Макрообзор № 5 (Мировая экономика)

Как читать макрообзор:

1. Прочитайте дайджест (ниже), это 1 страница обычного текста. Он уже даёт хорошее представление о содержании макрообзора.

2. Если что-то в нём заинтересовало, найдите материал об этом в тексте макрообзора и прочитайте подробности, посмотрите иллюстрации и таблицы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индексы PMI некоторых стран (Китай, Франция, Италия, Турция и др.) в январе показали переход от падения к росту деловой активности в промышленности.
• В Китае индексы показывают рост деловой активности как в промышленности, так и в услугах.
• МВФ прогнозирует замедление роста мировой экономики (с 3,4 до 2,9% в 2022 и 2023 году соответственно). Произойдёт это за счёт так называемых «развитых» экономик, рост в которых замедлится с 2,7 до 1,2%.
• Рост ВВП Германии в 4 квартале (0,5% годовых) почти остановился.
• Реальная денежная масса в Великобритании ускорила падение.
• В Турции реальная денежная масса вновь растёт, после сокращения месяцем ранее.
• Глобальные продажи премиум-автомобилей* в 2022 году впервые в истории превысили 7 млн. единиц (*-четырёх марок).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Индексы PMI в обрабатывающей промышленности: заметное улучшение

В ноябре и декабре количество стран с индексом менеджеров по закупкам (PMI) ниже 50 пунктов (что говорит о снижении деловой активности) было максимальным.

Это видно по количеству окрашенных красным цветом строк в таблице ниже.

В январе таких строк стало заметно меньше.

Источник иллюстрации: Телеграмм-канал MMI

Рост деловой активности возобновился в Китае, Франции, Италии, Ирландии, Канаде, Турции.

Тем не менее в таких крупных экономиках мира как США, Япония, Германия деловая активность продолжает снижаться. Снижается она и в Еврозоне в целом.

Прогноз: мы полагаем, что январское улучшение (за исключением Китая) является временным. Ожидаем, что индексы будут ухудшаться в дальнейшем.

Все индексы PMI в Китае выше 50 пунктов

Выше мы уже отмечали, что в Китае индекс менеджеров по закупкам в промышленности поднялся выше 50 пунктов, что говорит о росте деловой активности.

Источник иллюстрации: Телеграмм-канал MMI

Но если индекс в промышленности едва поднялся выше 50 пунктов (до 50,1), то индекс в сфере услуг “взлетел” до 54,4 пункта.

Соответственно, композитный индекс, учитывающий оба сектора, тоже заметно (до 52,9 пункта) поднялся.

Рост деловой активности в Китае налицо. Напомним, что денежно-кредитный препятствий для роста экономики нет. Мы предполагали, что, по мере снятия карантинных ограничений, рост возобновится.

Прогноз: повторим прогноз, сделанный нами в макрообзоре № 3: экономика Китая в 2023 году может вырасти на 8%.

Обновленный прогноз МВФ

Международный валютный фонд обновил свои прогнозы на 2023 и 2024 годы, а так же оценку итогов 2022 года.

Источник иллюстрации: МВФ

Отметим, что в “продвинутых” экономиках фонд прогнозирует замедление роста в 2023 году, как и в мировой экономике в целом.

Страны с развивающимися рынками сохранят темпы роста на уровне 2022 года.

Оценка итогов 2022 года (-2,2%) и прогноз на 2023 год (+0,3%) по России оказались оптимистичнее, чем официальные оценки и прогнозы от Минэкономразвития и Банка России. Подробнее см. в разделе “Экономика России”.

Экономика Еврозоны продолжает ухудшаться

В декабре инфляция в Еврозоне снизилась до 9,2% годовых (с 10,1% в ноябре, на 0,9 п.п.). Также в начале февраля ЕЦБ поднял ставку до 3% годовых. Однако это все еще ниже инфляции.

Но прирост денежной массы сократился ещё сильнее, до 3,7% годовых (с 5% в ноябре, на 1,3 п.п.).

В результате реальная денежная масса ускорила своё падение до -5%.

Сжатие реальной денежной массы – это однозначно негативный фактор для экономики.

В 2022 году ВВП Еврозоны вырос на 3,5%. Квартальные темпы ВВП с 5,6% в 1 квартале замедлились до 1,9% в 4 квартале.

Как видно на графике ниже, экономика Еврозоны преодолела ковидный провал.

По итогам 2022 года ВВП зоны евро на 2,3% выше, чем докризисный пик 2019 года.

Годовой рост ВВП в 2022 году (3,5%) совсем не плох – это второй лучший результат с 2000 года.

Но, как мы отметили выше, квартальные темпы снизились к концу года до 1% годовых.

Прогноз:

Мы ожидаем, что экономика Еврозоны продолжит замедляться и перейдёт к падению. Причина: сжатие реальной денежной массы, которое длится с марта 2022 года и ускоряется.

Для справки: МВФ прогнозирует рост экономики Еврозоны на 0,7% в 2023 году (см. выше).

Дела в крупнейшей экономике Еврозоны – германской – даже хуже, чем в “среднем по больнице”, см. далее.

В экономике Германии дела хуже, чем ожидалось

В макрообзоре № 3 мы опубликовали предварительные данные по ВВП Германии (+1,9% за 2022 год; +1% за 4 квартал). И дали свой прогноз: “Мы ожидаем, что падение РДМ приведёт к дальнейшему замедлению, а затем и к падению ВВП Германии.” Прогноз подтверждается даже раньше, чем мы ожидали: статведомство Германии уточнило: ВВП Германии в 2022 году вырос на 1,8%, а в 4 квартале на 0,5%. То есть, данные пересмотрены в худшую сторону.

По сути, рост ВВП остановился, что хорошо видно на следующем графике.

Отметим, что весь предыдущий рост ВВП был, в основном, компенсацией падения во время пандемии.

Прогноз: Падение ближе, чем казалось. Ситуация будет ухудшаться и дальше. Возможны дальнейшие пересмотры ВВП в сторону ухудшения.

Великобритания: уверенным шагом в рецессию

По итогам декабря рост цен в Британии замедлился. Но ещё сильнее замедлился рост денежной массы.

В результате сжатие реальной денежной массы (РДМ) ускорилось до -6,9% по итогам декабря.

Напомним, что падение РДМ в Британии наблюдается с февраля.

Прогноз: мы по-прежнему считаем, что британская экономика движется в рецессию. Нерешительность Банка Англии в повышении ставки (в феврале повышена до 4%) – одна из причин сложившейся ситуации.

Кстати, МВФ в своём свежем прогнозе ожидает падение экономики Соединённого королевства в 2023 году на 0,6%.

Турция: возврат к реальному роста денежной массы

В январе инфляция в Турции опустилась до 57,7% годовых. Рост денежной массы (номинальной) при этом ускорился до 64,2%.

Таким образом, за прошедшие 12 месяцев реальная денежная масса в Турции выросла на 4,1%.

В очередной раз мы видим, как, несмотря на высокую инфляцию, туркам удаётся сохранять рост РДМ, пусть и незначительный.

Оценка: при такой высокой инфляции в её расчёты могут вкрадываться серьёзные ошибки измерений. Поэтому трудно судить, сохранится ли в экономике Турции рост, или начнётся падение. В любом случае, замедление роста ВВП ожидаемо, так как среднегодовые темпы РДМ (синяя линия на графике) ушли в минус.

Премиум авто: исторический рекорд продаж в 2022 году

Глобальные продажи премиум-автомобилей растут второй квартал. По итогам года суммарные продажи четырёх премиум-брендов едва избежали падения: выросли на 2%.

4 квартал вошёл в тройку лучших кварталов по продажам премиум-автомобилей за всю историю.

Первое же место в этой тройке занимает второй квартал 2021 года, когда было продано 1,932 млн. премиум-автомобилей.

Продажи установили исторический рекорд: впервые в истории они превысили 7 млн штук за календарный год (красные точки на графике ниже).

Но если считать не календарный, а «скользящий год» (любые четыре квартала подряд), то ситуация меняется. Продажи в 2022 году ниже, чем продажи за 4 квартала с 3 кв. 2020 по 2 кв. 2021 года включительно. Тогда продажи достигли 7,5 млн. единиц (см. синюю линию на графике и выноску, соответствующую 2 кварталу 2021 года).

Стоит отметить, что продажи вышли в плюс благодаря Тесле. Без неё было бы падение с 6,0 до 5,8 млн. штук.

Продажи автомобилей премиум-класса иногда работают как опережающий индикатор. Так, в 2008 году они начали падать ещё в 1 квартале. Обратите внимание, падение продаж в последнем цикле началось ещё в 3 квартале 2021 года, до военной спецоперации на Украине.

О чем может говорить рост? Если дела в мировой экономике ухудшаются, то рост продаж премиум-автомобилей выглядит как парадокс. Первое объяснение: возможно, прогнозы ухудшения в мировой экономике не сбудутся. Второе разумное объяснение: провал продаж в 2021-22 годах был связан с логистическими и производственными ограничениями (в т.ч. с пресловутым дефицитом чипов), а рост в последние два квартала связан с расшивкой этих узких мест. В этом случае, по мере ухудшения состояния мировой экономики, спад возобновится.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии