Препарируем опционную позицию AMZN или куда я залез

Всем привет!

Продолжаю изучать опционы.По результатам предыдушего поста открыл позицию июньский 2024 LEAPS по AMZN.

В этой статье попытаемся понять структуру опционной позиции, и вероятность получения прибыли по сделке

Мотивация или зачем я эти посты пишу

В быту есть правило, которое гласит: Пока ты не сможешь объяснить изучаемую тему своей 80 летней бабушке — ты еще не разобрался с этой темой. Поэтому, пишу прежде всего самому себе с целью осознать и зафиксировать полученнные знания. 

Напомню, текущая позиция имеет следующий P/L график на момент экспирации


Как видно из графика, позиция будет приносить убыток если AMZN  не вырастит на 20% от текущей цены (в этом случае убыток будет составлять те самые 500$). Если же цена упадет ниже 40% от текущей цены — то потери по позиции начнут увеличиваться на 100$ на каждый доллар падения, и максималльный убыток может составить до 7500$. 


А что по грекам?

Давайте посмотрим на греки опционов. Как вы знаете, на цену опционной конструкции наиболее сильно вляют три параметра (aka греки), это дельта опциона, время до экспирации, волатильность БА. (влияние процентной ставки опустим в этот раз)

Вот что показывает на текущий момент терминал IB по этой позиции, если брать промежуточную дату в 01.01.2023 (т.е. через полгода). Поскольку скриншоты делаю после закрытия рынка, и через несколько дней после открытия — то некоторые значения могли сильно измениться (например стоимость позиции выросла с 500 до 716$)



Дельта

Как видно из скриншота, дельта это величина динамическая и она меняется с изменением цены БА. Дельта текущей цены равна ~0.4, это значит что текущую позицию теоретически можно заменить покупкой 40 акций AMZN по текущей цене. (опытные опционные трейдеры делают наоборот, продают 40 акций БА, чтобы получить delta = 0, aka дельта нейтральная позиция). Поскольку значение дельты меняется с изменением цены БА, то в этой конструкции, дельта увеличивается с падением цены БА. Поведенние дельты кажется странным, ожидал что она будет уменьшаться с падением цены, ведь, дельту принимают за грубую вероятность того что позиция будет прибыльной. С падением цены БА, вероятность что конструкция выйдет в БУ снижается. 

Гамма 

Мы заметили, что дельта меняется с измением цены БА. Величина насколько поменяется дельта на единицу изменения цены БА — показывает грек Гамма. Гамма этой позиции нулевая при росте БА, и почти нулевая при падении цены. (объяснить почему гамма на падение и на рост разная — пока не могу). В принципе, при управлении этой позиции — гамму можно не рассматривать, ибо она стремится к нулю

Вега

Я жду отскока по FANGMAN, и отскока по AMZN в частности. Величина отскока цены БА, влияет на волатильность инструмента. Тут какая-то заумная формула про статустику и стандартные откланения. Вега как раз показывает, насколько изменится цена опционной позиции при изменении волатильности на 1 пункт. Понимаю, звучит непонятно, но если посмотреть на конкретный пример, может стать немного яснее.

Возьмем к примеру опцион CALL 130 AMZN 2024-06-21. (см скриншот снизу)


Видим, что IV этого опциона равна в 41%. (IV — implied volatility или подразумеваемая волатильность), и Vega = 0.628. Вега говорит о том, что если завтра рынок решит, что IV равна 42%, то при прочих равных, теоретическая цена опциона должна вырасти на 0.628$. Но, в реальности, цена опциона может как вырасти так и упасть из-за различных других факторов.

Возвращаясь, к моей позиции, вега всегда отрицательная. Это означает, что с увеличением волатильности — цена конструкции имеет тенденцию к падению. Почему так произошло? Возможно, потому что конструкция имеет два проданных опциона, поэтому их веги перекрывают вегу купленного опциона. 

Тета

До экспирации этой позиции осталось еще больше двух лет. Каждый день, теоретически цена позиции должна падать, из-за временного распада. Как известно, что тетта распад имеет максимальных свой эффект к приближением к дате экспирации. Т.е. опционы распадаются медленее в период когда до экспирации остается еще много времени, и скорость распада увеличивается с приближением даты экспирации. В моей позиции, тетта распад практически нулевой, ибо до середины 24 года есть еще много времени. 


Ro

Грек отвечающий за изменение цены опциона на изменение процентной ставки. В книгах пишут, что этот грек самый безобидный из всех, и обсолютное значение которого всегда маленькое. В этой же позиции, значение ro больше всех других греков. Что это значит? Возможно, рынок ждет повышения ставки, может есть какая-то другая интерпретиация, которую я еще не знаю