S&P 500 - «упал - отжался» или все-таки «споткнулся»!

Всегда было интересно наблюдать за тем, как глядя на одни и те же цифры, инвесторы имеют противоположные мнения относительно рынка.

Покупая акции, мы думаем, что они более ценны сейчас, чем сидеть в кэше. В этот момент времени продавец этих акций считает наоборот. Главная цель и у того и у другого — заработать как можно больше денег. Если не это свойство, то и рынка бы не было.

С вашего позволения, хочу добавить свою точку зрения о финансовых рынках в моменте.
В начале сентября S&P 500 установил очередной максимум. Стоял вполне естественный  вопрос — не это ли «езда на красный с педалью газа в пол»?!

Ответ не заставил себя долго ждать и на 20-й день сентября S&P наконец-то закрылся ниже 50-ти дневной скользящей средней. Позвольте подчеркнуть, что в отличие от сентября прошлого года, с пробоем локального минимума. Мне нравится думать о 50-SMA как о простой метрике, работающей по очень разумным причинам. 

Почему это так? Фондовый рынок, как правило, чувствителен к трендам. Растущий рынок будет продолжать расти, в отличие от нервозного боковика. На новых максимумах индекса любое событие на рынках может стать важным или вовсе поворотным. Однако, как известно, обнаружить их очень сложно.

Так что же все-таки заставило рынок споткнуться?

“Ведьмой на костре” стала погрязшая в долгах китайская компания Evergrande (EGRNF) по продаже недвижимости, которая вот-вот объявит себя банкротом. На это есть пословица:“Если вы должны банку 100 долларов — это ваша проблема. Если вы должны банку 100 миллионов долларов, то это уже проблема банка”.

Проблемы Evergrande (EGRNF) были ускорены тем, что китайское правительство выступило против спекуляций и против того, что цены на жилье стали недосягаемы для рабочего класса.

На самом деле проблема не в самой Evergrande (EGRNF), компания всего лишь капля в море. Все опасения рынка связаны с тем, что китайский рынок может повторить судьбу рынка недвижимости США в 2008 г.  В мгновение ока может начаться цепная реакция и все мировые финансовые рынки кубарем полетят вниз. Многие сейчас связывают  Evergrande с эффектом крыла бабочки. 

Пока не понятно, находится ли китайская экономика в беде, но все-таки нужно признать, что правила игры на рынках капитала диктуются с запада.  

Поэтому для того, чтобы устранить сомнения, нужно отойти подальше и сменить ракурс. Для этого используется смесь рыночной информации с макроэкономическими данными США.

Для наших целей (в статусе инвестора) важны две вещи:

1. Распознать на ранней стадии, какие факторы сигнализируют о высоком риске.
2. Попытаться определить, когда эти факторы сигнализируют о том, что рынок находится вблизи некой точки кипения.

Фактор риска №1: Уровни оценки

Наиболее полезный индикатор для определения общего уровня оценки рыночного риска — Индекс Шиллера P/E. Он служит в качестве барометра среднее-исторической перекупленности/перепроданности рынка. Индекс интересен тем, что отражает отношение текущей цены S&P 500 к 10-летней скользящей средней прибыли с поправкой на инфляцию и помогает разглядеть “самую соль”.


Источник: www.multpl.com/shiller-pe

Обратите внимание, что индекс Шиллера P/E, несмотря на кратные увеличения S&P 500, пока еще не достиг даже уровней бума доткомов. Индекс Шиллера  является общим индикатором риска, однако взгляд на изменения во времени хорошо отражаются не в абсолютных цифрах, а в относительных. Процентное изменение индекса Шиллера очень чувствительно к поворотным  моментам и совпадает с изменениями рыночных тенденций. Ниже представлен совокупный средний темп роста с учетом сложного процента (CAGR) — месячные данные, а расчеты проведены на основе 10 месяцев (~ 200 торговых дней).



*CAGR — совокупный средний темп роста с учетом сложного процента. Показывает на сколько процентов за период прирастает изучаемый показатель. Формула: [(Окончательное значение) / (Начальное значение)] ^ (1 / n) – 1, где n –кол-во периодов.

Здесь вы можете увидеть, что когда темпы роста (CAGR) себя иссякают и изменение опускается ниже нуля (синяя линия), то S&P 500 вскоре после этого обычно падает.Начиная с июня 2020 г., данный индикатор находится в положительной зоне. Однако  с января 2021 г. отслеживается расхождение с самим индексом S&P 500. 

Несмотря на то, что индикатор остается за пределами опасной зоны, на уровне сигнала SOS он сохраняет желтый свет.

Сигнал- CAGR Shiller P/E 10 month: Желтый свет

Фактор риска №2: Маржинальный долг

Еще один индикатор указывающий на потенциальные проблемы — это Маржинальный долг. Маржинальный долг представляет собой деньги, которые инвесторы берут в долг у брокеров для покупки ценных бумаг.


По последнимданным FINRA(август 2021 г.) уровень долга составил 911 млрд долларов США. Это говорит о том, что инвесторы продолжают наращивать долг перед брокером для покупки акций,  что объясняет доверие к рынку, несмотря на присутствующие риски. Если инвесторы  занимают деньги для покупки акций, они полагают, что доход, который они получат от этих акций, превысит процентную ставку, которую они платят по этому займу.  Обратите внимание, задолженность намного раньше дает сигнал рынку о возможной стагнации или разворота.

Факт того, что  уровень маржинального долга после пандемии обновил новые максимумы — говорит о доверии инвесторов к рынку. На уровне сигнала SOS он сохраняет зеленый свет.
Сигнал — Маржинальный долг: Зеленый свет

Фактор риска №3: ​​Моментум

Целью данного фактора является получение моментума неопределенности рынка во времени. Диаграмма ниже определяет и объединяет два распространенных способа измерения моментума: P/E индекса  S&P 500 и волатильности — VIX.

Отношение P/E S&P 500 к VIX (индикатор) показывает нам число участников рынка (голубая линия), которые ожидают дальнейшего роста. Соответственно индикатор >1 указывает на позитивные настроения. 

Долгосрочное негативное настроение определяется при снижение индикатора <1,  либо его пресечение вниз своих исторических максимумов за 10 месяцев (красная линия). Расчеты показывают, что на рынке царствует позитив. На уровне сигнала SOS индикатор сохраняет зеленый свет.
Сигнал — Моментум: Зеленый свет

----------------

Вывод: Сигналы SOS говорят о дальнейшем позитиве, несмотря на краткосрочные риски. 

Сигнал- CAGR Shiller P/E 10 month: Желтый свет
Сигнал — Маржинальный долг: Зеленый свет
Сигнал — Моментум: Зеленый свет

Два риск-факторов из трех показывают позитив, а значит вероятность его продолжения составляет 67% и всего лишь 33% говорят о возможной стагнации.  Исходя из этого можно предположить, что краткосрочную волатильность следует рассмотреть как потенциальное преимущество перед страхом рынка.

Если понравился пост, поставь лайк ♥ !
Также не забудь подписаться на мой Telegram-канал: @trade_execution