Почему Баффет отказался от покупки сигарных окурков

Я думаю, что одна из самых больших ошибок, которые могут сделать инвесторы, глядя на историю Уоррена Баффета, — это предположить, что его стиль инвестирования не изменился за последние семь десятилетий. В течение этого периода Оракул из Омахи несколько раз менял свою стратегию, чтобы не отставать от изменений на финансовых рынках.

Некоторые могут возразить, что стратегия не изменилась. Он только развивался со временем, что является вполне приемлемым способом его описания, если есть подтверждение того, что он двинулся дальше.

Менталитет Баффета развивался вместе с рынком. Это помогло ему оставаться актуальным и продолжать находить инвестиционные возможности, а не отставать от остального рынка.

Первое изменение

Первый заметный переход в стратегии Баффета произошел в середине 60-х годов. Здесь Оракул из Омахи начал отходить от глубокого инвестирования в стоимость, как его учил Бенджамин Грэм, чтобы сосредоточиться на «качественных» инвестициях.

До этого Баффет был не прочь взять под свой контроль компанию и подтолкнуть менеджмент к тому, чтобы открыть ценность для акционеров. Действительно, так было с Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ). После покупки достаточного количества акций испытывающего трудности бизнеса, если он не получит того, что хотел, он возьмет на себя управление бизнесом.

Спорный вопрос, смог бы Баффет когда-либо преуспеть в своей инвестиционной карьере, если бы он не совершил этот первоначальный переход от глубоких ценностей. Покупка так называемых «сигарных окурков» сослужила ему хорошую службу в прошлом, но поиск этих возможностей занимал много времени, и чем больше сделок совершается, тем выше вероятность того, что он совершит ошибку. Инвестиции в сигарные окурки также ушли в прошлое, поскольку информация о компаниях стала более широко распространенной и общедоступной.

На ежегодном собрании акционеров Berkshire в 2017 году правая рука Баффета Чарли Мангер отметил, что дуэту «очень повезло» отказаться от привычки покупать дешевый бизнес, когда они это делали, и извлеченные уроки были бесценны:
«Нам очень повезло, что на раннем этапе у нас появилась привычка покупать ужасные предприятия, потому что они были действительно дешевыми. Это дало нам большой опыт в попытках исправить неустойчивые предприятия, когда они катились вниз, к гибели. непоправимо, что впоследствии мы очень хорошо избегали этого. Так что я бы сказал, что наша ранняя глупость помогла нам ».

Баффет добавил, что после этого дуэт отправился «искать шелк», и с тех пор этот стиль определяет их стратегию.

На это Мангер добавил: «Но вы должны пробовать это в течение длительного времени и терпеть неудачу и тереться носом, чтобы действительно понять это».

Инвесторы могут извлечь из этого несколько уроков. Во-первых, это нормально — следовать стратегии, которая работает, если она работает и вам это удобно. Однако в тот момент, когда стратегия перестает работать или кто-то начинает чувствовать себя некомфортно из-за вовлеченного процесса, изменение стиля и системы, вероятно, будет более эффективным использованием времени, чем попыткой заставить ее работать.

Тем не менее, невозможно сказать, когда стратегия больше не подходит. И именно это, кажется, имел в виду Мангер в своих последних комментариях. Чтобы сделать разумные выводы, нужно действительно понять, почему стратегия не работает. Вот что он имеет в виду, говоря, что «ты в него втирался носом». Единственный способ развиваться и расти как инвестор — это попадать в неудобные ситуации. Эти неудобные ситуации способствуют переменам и вдохновляют на разные способы мышления.

Инвесторам требуется высокий уровень эмоционального интеллекта, чтобы понять, что пошло не так и почему стратегия, которой они придерживаются, больше не работает. Баффету посчастливилось понять, что то, что он делал в начале 1960-х, перестало работать. У многих инвесторов не будет такой же реализации. Осознание того, что такое может случиться, — это первый этап развития мышления, необходимого для преодоления проблем.