Почему акции дешевые? Потому что деньги дорогие

Это все конечно верно, только коненсус все же в том, что ставка на таких уровнях временно, можно подождать конечно осени, но очень вероятно, что будет слишком поздно. Другие, если увидят разворот инфляции осени ждать не будут, ну а кто-то уже в конце января удовлетворился премией.

Инфляция делает деньги дорогими

Странно, я думал, что наоборот 

Инфляция делает деньги дорогими, это создает иллюзию того, что акции дешёвые.

Не инфляция, а ключевая ставка. Инфляция наоборот поднимает цену акций. Если ставка не растет, а инфляция высокая, инвесторы побегут из долговых активов в акции, поднимая их стоимость

Инфляция делает деньги дешевыми, Тима.

Уже несколько лет слышу обоснование, почему 10% дивдохой никого не удивишь, и такая ДД не учитывает рисков и прочее. Только вот ДД с тех пор осталась 10% но в в абсолютном значении выросла х2-х3

зачем брать ЛСР или другой трэш, если в наличии квазиоблигации сурка-преф с большеей ДД, Тимофей?

Ну наши то дешевые понятно из за чего. А как рассосется, так хорошее движение можно увидеть перед дивами. Так что не брать до осени-решение спорное

Да ток неясно...
Если не будет пи… ца в приграничном...

То по факту понижения ставки цены на акции будут уже выше.
Ктож будет ждать отмажки?)))

Ы.

Странно учитывать инфляцию в ставке дисконтирования, а в OCF — не учитывать ее вовсе ))

Сделайте, пожалуйста, возможность копировать «карты доходности облигаций» в хорошем разрешении, чтобы использовать их   для иллюстрации  статей.

Деньги дешевеют. Акции дорожают. 

Продолжаю переводить с Тиминого птичьего языка на русский:

инфляция делает деньги дорогими = инфляция обесценивает деньги
бонды = облигации
понимание новой нормальности по доходностям = привыкание к доходностям
в приватной беседе = в личке
обладают Pricing Power = имеют потенциал

и еще
@Роман Ранний — кто это и почему к его мнению нужно прислушиваться?

Разве инфляция делает деньги дорогими? Мне казалось, что высокие ставки делают деньги дорогими, а инфляция наоборот делает деньги дешевыми!

-… и спасибо нашим уважаемым экспертам: Раннему Роману и Хренову Гуру.

Внушает.

Я честно говоря не понял. Где прямая связь между див-дохой и ставкой дисконтирования?

Такая связь может быть только, если 100% прибыли выплачивается в виде дивидендов.
Если 100% уйдет на байбек или реинвестируется в расширение бизнеса — акция в 0 что ли должна упасть? Очевидно же нет.

Поэтому див доходность Сбера не должна быть выше безрисковой доходности ОФЗ хотя бы потому, что Сбер платит 50% от прибыли. То есть див доходность должна быть 9,6/2+премия за риск. Предположим премия за риск 3% — тогда нормальная дивдоха по Сберу 7,8% без учета CAGR прибыли. С учетом CAGR будет меньше. По итогу получается меньше ставки ЦБ. Если конечно вы со мной согласны по размеру премии за риск — потому как каждый сам решает для себя размер этой премии как в целом, так и в частности по каждому эмитенту в отдельности.

Общий итог — надо смотреть не на див доху, а на earnings, и ее сравнивать со ставкой.
Есессно с учетом корректирующих факторов (долговой нагрузки, CAGR выручки/прибыли, ценовой конъюнктуры на производимый продукт и т.д.)

«Рублевая ставка уже от минимума выросла в 2 раза, а это значит, что справедливая стоимость рублевых акций сократилась почти в 2 раза по формуле DCF»

Это не совсем так. Один из компонентов такого оценивания — это рост денежных потоков. Поэтому прежде чем делать заявление о падении справедливой стоимости необходимо подумать об этом показателе.

При устойчивом росте инфляции кто-то является бенефициаром этого роста. Если это вдруг сырьевые компании, как обычно и было, то о каком падении справедливой стоимости тут можно говорить? Да, ставка дисконтирования выросла, но вырос и темп роста денежных доходов. В итоге справедливая стоимость могла даже вырасти.

При неустойчивом же росте инфляции ставка будет своя в разные годы, и опять же, к какому итогу это приведёт, не очевидно.

потому что шорт. Тут нет больше ничего.

usikpa, по поводу, стоит ли доверять, ответ очевиден — стоит проверить. Я так понимаю, что вы сомневаетесь в росте нефтедобывающих и металлических компаний в 70е-80е, ну так проверьте. Смысл мне писать о каких-то своих домыслах. У меня данные примерно такие же как в «брошюрке», поэтому спокойно даю их результаты.

По поводу инфляции/дефляции и процентных ставок связь между ними в той или иной степени была всегда, по крайней мере, в долгосрочном периоде. Считаете, что это не так, ну удачи, считайте дальше.

И по поводу бенефициаров инфляции и relative hedge в 70-е сырьевые компании и используют, потому что инфляция сильно была связана с ростом цен на сырье, что отразилось на доходах этих компаний, и поэтому они себя прекрасно чувствовали на медвежьем рынке. Или вы считаете, что при сильном росте цен, например, на нефть и при прочих равных доходы нефтяных компаний будут падать?! Нет, они растут, можете убедиться хотя б на отчетности российского нефтяного сектора за последние пару лет, даже ндпи им что-то оставляет от роста.

По поводу на что будет похож этот кризис или следующий, это так можно уйти будь здоров в сторону от обсуждения. Изначально автор блога задал обсуждения оценки компании по модели DCF и производных. Вводные данные для оценивания общеизвестны: денежные потоки, ставка/и дисконтирования, темп роста в постпрогнозном периоде. Ни один из этих показателей нельзя забывать, причем ставка дисконтирования и темп роста могут быть в определенной увязке, что хорошо показывает тот же Дамодаран, если бы его смотрели и поняли. Если же основной продукт вносит существенный вклад в инфляцию, как это было в 70х с нефтью, то темп роста денежных потоков компании будет превосходить инфляцию. 

На сим, видимо, стоит завершить дискуссию за её бессмысленностью для обеих сторон. Нисколько не сомневаюсь, что у вас своё понимание всех этих процессов. Ну а то, что уже написано, может кому-то пригодится.