Сбербанк

#SBER, акции конгломерата торгуются на уровне 246.90, это уже можно сказать не банк, а целый конгломерат финансовых компаний и множества дочерних структур. С точки зрения банка акции рассматривать не стоит только по одному показателю. Мультипликаторы по Сберу расписывать не стану, вложу скрин с мультипликаторами, рисунок №2, после графика, данные взяты со скринера акций. Начнем с долговой нагрузки по Сберу, долговая нагрузка постепенно начинает расти с 2019 года, она начала расти 2020 в год во время пандемии, Сбер размещал рекордное количество своих бондов на внешнем рынке (основные бонды размещены в долларах США), что очень сильно подпортила долговую нагрузку в этом году, смотрим рисунок №3, где указана долговая нагрузка Сбера с 2011 по 2021 год. Чем больше долговая нагрузка на финансовую компанию, тем ниже у нее будут мультипликаторы, учитывая специфику Сбера на сегодня компания все же более 80% своей прибыли генерирует от банковской деятельности. Выручка у Сбера в 2020-2021 году упала примерно за два года по сравнению с 2019 годом на 1.7% при этом Сбер в 2021 году получил рекордную прибыль за всю свою историю в размере 1.2 трлн рублей за счет чего акции компании преодолели отметку в 300 рублей за акцию, где акции компании получили самое сильное сопротивление в 2021 году, но не смогли удержать уровень выше 300, что говорит о том, что акции Сбера все же чувствуют на сегодня слабость выше уровня 300 рублей за акцию, где имеется мажоритарный продавец, который весь 2021 год продавал акции Сбера с 300 рублей за акцию. Учитывая клиентуру и специфику компании, Сбер на сегодня является, что-то переходящее между ИТ сферой и финансовой сферой, он пока не может разобраться у себя, то ли он ИТ компания, то ли финансовая компания, что существенно тоже плохо влияют на акции компании.  


Дивидендная политика с 2011 года растет и вырастала в 2020 года выше 55% от отчетности по МСФО, что говорит о том, что у банка есть дивидендная положительная история для акционеров и держателей бумаг Сбербанка (рисунок №5). Перейдем к основным моментам, капитализация компании с 2012 года по 2021 год увеличилась на 37.20%, что показано на рисунке по финансовой отчетности МСФО. Так же с 2012 года прибыль на 1 акцию выросла до рекордных 45 рублей 26 копеек, что за всю историю Сбера не было такого роста за учетом 2007 года, когда акции компании были раздроблены после рекордного роста. С учетом всех выше перечисленных положительных моментов по компании, перейдем к рискам которые предстоят в будущем для конгломерата. Почему акции компании будут падать, если выручка и капитализация, дивиденды будут расти, а почему акции должны падать, как указано на графике? Сбер за 2021 год собрал, рекордную выручку и получил рекордный объем кредитных средств от ЦБРФ для кредитования ипотеки по всей России, что вызвало бум для продажи первичного жилья, так называемые «Ипотека с гос. участием», где госбанкам давали квоты для кредитования населения и всякого рода преференции, что вызвало рост выручки компании. Но с 2022 года у ЦБРФ риторика на повышение ставки по рефинансированию, а у банкиров основной доход и рост выручки примерно в соотношении с остальными статьями дохода, ипотека занимает ключевую роль примерно 38% в статьях дохода у банков, температура в целом по больнице. Так же ключевую роль занимает в статьях дохода кредитования юридических лиц, когда ставки у Центробанка падали, так же падали ставки для юридических лиц, включая и застройщиков. То есть компании которые строили дома, они так же брали кредитные деньги у банков и за счет них строили дома, что привела росту постройки домов, что дало дополнительную статью доходов у банков. Итак к рискам: 2021 году средняя ставка ЦБРФ достигала с 4.25 до 7.5, где банки в основном не повышали ставки в течении года.
Но с 2022 года, ставка увеличилась до 8.5, где рост ставки по кредитам для физических лиц и юридических лиц пропорционально будет расти со ставкой ЦБРФ. С ростом ставки будет падать выручка у банков в связи с тем, что банки будут реже кредитовать и рефинансировать уже действующие кредиты в других банках, это способствует уменьшению выручки и объема кредитования у населения, так же стоит учесть, что большинство юридических лиц, которые оформили кредиты у банков с 2019 — 2021 года имеют повышенный риск не возврата средств, что ударит по уже полученным кредитам и доначислению процентов, а так же риску у портфеля банка, чем больше портфель, тем больше риски невозврата кредитных средств и начисления, тем выше шанс начисления резервов по портфелю банка, чем выше резервы, тем ниже доходность у банка. У сбера на 2022 год, повышенный риск по начислению резервов в 2021 году, выручка резко увеличилась в связи с одним фактором ГК «Евроцемент», где у Сбера были начислены рекордные резервы за всю историю существования банка. То есть таких ГК «Евроцемент» у Сбера будет несколько: ПАО «Аэрофлот» основной кредитор Сбербанк итд, это один из самых рисковых активов у Сбера на сегодня, таких активов можно перечислять очень много. Второй риск у Сбербанка геополитический риск и риск связанный с обесценением рубля, так как большинство обязательств у Сбера в долларах и евро, котировки акции сильно привязаны к геополитическим рискам. С учетом всех факторов и многолетнему опыту у Сбербанка не лучшее будущее, повезет если акции остановят на уровне 179.05, цена указана с учетом упадка выручки и в связи с тем, что ставка ЦБРФ будет расти в 2022 году до 17%, если выше вырастит ставка у Центрального банка, то акции у Сбера упадут намного ниже, поэтому следите за новостями и геополитикой. Акциями компании можно спекулировать в краткосрок, но в долгосрок опасно держать акции Сбера в связи с тем, что доходность у ОФЗ с ростом ставок будет намного выше чем будет платить Сбер дивиденды