Инструкция по хеджированию портфеля акций

Друзья, всем привет!

В сентябре мы стали свидетелями небольшой коррекции по индексу SP500, после чего бойко отскочили обратно.

Все как-то очень быстро позабыли про Facebook (FB), Evergrande (EGRNF), перебоев в цепочках поставок, про инфляцию...

Сейчас индекс SP500 торгуется у своих максимальных значений и возникает вопрос: — А что дальше?

Тренд восходящий, волноваться вроде не о чем, но принципиальная разница  сейчас в том, что индекс находится на пороге неопределенности: новый максимум без закрепления выше предыдущего! Т.е. вероятность продолжения роста 50/50, но с перевесом на коррекцию.

Причины для продажи Портфеля акций в таких условиях можно перечислять бесконечно, но они все субъективные и беспочвенные!

“Нет, ну продашь ты Портфель, а что дальше? Я же  так долго его формировал! А как же налоговый вычет от долгосрочного владения акциями от 3 лет?“

Вопросов больше, чем ответов. Конечно на такие случаи у каждого из нас свои примирительные действия.

В этой статье хочу поделится с вами методом, который ответит на самый важный вопрос:

Как защитить свои инвестиции в условиях неопределенности?

Методика защиты инвестиций называется Хеджирование — страхование рисков изменения цен активов.

Она реально работает только тогда, когда мы НЕ понимаем дальнейшую конъюнктуру рынка. Именно в такие моменты Хеджирование и приходит на помощь.

Реализовывая Хеджирование, мы лишь снижаем вероятность неблагоприятных рыночных событий. А именно: нивелируя убыток от падения Портфеля прибылью от противоположной позиции по Индексу. 

Важно помнить, что 100% гарантии дает только полис ОМС.  :-)

ТАКТИКА

Первое, что нам понадобится для хеджирования — хорошо понимать, что такое коэффициент бета. Если по простому, бета показывает на сколько меняется актив по отношению к индексу.

Например, акция у которой бета =1, значит, что она растет или падает на ту же величину, что и индекс. Если у акции бета=1,1, это означает, что при изменении индекса на 1% акция меняется на 1,1%.
Бету можно посчитать самому в экселе с помощью формулы “наклон ()”, а можно взять готовый расчет, например с finviz.com (я так и делаю). Для российских акций готовая бета по ссылке: https://www.moex.com/a777

Второе, что нужно знать — базовые знания Квика и рынок фьючерсов. Что касается фьючерсов, то главное для их понимания, это то, что они представляют из себя зеркало, которое повторяет все движения основного актива (производная),  но с некоторыми особенностями:
а) Фьючерсы можно купить имея лишь часть их стоимости (например стоимость Ф =100 руб. а для покупки требуется лишь 10 руб.). На профессиональном сленге это свойство называется “торговля с частичным депонированием средств”, а по простому  — торговля с плечом.
б) У Фьючерса есть срок жизни, как правило, квартал. 

Чтобы не утомлять вас терминологией, лучше приступим к тактике и разберем детали.

Итак, у нас (для примера) есть Портфель суммой $120 000 из 20 акций.  Доля каждой акции не превышает 8% и остаток резерва наличных около 15% (см. таблицу ниже):

Как видно из данной таблицы, у каждой акции свой коэффициент бета, который выступает мерой риска по отношению к индексу SP500.

Исходя из логики “бОльший риск — меньшая доля в Портфеле”, наибольший вес в Портфеле имеют акции с меньшей бетой. 

Тут, конечно, исходим из аппетита к риску, точнее из стратегии Портфеля — Агрессивная/Консервативная, в общем, на свое усмотрение. 

Теперь стоит вопрос: А какую сумму Портфеля нам нужно хеджировать? Многие подумают, ну раз Портфель =  $120 000, значит эту сумму и страхуем!

Вот тут и кроется ответ в знании про Бету.

Обратите внимание, внизу таблицы рассчитана Средневзвешенная бета (β) Портфеля =0,815 (общая сумма произведений Долей и Бета).

Для понимания: если индекс меняется на 1%, то Портфель меняется на 0,815%, что вверх, что вниз. Портфель с бетой меньше 1- значит с меньшим риском, но при этом и с меньшим доходом. 

Для получения объема Хеджирования мы умножаем $120 000 на 0,815 .

Итого: Объем Хеджирования = $120 000*0,815= $97 800

Следующий этап 

Открываем Квик >Текущие торги > Forts: Фьючерсы. Далее создаем таблицу вот с такими полями:

Выбираем инструмент фьючерс на SP500, код SPYF-12.21 (полное описание фьючерса по ссылке: moex.ru).

Рассчитываем количество необходимых фьючерсов = Объем Хеджирования/Цену фьючерса (таб. из Квик и не забывайте см. Лотность).

97 800/ 452,02= 216 фьючерсов

В итоге, для Хеджирования Портфеля, мы должны открыть Шорт  (продажа без покрытия) SPYF-12.21 на 216 контрактов.

Теперь рассчитываем, какую сумму денег потребуется для перевода с Основного рынка на Срочный рынок (торговые площадки).
Примечание: На Срочном рынке перечисляются рубли.

Для расчета требуемой суммы перевода на Срочный рынок, мы умножаем к-во контрактов на ГО продавца (таб. из Квик): 

216 шт.* 2599,95 руб.= 562 530 руб.  (или $7 990*)

*Для получения курса доллара из последней таблицы = Ст. шага цены / Шаг цены =  70,405

В этом случае я советую перечислить чуть больше денег, чтобы брокер не потребовал довнесения при каждом изменении индекса против нашей позиции, скажем, 600 000 руб. (это около $8 500, при этом у нас общий резерв свободного кэша остается еще около $10 000, на случай падения мы докупим подешевевшие акции). 

Примечание: Нужно понимать, что в случае ложных опасений относительно рынка, мы получим “фиаско”. Если Индекс SP500 продолжит рост вместо ожидаемой коррекции, то Портфель покажет прибыль на основном рынке, а фьючерс на срочном рынке SPYF-12.21 покажет неприятный минус .
В итоге общий экономический результат будет нулевой. 

Вывод: Как видите, для Хеджирования Портфеля объемом $120 000, нам потребуется $8 500 (всего 7% и это с небольшим запасом). 

Благодаря такому маневру, в условиях неопределенности, мы по совокупности получим нейтральную позицию. Таким образом, волатильность нашего Портфеля уменьшается, а значит Инвестиции защищены. Как правило, продолжительность Хеджирования находится в пределах от 1- 2 недель до месяца.  

P.S. Надеюсь, многим теперь стало понятно предназначение фьючерсов и их практическое применение.

Готовые расчеты вышеприведенного примера см. ссылку на мою Google таблицу. Чтобы сохранить файл у себя, на верхней панели настроек выбираем Файл > Создать копию.

Если понравился пост, поставьте ♥ лайк!

Также не забудь подписаться на мой Telegram-канал: @trade_execution