Рост PayPal замедлился, а его акции рухнули. Пора ли их покупать

PayPal — один из крупнейших поставщиков решений для онлайн-платежей. Для обычных потребителей PayPal предлагает мобильный кошелек, который дает возможность отправлять, тратить и инвестировать деньги. Сейчас PayPal наиболее распространенный цифровой кошелек в Северной Америке и Европе, которым пользуются более 75% из 1,5 тыс. крупнейших продавцов.

— 75% из 1500 крупнейших ритейлеров Северной Америке и Европы принимают PayPal;
— 1.2 трлн долларов общий объем платежей за 12 месяцев;
— 416 млн активных учетных записей на конец 3 квартала;
— 33 млн торговых счетов на конец 3 квартала;

Такой масштаб создает мощный сетевой эффект. Каждый раз, когда кто-то совершает покупку, PayPal узнает о вкусах и предпочтениях потребителя. Эти данные позволяют продавцам создавать более персонализированные предложения для нужной аудитории.

По результатам третьего квартала PayPal снизил прогноз по прибыли и выручке на 2021 год. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к замедлению роста компании. 

Финансы Paypal

В третьем квартале скорректированная прибыль на акцию составила $1,11 — это больше $1,07, которые ожидали аналитики Refinitiv. Рост показателя по сравнению с прошлым годом составил 3,7%. При этом выручка за период оказалась ниже прогноза — $6,18 млрд против ожидаемых $6,23 млрд.

Компания также понизила ожидания по показателям на будущие периоды. В четвертом квартале PayPal ожидает скорректированную прибыль в размере $1,12 на акцию при чистой выручке от $6,85 млрд до $6,95 млрд. Аналитики, опрошенные Refinitiv, предсказывали скорректированную прибыль на акцию в размере $1,27 при выручке $7,24 млрд. Прогноз по выручке за год был также пересмотрен и снижен, в результате чего он теперь составляет от $25,3 млрд до $25,4 млрд. Аналитики ожидали $25,78 млрд.

Потеря eBay ударила по сервису

В 2015 году eBay выделил PayPal в отдельную публичную компанию. Через три года маркетплейс решил заменить PayPal и сделать голландскую платежную компанию Adyen основным партнером по обработке платежей. Соглашение о разделении eBay с PayPal требовало, чтобы маркетплейс использовал именно PayPal в качестве основного способа оплаты, но оно истекло в июле 2020 года.

Поскольку eBay был основным партнером PayPal, влияние потери доходов от маркетплейса оказалось значительным. Объем транзакций PayPal на торговых площадках eBay снизился на 45% в прошлом квартале и сейчас составляет чуть менее 4% от выручки финтеха.

Однако истечение срока действия соглашения между компаниями также дает право PayPal работать с другими онлайн-маркетплейсами, что значительно расширяет его адресный рынок.

Так, PayPal заключил новое партнерство с Amazon, которое позволит гиганту электронной коммерции начать принимать платежи через приложение Venmo в 2022 году.

Venmo — это мобильный платежный сервис, позволяющая переводить средства другим лицам через смартфон. Пока он доступен только для жителей США.

Venmo — уже лидер в сфере платежей между пользователями более чем с 80 млн клиентов. Партнерство с Amazon может помочь сервису PayPal сохранить лидерство в конкурентной борьбе с приложением Square Cash.

Борьба за рынок накаляется

Среди конкурентов PayPal — Square, Google, Amazon, Apple, а также традиционные финансовые компании Mastercard и Visa.

В конкурентной борьбе с Square за рынок обслуживания бизнеса PayPal пока проигрывает. Предприятия могут получать практически все необходимые финансовые услуги в экосистеме Square. Например, управлять денежными средствами и рассчитывать заработную плату прямо в приложении. А пользователи PayPal по-прежнему должны сотрудничать с внешними банками.

Кроме того, в сегменте платежей между физлицами Square Cash добилось значительных конкурентных преимуществ над Venmo. Несмотря на то что PayPal запустил свой кошелек первым, приложение Cash почти догнало Venmo по количеству пользователей. Так, приложением от Square пользуются 70 млн человек в год, а Venmo — 76 млн.

При этом Square Cash смогло завоевать лидирующую позицию в торговле криптовалютами. Чтобы сохранить позицию на рынке, PayPal также стал предлагать торговлю биткоинами. Однако свои доходы от комиссий по сделкам с криптовалютами компания не раскрывает. 

У PayPal есть значительное конкурентное преимущество с точки зрения адресных рынков. Square полностью работает только в семи странах, а PayPal — почти во всех. Однако такое глобальное присутствие не очень эффективно — особенно в странах, где дебетовые и кредитные карты менее распространены. Миллионы клиентов на развивающихся рынках, скорее всего, обратятся к другому типу финтеха. Например, продукты MercadoLibre или Sea Limited позволяют упростить взаимодействие клиентов с наличными деньгами при совершении цифровых платежей. 

Что прогнозируют аналитики Уолл-стрит 

Аналитики продолжают верить в PayPal: 33 эксперта из опрошенных Marketwatch присвоили бумагам компании рейтинг «покупать», пятеро считают их «лучше рынка», четверо советуют «держать» акции, только один аналитик оценивает их потенциал «хуже рынка», а два рекомендуют «продавать». Консенсус-прогноз — «лучше рынка», целевая цена — $282,46.

Аналитик Loop Capital Хэл Гетш рекомендует «покупать» бумаги PayPal с целевой ценой $269. По мнению эксперта, PayPal принадлежит самая мощная финтех-платформа на рынке. Аналитик говорит, что ее ценность для потребителей и ретейлеров ведет к масштабным сетевым эффектам. Недавнее падение акций на 30% и небольшое снижение ожиданий на 2022 год — привлекательная точка входа, считает Гетш.

Аналитик Trust Эндрю Джеффри понизил целевую цену бумаг PayPal с $275 до $200 и сохранил рейтинг «держать» после публикации результатов за третий квартал и рекомендаций ниже консенсуса. На фоне замедления органического роста доходов PayPal аналитик обновляет модель с P/E и делает мультипликатор 38-кратным к ожидаемому доходу в 2022 году — это будет соответствовать уровню Visa и Mastercard. Джеффри добавляет, что хотя сделка Venmo с Amazon хороша для бизнеса, она не меняет правил игры для акций PayPal.