Блог компании БКС Мир инвестиций | Начинается сезон отчетов. Какие бумаги могут выстрелить

На рынке новый среднесрочный драйвер

Летний дивидендный сезон 2023 г. можно считать оконченным, прошли последние отсечки в акциях Сургутнефтегаза и Транснефти. Фактор дивидендов перестает быть актуальным драйвером для рынка, инвесторы усилят фокус на других драйверах. Один из них — сезон отчетности августа – сентября. В этот период компании будут представлять операционные и финансовые результаты за II квартал и I полугодие.

К текущему моменту операционные результаты опубликовали НОВАТЭК, Beluga Group, X5 Group, ММК. Сбербанк представил финансовые результаты по РСБУ.

Отчеты зачастую становятся сильным драйвером для динамики акций. В предстоящий сезон это особенно актуально, так как с 1 июля прекратило действие постановление правительства, позволявшее не публиковать отчетность. Таким образом, есть вероятность, что компании, не раскрывавшие результаты в 2022 г., могут возобновить их публикацию. 

Для рынка это важное событие, так как раскрытие результатов позволит оценить, как изменилось состояние бизнеса за год. Отчеты снижают степень неопределенности для инвесторов, а значит, сокращаются риски. При прочих равных это должно приводить к позитивной переоценке акций, которые возобновляют публикацию результатов. Эффект может дополнительно усиливаться в случае, если показатели окажутся лучше рыночных ожиданий. В такой ситуации бумаги могут получить мощный стимул для роста.

Ниже предлагаем рассмотреть акции, на которых может позитивно сказаться публикация отчетов. Бумаги мы разделили на две группы:

— Компании, не публиковавшие отчеты, но которые могут возобновить практику в ближайшее время. Ожидания по отчетности отмеченных компаний позитивные — выход результатов может стать драйвером для роста.

— Компании, которые ранее публиковали отчеты, но результаты II квартала должны быть сильными. 

Возобновление раскрытия

Северсталь (Покупать, цель на год 1600 руб. / +25%)

ММК (Покупать, цель на год 62 руб. / +22%)

НЛМК (Держать, цель на год 200 руб. / +3%)

Черные металлурги публиковали последние операционные результаты, но финансовых отчетов по МСФО в 2022 г. не было. В случае возобновления раскрытия ожидаем, что компании покажут хорошую рентабельность EBITDA, от 20% и выше. С учетом невыплаты дивидендов, компании, вероятно, отчитаются о низком уровне чистого долга. Публикация результатов может стать катализатором для динамики акций, отчеты могут быть опубликованы в период 15–30 июля.

Мечел-ао (Покупать, цель на год 640 руб. / +242%)

В случае возобновления публикации отчетности ожидаем дальнейшего снижения долга за 2022 г. на фоне рекордной EBITDA компании в прошлом году в связи с высокими ценами на уголь и несмотря на относительно крепкий рубль. Компания, вероятно, покажет минимальную за многие годы долговую нагрузку. Результаты могут появиться в июле – августе. 

ЛУКОЙЛ (Покупать, цель на год 6800 руб. / +23%)

Последние дивиденды ЛУКОЙЛа были крупными, но есть вероятность, что выплаты все же были ниже, установленных в дивидендной политике 100% от скорректированного FCF на фоне консервативной политики компании в условиях санкционных рисков и макроэкономической неопределенности. Если это действительно так, то отчетность может подсветить улучшение состояния баланса компании и возможности для повышения payout ratio до отмеченных в дивполитике. Отчетность может появиться в августе – сентябре. 

ПИК (Покупать, цель на год 1000 руб. / +27%)

ПИК не опубликовал финансовые результаты за 2022 г. — единственный из крупнейших российских застройщиков. По косвенным факторам можно сказать, что бизнес должен чувствовать себя устойчиво, но неопределенность все же заставляет с большей осторожностью относится к бумагам — из-за этого формируется дисконт относительно справедливых уровней. Публикация результатов позволила бы бумагам переоцениться и стала бы неплохим среднесрочным драйвером для котировок. Результаты могли бы выйти в июле–августе.

НМТП, Транснефть

Компании не публиковали результаты ни по итогам 2021 г., ни за 2022 г. Учитывая крупные дивиденды за 2022 г. и ралли в бумагах в 2023 г., финансовые результаты и НМТП, и Транснефти должны быть сильными. Публикация отчетности позволила бы оценить бумаги в сложившихся реалиях и сформировать ожидания относительно перспектив бизнеса. Отчетность может выйти в сентябре. 

ТМК 

ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г., но за весь год отчетности не было. При этом компания должна чувствовать себя устойчиво. ТМК может стать одним из ключевых бенефициаров разворота газовых потоков Газпрома. Ранее компания публиковала финансовые результаты за I полугодие в августе.

Кроме отмеченных компаний к публикации финансовых отчетов по МСФО могли бы вернуться:

— Газпром нефть

— Ростелеком

— АЛРОСА

— Интер РАО

— Башнефть

— Сургутнефтегаз

— ОГК-2

— Мосэнерго

— ТГК-1

В случае выхода отчетов здесь также не исключена выразительная реакция в котировках. 

Сильные результаты II квартала

HeadHunter (Держать, цель на год 2700 руб. / +23%)

Компания показала ускорение роста выручки в I квартале 2023 г. (до +25% г/г). Во II квартале динамика, по нашей оценке, только улучшится, благодаря позитивным трендам в числе вакансий на платформе и благоприятной базе сравнения. Это должно позитивно повлиять на динамику EBITDA и чистой прибыли компании. Финансовые результаты за II квартал по МСФО могут выйти 15–17 августа.

Ozon (Покупать, цель на год 2600 руб. / +24%)

Во II квартале Ozon должен сохранить высокие темпы роста GMV г/г, а также положительную рентабельность по EBITDA. При этом рост оборота может ускориться кв/кв. Основным риском остается конкуренция, но, судя по результатам Ozon за I квартал 2023 г., эти риски пока не давят на рентабельность. Компания планирует публикацию финансовых результатов за II квартал по МСФО 21–24 августа.

Банк Санкт-Петербург

Банк Санкт-Петербург стал одной из наиболее интересных фишек последнего года. В отличие от всего сектора, банк показал рекордную прибыль в 2022 г., результаты I квартала 2023 г. также были сильно выше исторических значений. Банк публиковал сокращенные результаты, поэтому качественно оценить, на чем была получена рекордная прибыль, не получается. Рынок будет пристально смотреть за результатами II квартала, если прибыльный тренд сохранится, бумаги могут получить стимул к очередной волне роста. Отчетность может быть представлена в конце августа. 

Дочки Россетей 

В 2023 г. финансовые результаты сетевых компаний должны заметно улучшиться после внеплановой индексации котловых тарифов в декабре 2022 г. Отчеты дочек Россетей за I квартал вышли сильными, тенденция должна сохраниться и во II квартале — результаты могут появиться в конце августа. Из наиболее ликвидных и интересных акций дочек Россетей выделим:

— Ленэнерго-ап

— Центр и Приволжье

— Центр

— Урал

— Московский регион 

TCS Group (Покупать, цель на год 5100 руб. / +47%)

Во II квартале ожидаем дальнейшего масштабирования бизнеса TCS Group, в фокусе темпы роста клиентской базы. Финансовые результаты должны заметно улучшиться относительно проблемного II квартала 2022 г. Крупная прибыль при сохранении высоких темпов роста бизнеса должна стать ключевым драйвером для акций TCS Group. Выход отчета ожидается в конце августа.

Как отслеживать отчетность: сроки выхода отчетности удобно отслеживать через наш календарь ожидаемых событий. Даты здесь публикуются, когда компании их обнародуют.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией