Новости рынков
EBITDA Норникеля за 1П23 составила $3.4 млрд, оказавшись ниже прогнозов рынка на 6% из-за снижения цен на ключевые металлы. FCF вернулся в положительную зону, составив в первом полугодии $1.35 млрд, и мы ожидаем, что годовой показатель достигнет около $2.5 млрд. Относительно дивидендов есть неопределенность, но мы полагаем, что рынок в настоящий момент закладывает выплату на уровне 60% FCF, которая потенциально может обеспечить годовую доходность 5-6%. Мы считаем, что Норникель справедливо оценен, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 5.4x 2023П (против 5-летнего среднего 5.5x), учитывая неопределенность относительно дивидендов и макроэкономической конъюнктуры.Атон