------------------------------
По ТА…

Евродоллар продолжает флэт вблизи нижней грани треугольника, по-прежнему ожидаю восходящую коррекцию как минимум:

-----------------------------------------------
Рубль

Отчеты по запасам нефти выходят в пользу быков, Baker Hughes сообщил о росте активных нефтяных вышек до 380 против 378 неделей ранее.
Тем менее, нефть ушла в коррекцию на фоне распространении штамма коронавируса Дельта и опасений по распаду ОПЕК.
ОПЕК+вне ОПЕК на выходных достигла соглашения о ежемесячном увеличении добычи нефти на 400К баррелей, начиная с августа, как минимум до конца текущего года или до полного восстановления добычи нефти на период до пандемии, что составляет 5,8 млн баррелей.
Министр нефти Саудовской Аравии заявил, что комитет ОПЕК+вне ОПЕК продолжит переоценивать ситуацию ежемесячно, при необходимости возможна корректировка роста добычи в любой момент, решение будет пересмотрено на саммите в декабре.
Для достижения компромисса базовый уровень добычи будет повышен для ряда стран, включая ОАЭ, начиная с мая 2022 года.
Уровень ОАЭ будет увеличен до 3,5 млн баррелей в день, что ниже первоначальных требований в 3,8 млн, но выше предыдущего базового уровня в 3,17 млн.
Соглашение ОПЕК+вне ОПЕК по координации добычи нефти продлено до конца 2022 года.
Достигнутое соглашение нивелирует страхи рынка по распаду ОПЕК+вне ОПЕК, что на фоне замороженных переговоров по ядерному соглашению Ирана до августа будет позитивно для нефти, невзирая на возможную изначальную реакцию из-за решения увеличения добычи и пересмотра квот ряда стран ОПЕК на повышение.
Логичен как минимум перехай перед началом старшей коррекции:

ЦБ РФ огласит решение в пятницу, ожидается повышение ставки от 0,5% до 1,0%, обычно решения ЦБ РФ оказывают слабое влияние на рубль, но если ставка будет повышена на 0,75%-1,0% с указанием на продолжение цикла ужесточения политики на предстоящих заседаниях, то логичен рост рубля.
Наиболее правильным вариантом является падение долларрубля до локальной поддержки с последующим ростом:

---------------------------------------------
Выводы:

Риторика Пауэлла в ходе свидетельствования перед комитетами Конгресса практически не изменилась по сравнению с пресс-конференцией на июньском заседании ФРС, Джей заявил, что текущего прогресса на рынке труда недостаточно для начала сворачивания программы QE, а рост инфляции является временным.
Тем не менее, очевидно, что ФРС приближается к моменту снижения темпов покупки активов в рамках программы QE, заседание 28 июля может дать понимание по срокам.
Инфляция цен потребителей и производителей США в июне превысила все прогнозы, включая ожидания ФРС согласно признанию Пауэлла, но свежие отчеты промышленных индексов ФРБ Филадельфии и Нью-Йорка говорят о том, что, возможно, пик инфляции уже позади.

На предстоящей неделе внимание будет сфокусировано на заседании ЕЦБ в четверг, главным для реакции рынков станет изменение указаний по длительности программы QE и сохранения ставок на текущих уровнях после изменения цели по инфляции до 2,0%.
После заседания ЕЦБ внимание рынков переключится на заседание ФРС 28 июля, что ограничит рост евродоллара при нейтральном или ястребином решении ЕЦБ, которое более вероятно с учетом яростного противостояния ЦБ северных стран во главе с Бундесбанком.
Успех в продвижении пакетов стимулов через Конгресс США важен, его следует рассматривать через призму бегства аппетита к риску, ибо планируемое повышение налогов в пакете стимулов на 3,5 трлн долларов на фоне усиления инфляционного давления и необходимости последующего ужесточения политики ФРС более быстрыми темпами нивелирует позитив от самих стимулов.

Ожидания по росту евродоллара как минимум на восходящую коррекцию остаются неизменными, заседание ЕЦБ станет первым важным драйвером для динамики тренда евро, но до заседания ФРС 28 июля сильный рост алогичен.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.
-------------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1837.