Обновляем прогноз: ВВП России вырастет на 12,2% за два года (2023-2024)

Мы обновляем свой прогноз. Рост ВВП России в 2023 году составит +5,8%. Рост в 2024 году составит +6%.

Прогноз ВВП на 2023-2026 годы представлен в таблице 1.

Таблица 1. Прогноз ВВП на 2023-2026 годы.

Наш предыдущий прогноз предполагал рост ВВП +6,8% в 2023 году. Но часть роста, ожидавшегося в этом году, перейдёт на следующий год. Подробности далее.

Как мы считали

Ранее свою методику мы уже описывали (см. «Как мы будем обновлять прогноз ВВП»).

Расчёты приведены ниже.

Прогноз денежной массы и инфляции

Сначала мы взяли прогноз ЦБ до 2026 года по денежной массе и инфляции (таблица 2).

Таблица 2. Данные из прогноза ЦБ до 2026 года

Динамика денежной массы и инфляции по этому прогнозу показана на графике 1.

График 1. Темпы роста денежной массы к 2026 году снизятся

Это позволяет нам посчитать динамику реальной денежной массы.

Прогноз реальной денежной массы

Прогноз динамики реальной денежной массы до конца 2026 года представлен на графике 2.

График 2. После рекордного роста в 2023 году РДМ будет замедляться до 2026 года

Среднегодовые темпы роста (синяя линия на графике 2) будут постепенно снижаться с 16,8% в 2023 году до 4,3% в 2026 году.

Прогноз ВВП 2023-2026 годов по «таблице умножения»

Этими данными можно воспользоваться для грубой оценки роста ВВП по “таблице умножения ВВП” (см. подробнее здесь и здесь).

• 2023 +4,8%;
• 2024 +2,8%;
• 2025 +1,7%;
• 2026 +1,3%.

Однако такая грубая оценка не учитывает отставания ВВП от своей обычной траектории из-за начала СВО. Это отставание будет уменьшаться, что ускорит рост ВВП.

Базовая взаимосвязь РДМ и ВВП

Реальная денежная масса и ВВП тесно взаимосвязаны (график 3).

График 3. 97% изменений ВВП можно объяснить изменениями реальной денежной массы

До 2011 года эта зависимость лучше описывается одной формулой (зелёной), а с 1 кв. 2011 больше подходит другая формула (синяя).

ВВП по этой формуле очень хорошо совпадает с фактическим ВВП, за исключением “шоковых” отклонений ВВП (график 4).

График 4. После “шоковых” провалов ВВП возвращается на расчётную траекторию

До 1 квартала 2020 года включительно расчётный и фактический ВВП очень хорошо совпадали.

“Ковидный шок”

• Начиная со 2 квартала 2020 года фактический ВВП отклонился вниз от расчётного из-за пандемии.
• Затем, со 2 квартала 2021 года, когда экономика адаптировалась, ВВП стал возвращаться на привычную «расчётную» траекторию.

“Шок СВО”

• В 2022 году, начиная с 2 квартала, ВВП вновь отклонился от расчётной траектории. Причина «шок от СВО».
• Со 2 квартала ВВП вновь начал расти. Его возврат на расчётную траекторию мы оценим далее.

Для этого воспользуемся динамикой реальной денежной массы, которую мы рассчитали ранее (см. график 2 выше).

Расчёт ВВП 2023-2027 годов

Используем “синюю” формулу с графика 3, подставим в неё значения реальной денежной массы (её динамика показана на графике 2) и вычислим расчётную траекторию ВВП до конца 2026 года (график 5).

График 5. ВВП выходит на расчётную траекторию медленнее, чем в 2021 году

Прогноз ВВП на 2023 и 2024 годы сильно зависит от того, как быстро фактический ВВП (голубая линия) будет возвращаться на свою расчётную траекторию.

Если бы это произошло в течение 2023 года, то рост ВВП в этом году составил бы 9,3% (со 132,5 до 144,8 трлн руб.; цифры приведены на графике 5). Но такое быстрое восстановление маловероятно.

После ковидного шока это произошло за 4 квартала (2 кв. 2021 – 1 кв. 2022; первая красная стрелка на графике 5).

В предыдущем прогнозе (+6,8% ВВП в 2023 году) мы ожидали, что сейчас восстановление произойдёт тоже за 4 квартала (2 кв. 2023 – 1 кв. 2024; вторая красная стрелка на графике 5).

Предварительная оценка ВВП от Росстата вносит свои коррективы. ВВП начал расти и восстанавливаться, но по более пологой траектории (голубая линия во 2 кв. 2023 пошла ниже красной стрелки на графике 5).

===

Образное сравнение

Такое отставание можно объяснить по аналогии.

Представьте, что синяя линия на графике — это «родитель», а голубая — отстающий от него «малыш».

— В 2021 году синяя линия словно остановилась «подождать» голубую. Как родитель останавливается подождать отставшего малыша.

— Сейчас, в 2023 году, родитель не ждёт. Наоборот, уходит от ребёнка, ускоряя шаг. Ребёнок за ним идёт, но не успевает.

===

Расчёт через отклонения в процентах

Предположим, что выход ВВП на расчётную траекторию произойдёт не за 4, а за 7 кварталов.

В этом случае отклонения фактического ВВП от расчётного могут выглядеть, как показано на графике 6.

График 6. Отклонения сойдут на нет к концу 2024 года

Быстрое восстановление (перечёркнутая красным пунктирная стрелка) не началось, поэтому спрогнозируем более медленное восстановление (голубая пунктирная линия).

ВВП на конец года при такой траектории показан жёлтыми выносками на графике 7.

График 7. ВВП вырастет на 12,2% за два года (2023-2024)

Заметен быстрый рост в 2023 и 2024 годах и медленный в 2025 и 2026.

Рост ВВП по годам

Для удобства сведём результаты вычислений в таблицу 3 (это копия таблицы 1).

Таблица 3.

Сразу оговоримся, что это лишь один из возможных вариантов (например, ВВП в 2023 году может вырасти наоборот, чуть быстрее, чем в 2024). Но мы пока примем за базовый именно этот вариант.

На графике прогноз ВВП 2023-2026 выглядит так (график 8).

График 8.

Два года подряд рост будет сопоставим с ростом в “славном путинском десятилетии” 1999-2008 годов.

Что может измениться

Что ВВП к концу 2024 года выйдет на свою расчётную траекторию, ещё не факт. Но мы в своём прогнозе исходим из этого предположения.

В этом случае константой является рост ВВП 12,2% за 2 года (со 132,5 трлн в 2022 году до 148,6 трлн в 2024; см. график 7).

Пока мы осторожно предполагаем рост на 5,8% в 2023 году и на 6% в 2024. (сумма приростов не равна 12,2% из-за “магии” сложного процента).

Точнее сказать, как этот рост распределится между 2023 и 2024 годами можно будет после выхода первой оценки ВВП 2 квартала от Росстата (8 сентября) и после появления первых месячных оценок ВВП за июль (30 августа) и август (27 сентября).

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии