Блог компании Mozgovik | Итоги недели: патриотичный светофор

Неделя для большинства эмитентов закончилась в зеленой зоне, чего нельзя сказать о западных компаниях. Спасибо ПМЭФ с менеджерами-оптимистами и заседанию ФРС, где в разы снижают прогноз по ВВП и говорят о сильной экономике.

Лукойл растет, а Эксон вот падает.

P.S. Если открыть длинные диапазоны — и там и там плохо. Но делать этого, я, конечно, не буду.

Газпром

Ситуация с Газпромом все больше переходит в формат «дотянуть до 30 июня». Если 4 года назад в день компания экспортировала по 550 млн куб. метров. То после скукоживания Северного Потока экспортируется в 4 раза меньший объем.

На этой неделе, будет еще меньше, так как Турецкий поток закроют на ремонт на неделю.

Цены на газ после проблем с компрессорами подлетели на 30% (Сименс не может поставить оборудование, которое ремонтировалось в Канаде, которая из-за санкций не дает работать с Газпромом).

Миллер же на ПМЭФ даже немного дразнил страны-недруги, говоря, что Северный поток 2 готов к работе хоть сейчас. Они все таки половину денег вложили.

Что лучше высокие цены или объем? Для дивидендов пока очевидно, что 1-ое. Но математика всегда права, и какая бы не была цена, если ее надо будет умножать на ноль в итоге будет ноль.

Очевидно, что сомневающихся в утверждении дивидендов на ГОСА немало. Я не из них, думаю, что здесь все будет как предложено советом директоров. Но вот говорить, что следующий год дивиденды будут еще выше точно рано. Это две не связанные выплаты. Слишком много мест, где можно споткнуться: погода (теплая зима), значительное снижение потребления, возможности американского СПГ, посредники вроде Сименса, общая рецессия. Посмотрим, что будет, когда закончится срок у высокодоходных депозитов и когда утвердят дивиденды. Хочется увидеть 450 (ладно, можно и 400 сперва посмотреть-подумать), продать и понаблюдать за развитием событий в стороне.

Энел

Основной бенефициар генерации на ВИЭ — Энел Россия нашел нового владельца. Им стали Лукойл и Газпромбанк (как между собой поделят неизвестно).

Известно, что за пакет в 56,4% заплатят 137 млн евро. В рублях это пока 14,4 млрд, что ниже на 3,1 млрд последней оценки компании в пятницу, когда котировки уже упали на 11%.

Зацепили интересный актив, где до последних событий, после достройки ветряков по прогнозу выходили на 3,9 млрд рублей прибыли. Если удастся — это P/E = 3,7 через год. Возможно теперь срок увеличится на пару лет.

Не ясно как проекты будут развиваться, ведь в реализации также участвовал, упомянутый выше Сименс, который с Газпромом не очень. Хотя, с другой стороны, здесь дочка Газпромбанка, который в свою очередь защищен от жестких санкций необходимостью иностранцев платить рублями за газ.

Фортум

Второй крупный иностранец-участник в российской энергетике Fortum планирует выйти из всех российских активов до 1 июля. Здесь он участвует в Юнипро через Юнипер (83,7%), в ТГК-1 (29,5%) и 100% Фортум. Основные претенденты: Газпром, СУЭК, Интер РАО. Большинство предполагает, что Юнипро — самый ценный среди списка актив купит Интер РАО.

С другой стороны, Газпром не стоит списывать со счетов даже здесь, так как он может предложить купить все и есть слухи, что может купить дороже рынка.

«Один из источников “Ъ” утверждает, что Газпромбанк готов выкупить как активы «Фортума», в том числе пакет в ТГК-1, так и «Юнипро». За каждый актив банк может заплатить около $1,5–2 млрд, что предполагает 1,5–2 руб. за акцию «Юнипро», или 20–60% премии к рыночной цене (с начала года капитализация «Юнипро» на Мосбирже упала на 50%)». 

Интер РАО наверно может также сделать, учитывая размер кэша на балансе. Но есть предположение, что всё точно не дадут. Следим за развитием, осталось недолго:

Фортум заработал в 2021 году 15,3 млрд прибыли; у Юнипро 17,9 млрд; У ТГК-1 7,1 млрд.

Аккуратная дедоларизация

ЦБ все таки рекомендовал не брать комиссию за хранение валюты и Тинькофф поднял лимит с 1000 до 10 тыс., добавив за входящий SWIFT-перевод комиссию 3% (минимум 200 долларов или евро, смотря, что переводят). Политика регулятора, которую он транслирует на банки, видимо не раздражать большинство. Большинство не хранит 10 000+ долларов в Тинькофф банке, и входящих свифт-переводов не получает.

Про валютные счета стало все еще запутанней. На конференции в позапрошлую пятницу Набиуллина сказала, что зачислять на зарубежный счет валюту после продажи ценных бумаг нельзя без разрешения комиссии. А вот на ПМЭФ Набиуллина сказала, что Минфин уже принял решение, что это делать можно. Как итог, если будете возвращать деньги с IB на Тинькофф, до вас скорее всего дойдет чуть меньше, чем отправляли.

Приватбанк хитрый

Думаю, что многие слышали слова Путина после присоединения Крыма:

«Ну и катайтесь на здоровье». Разрешил заемщикам, если можно так сказать, не платить по долгам украинским компаниям.

Не удивлюсь, если многие решили под схожие обстоятельства набрать кредитов в этом году.

Но Приватбанк учел прошлые ошибки.

И вышло так:

UPD. История оказалась фейком, Владимир, может спать спокойно и брать кредиты дальше. 

Инфляция

Инфляция продолжает свое снижение в годовом выражении:

Непродовольственные товары скукоживаются сильнее прочих. Не от хорошей жизни, конечно.

По Сбериндексу в них с апреля в среднем -4%. То есть реальный показатель (за вычетом инфляции) примерно -20%.

А вот динамика цен плодоовощной корзины показывает, что оптимизм Грефа (хотя он конечно, же не ориентировался на эти данные) по ставке в 7% к концу года уместен.

После выступления Заботкина на пресс-конференции по ставке, у меня все больше опасений вызывает возможное развитие второй волны инфляции. Текущая дефляция — следствие всплеска протеб активности в феврале-марте. Деньги тратятся только на продовольствие. Когда срок использования товаров длительного спроса подойдет к концу, если со всеми импортными послаблениями в виде пошлин (их отсутствие), крепкого курса, параллельного импорта, будет дефицит — то и вторая волна инфляции тоже будет. Рано говорить про ставку в 7%, Герман Оскарович, давайте сперва 9,5% подержим.

Гонконгские акции

СПБ биржа запускает торги гонконгскими акциями.

Tencent

JD.com

Xiaomi

Alibaba

Meituan

Sunny Optical Technology

Country Garden Holdings

Sands China

CK Hutchison Holdings

CK Asset Holdings

Sino Biopharmaceutical

WH Group

Накрутить объемы бирже будет непросто, оптимистов немного.

Если бы я был оптимистом, я бы купил, Tencent или Xiaomi. Но скорее всего буду покупать Сбер, сперва надо продать Газпром за 450 :). Можно еще купить Sands China: казино через казино.

Есть у кого-то интерес к иностранным акциям дружественных стран? Кого бы вы купили?