Изменения в мировой системе финансов не за горами. Мнение бывшего финансового аналитика ЦРУ

Парадокс великого доллара.


Перевод The Daily Reckoning

Самый большой парадокс на валютных рынках сегодня — это доллар США (USD).

Финансовая ответственность США в руинах. За последние два года США санкционировали новые расходы на дефицит в размере 11,5 триллионов долларов и увеличили свою базовую денежную массу более чем на 4 триллиона долларов. Отношение долга США к ВВП сейчас составляет 130%, что сопоставимо с показателями Ливана, Италии и Греции, среди самых расточительных стран мира.

Между тем рост в США быстро замедляется.

Инструмент прогнозирования GDPNow от ФРС Атланты показал прогнозируемое замедление темпов роста в годовом исчислении с 13% в апреле до 11% в мае до 7,5% в июне. Фактический показатель роста ВВП за второй квартал 2021 года составил 6,5%.

В настоящее время прогнозируется рост в третьем квартале на уровне 5,1%.

Фактический рост будет еще ниже, потому что эти прогнозы не учитывают в полной мере новые ограничения, запреты на использование масок и вакцины, которые наносят ущерб путешествиям, развлечениям, курортам, ресторанам и розничным продажам. Доверие потребителей только что зафиксировало самое резкое падение за месяц за всю историю этих данных.

Итак, США переживают стремительный рост долга, безрассудную печать денег, замедление роста и новую волну COVID. Это похоже на рецепт полномасштабного бегства от доллара США.

Но этого не происходит.

Доллар становится все сильнее. Индекс доллара США (DXY) вырос с 89,64 25 мая 2021 года до 93,57 19 августа. Другие долларовые индексы показывают сопоставимый рост.

Как доллар растет в условиях фискальной и денежно-кредитной политики и замедления роста?

Доллар — это не просто национальная валюта
Ответ заключается в том, что доллар США — это больше, чем просто национальная валюта. Это мировая резервная валюта. Он используется во всем мире для торговли, инвестиций и платежей, а за пределами США создается в форме евродолларов американскими и иностранными банками, работающими в Лондоне, Франкфурте и Токио, а также в других денежных центрах.

Рынок евродолларов полагается на долларовые ценные бумаги, такие как казначейские векселя и векселя США, в качестве обеспечения в сделках с использованием заемных средств.

Короче говоря, доллар живет своей собственной жизнью, независимо от Федеральной резервной системы, Белого дома и Конгресса США. Это источник жизненной силы международной валютной системы, независимо от того, безрассудны ли политики США в налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике или нет.

Банкам нужны доллары, чтобы покупать казначейские векселя в качестве залога и поддерживать систему на плаву независимо от того, разумна ли внутренняя политика США или нет.

Как разрешится парадокс расточительной фискальной и денежно-кредитной политики США и возросшего спроса на доллары США со стороны международных банков?

В краткосрочной перспективе парадокс не разрешится.

Я ожидаю сохранения рекордного дефицита в Конгрессе США и сохранения спроса на доллары со стороны международных банков с высокой долей заемных средств.

Тем не менее, это состояние неустойчиво. Возможные средства защиты включают новую дозу фискальной ответственности Конгресса (маловероятно до 2023 года, если вообще когда-либо), прямое вмешательство Казначейства на валютные рынки с целью ослабления доллара (маловероятно, пока не станет слишком поздно) или глобальный финансовый кризис, который приведет к крупным реформам на международном уровне. денежная система, возможно, включая новое соглашение в стиле Бреттон-Вудса.

Такой коллапс с последующей реформой — наиболее вероятный исход. Это произойдет, потому что у политиков не будет другого выбора.

Давно назрела новая денежная система
Мои исследования привели меня к одному выводу — мы увидим крах международной валютной системы. Когда я говорю это, я конкретно имею в виду падение доверия к бумажным валютам во всем мире. Дело не только в смерти доллара или евро. Это крах доверия ко всем бумажным валютам.

За последнее столетие денежные системы менялись в среднем каждые 30–40 лет. Существующей денежной системе 50 лет, поэтому миру давно пора создать новую денежную систему.

Когда доверие потеряно, центральным банкам, возможно, придется вернуться к золоту в качестве ориентира или реального золотого стандарта, чтобы восстановить доверие. Это не было бы по выбору. Ни один центральный банкир никогда бы не захотел вернуться к золотому стандарту.

Но в случае полной потери уверенности им, вероятно, придется вернуться к некоторой форме золотого стандарта.

Мало кто помнит, что Никсон прямо сказал, что приостановка конвертируемости золота торговыми партнерами осуществляется «временно».

Я поговорил с двумя членами администрации Никсона, Полом Волкером и Кеннетом Дамом, которые были с президентом в Кэмп-Дэвиде в выходные, когда было объявлено о приостановке. Они оба подтвердили мне, что отстранение было временным.

План состоял в том, чтобы созвать новую международную валютную конференцию, девальвировать доллар по отношению к золоту и другим валютам, в первую очередь, к немецкой марке, швейцарскому франку и японской иене, а затем вернуться к золотому стандарту по новым обменным курсам.

Первая часть действительно случилась. В декабре 1971 года в Вашингтоне, округ Колумбия, проходила международная валютная конференция. Доллар был девальвирован по отношению к золоту (с 35,00 долларов за унцию до 42,22 доллара за унцию поэтапно) и другим основным валютам примерно на 10–17%, в зависимости от валюты.

Но второй части так и не произошло. К золотому стандарту никогда не было возврата. Пока страны вели переговоры о новых официальных обменных курсах, они также перешли на плавающие обменные курсы на международных валютных рынках.

Кот был из мешка.

Почему центральные банки цепляются за «варварскую реликвию»?
С тех пор мы живем с плавающими обменными курсами. Введение евро в 1999 году было способом положить конец валютным войнам между европейскими странами, но валютные войны евро / доллар продолжаются.

Временное закрытие «золотого окна» Никсоном стало постоянным, хотя оно должно было быть временным ...

Тем не менее, золото всегда скрывается на заднем плане. Я считаю золото формой денег, а не товаром. Центральные банки и министерства финансов по всему миру по-прежнему хранят в своих хранилищах 35 000 метрических тонн золота, что составляет около 17,5% всего наземного золота в мире.

Зачем им хранить все это золото, если золото было всего лишь варварской реликвией?

Цена на золото в любой основной валюте говорит вам о силе или слабости этой валюты не меньше, чем любой кросс-курс. Золото по-прежнему играет важную роль в международной валютной системе с золотым стандартом или без него.

Сроки любого финансового кризиса всегда неопределенны, но вероятность возможного кризиса высока. Каждый день появляются новые признаки дефицита ликвидности.

Ни один инвестор не должен удивляться, если кризис случится раньше, чем позже.

С уважением,

Джим Рикардс
для The Daily Reckoning

dailyreckoning.com/the-great-dollar-paradox/