Блог компании Иволга Капитал | Индекс потенциальных дефолтов. Первая статистика

С момента запуска нашего эксперимента – индекса потенциальных дефолтов – прошло 10 дней. Для выводов рано, для первой числовой информации достаточно.

Статистика приведена в таблице. Слово «индекс» не волне отражает суть идеи. Это, скорее, портфель дефолтов. Его идея – показать, сколько можно было бы сэкономить или, напротив, упустить, если продать бумаги при включении их в индекс.


Но продажа облигаций – такая же абстракция, как и сам индекс. На практике ее реализовать проблематично. Поэтому информация (для нас) имеет сугубо индикативное значение.

Вернемся к таблице. У каждой облигации, помещенной в индекс, 2 цены включения в него. Первая непосредственно предшествовала предварительному включению бумаги в индекс (на первые 50% от суммы выпуска), вторая – подтверждению включения в индекс (оставшиеся 50% выпуска). Со временем механизм включения изменится. Справа приведен результат включения в рублях. Это разница между текущей ценой облигации и средней ценой включения в индекс, результат рассчитывается в пересчете на всю сумму выпуска, из него вычитаются выплаченные по бумаге купоны.

На вчера результат составлял чуть более 100 млн.р.

Кратко о бумагах. ООО «Главторг» вчера оставался с заблокированными ФНС счетами, длится это уже 22 дня. Основание для блокировки, которое выдает сервер налоговой: «Обеспечение возможности исполнения решения о привлечении к ответственности за совершение налогового правонарушения или решения об отказе в привлечении к ответственности за совершение налогового правонарушения». Рискованное для эмитента основание.

ООО «ЭБИС» вчера выплатило купон по облигациям БП3, а также завершило выплату купона по коммерческим облигациям. Однако близость погашений (в конце сентября 150 млн.р. и в конце ноября 150 млн.р.) и видимые проблемы компаний, которые мы считаем связанными с ЭБИСом, не меняют нашего отношения к выпускам данного эмитента. Вчера «Эксперт РА» установило по рейтингу ЭБИСа ruC статус «под наблюдением», высказывая опасения в выплате ближайшего купона. У ООО «Офир» (по нашей оценке, связанная компания) есть блокировки банковских счетов от ФНС с формулировкой «Неисполнение требования об уплате налога, сбора, страховых взносов, пени, штрафа, процентов». По данным налоговой, блокировки по тому же основанию с 17 августа есть и ООО «ЭБИС».

Кандидатом на включение в индекс пока что остается ООО «Литана». Возможно, данным эмитентом заинтересовался один из облигационных организаторов. Если предположение подтвердится, исключим компанию из кандидатов. Сам список кандидатов, а возможно, и индекс, вероятно, пополнится новыми именами в ближайшие 1-2 недели. Об это отдельно.

Индекс потенциальных дефолтов — наш мыслительный эксперимент и не может являться инвестиционной рекомендацией и, вообще, какой-либо рекомендацией к действию.