И все таки они выйдут? Я про привилегированные акции Мечела

Ключевая мысль статьи была в том, что «префы выйдут», то есть больших дивидендов на АП инвесторам не видать. Было ли это предупреждение для кого-то, помощь инвесторам не совершить ошибку? Нет. Это просто мысли. 

Для кого-то инвестиции это математика. Смотрим на операционные показатели, цену, вычитаем выручку, умножаем на маржу, получаем прибыль. Для меня инвестиции это смежная дисциплина — теория игр.Дисциплина на стыке логики и математики.

Как писал Чехов: «Если в начале пьесы на стене висит ружье, то к концу пьесы оно должно выстрелить». Пьеса Мечела ещё не закончилась, но второй акт закончился почти? Вам, наверное, может быть интересно, почему второй акт и чем он вообще закончился.

Первый акт был задолго до событий с дивидендами. Это период конца 2019 года. Тогда в блоге на Яндекс.Дзен я писал об этом, что надо покупать обычку Мечела. Я тогда ещё только начинал вести блог. После того как ВТБ купил у Сбербанка долг Мечела я начал выстраивать цепочку о взаимосвязи достижения целей банком по прибыли, писал о взаимосвязи между Мечелом и ВТБ. Найти это вы можете проскролив блог на конец 2019 года. Сделка Сбера и ВТБ была для меня началом первого акта.

Когда я писал статью для Открытого Журнала я делился своими мыслями, о точном развитии событий я не знал, но предполагал большое обесценение. Этому свидетельствуют обсуждения и в телеграм канале и в группах во ВК, где я принимал активное участие объясняя свою позицию. Я ждал обесценение, но не знал на какой актив оно прилетит. Вернее сказать, не сильно думал. Были мысли на тем, что это будет ЮУНК. Но для меня не имело существенного значения какой актив будет обесцениваться, самое главное событие, а механизм для меня был вторичен.

В годовой консолидированной отчетности этого обесценения не было и у меня сложились странные чувства. Вроде я не должен ошибиться, я стараюсь не писать те мысли и идеи, в которых я не чувствую твердого, которые проходят стадию осмысления и переосмысления. Да и логика о том, что поскольку долг до востребования его будут гасить в первую очередь, сработала. 

Как? Ну все просто. Не особо важно сколько Мечел заработал прибыли сейчас, важно, как он распорядился полученными деньгами. Смотрите на денежные потоки и увидите, что практически весь свободный денежный поток пошел на гашение долга. Это и есть до востребования, всё укладывалось в логику. Надо было ждать РСБУ.

Но отчетность по РСБУ показала все и даже более. При этом исходя из логики IFRS 9 это обесценение должно было и отражаться в консолидированной отчетности. Я про обесценение Скайблок. Но были люди в моем блоге, кто почему-то даже после обесценения ждали РСБУ за 1 полугодие, хотя обесценение уже само по себе говорит, что финансовыйактив не может приносить прибыль, его ведь не просто так обесценили.

Что такое обесценение? Любой актив (в том числе финансовый) считается обесцененным, когда его оценочная возмещаемая стоимость ниже балансовой стоимости. То есть на бумаге бухгалтер признает и отражает стоимость актива большую, чем актив, как ожидается, принесет экономических выгод. Следовательно, Скайблок не может принести экономических выгод и его обесценили.

Но вот и первый квартал подоспел. Оказалось и действительно, не хватает СЧА для выплаты. Конечно сейчас можно говорить и о геополитики, его влиянии на Мечел, магнитных бурях, которые не дают вырасти чистым активам и т.д. Но факт есть факт. Для выплаты нормальных бабосов не хватает чистых активов.

Сейчас второй акт заканчивается и кульминацией его будет решение совета директоров по дивидендам. Но для меня ничего не изменилось. Префы должы выйти, а практически весь свободный денежный поток направлен на гашение долга.

После выхода статьи в Открытом Журнале мне понравился обзор одного частного инвестора, Романа. Он объяснил ещё раз риски в привилегированных акциях.




Я не объяснял, мне вообще все равно сколько вы зарабатываете или теряете на фондовом рынке. Я делаю маленькое дело, иногда делюсь мыслями по рынку и о том, в каких компаниях я жду корпоративных событий.