Ранее делал обзор данной компании:
t.me/taurenin/196 — ожидаемо, компания подешевела, но перспективы улучшились.
👉Годовые результаты(Значения в $):
▫️Капитализация: $
7,7b
▫️Выручка 2021:
$1,6b(+14%)
▫️EBITDA:
667M(-1%)
▫️Чистая прибыль 2021:
$327m(-24%)
▫️Net debt/EBITDA:
0,9
▫️P/E:
24
▫️fwd дивиденд 2021:
4,5%
▫️fwd
p/e 2025 около 2,75
▫️fwd дивиденд
2025: 15%
👉Сегменты выручки в 2021 году:
▫️Уран:
89%
▫️Металлургия:
8%
▫️Прочее:
3%
👉Сбыт:
▫️Китай:
28%
▫️Великобритания:
23%
▫️Канада:
17%
▫️США:
14%
▫️Франция:
7%
▫️Казахстан:
4%
▫️Россия:
2%
▫️Прочее:
6%
✅Казатомпром показал нейтральный отчет по итогам 2021 года. Выручка в казахских тенге выросла на 18%, и на 14% в долларах, составив $1,6b. EBITDA практически не изменилась,
а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров снизилась существенно (со 183,5 млрд тенге до 140,8). Это связано с тем, что на неконтролируемую долю пришлось в 2 раза больше прибыли, чем годом ранее.
✅Компания по-прежнему показывает высокую рентабельность. Маржа EBITDA по итогам года = 42%, а чистая маржа 32%, что дает компании преимущество перед ближайшим конкурентом, канадским Cameco, демонстрирующим убыточность и отрицательную чистую маржу в 3%.
✅У компании комфортный уровень долга. Net debt/EBITDA: 0,9. Обслуживание долга для компании, с у четом маржинальности, не будет дорогим, даже в условиях роста ставок.
О будущем:
✅Начиная с августа 2021го по март 2022го года цены на фьючерс на уран
на бирже LME выросли на 73%. Это даст толчок результатам 2022го года, так как новые контракты заключаются по более высоким ценам.
Текущая цена в 59$ за фунт имеет потенциал роста до 80$ к 2025 году из-за расширения строительства АЭС в Европе и Китае, для которых Казатомпром — основной поставщик урана.
✅Геополитическая обстановка в восточной Европе только на руку компании, так как она подтолкнёт страны к ускоренному строительству АЭС и нарастание спроса над предложением будет еще более очевидным. Такой ситуации
чистая маржа Казатомпрома может превысить 60%, так как добыча фунта урана обходится примерно в 20$,
а дивидендная доходность составит около 15%.
✅ В текущей ситуации есть есть позитивные изменения. Если к 2025 году цена за фунт урана
составит $70, а компания в соответствии с планами нарастит добычу на 50%,
то прогнозная выручка к 2025 году может составить $4,8b, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании примерно
$2,8b. Это предполагает
fwd p/e 2025 около 2,75.
❌Пока компания реализует план по наращиванию добычи, показатели будут скромнее. На 2022й год fwd p/e 2022 будет около 6, что не очень дешево.
❌Доля прибыли, приходящейся на акционеров компании снижается, пока предсказать как будет развиваться ситуация — проблематично.
Вывод:
Казатомпром — лидер урановой отрасли, с отличным потенциалом роста объемов производства. Отчет компании нейтрален, он показывает высокую маржинальность компании, даже не смотря на низкие споровые цены урана
в 1-3кв 2021 года, а также отсутствие серьезных рисков и высокую диверсификацию рынков сбыта.
Однако, все перспективы компании долгосрочные. А текущий и прогнозируемый рост цен на уран делает текущую оценку компании вполне справедливой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #казатомпром #KAP