Облигации: план по первичным размещениям на неделе с 28.08 по 03.09.23

💰Фордевинд: BB-, YTM~18,4%, 3,5 года, 250 млн. Только для квалов

Третий за лето, и, как нам обещают, последний на ближайшее время выпуск МФК. Предыдущий был в начале августа – в этом срок чуть больше, объем меньше, купон выше. Выглядит очень интересно



Основные предзаказы уже собрали в пятницу, но есть вероятность что отдадут дольку и на всех остальных. Кто не успел – можно попробовать заявиться, тем более в этот день других размещений не будет

⚠️Роделен: BBB, YTM~15,6%, 2,4 года, 500 млн., сбор перенесен с 29.08 на неопределенный срок!

Уместное решение после новостей про иск на 700+ млн. В моменте проблемой это не считаю: такие иски рассматриваются годами, и даже в случае проигрыша до взыскания дело дойдет не быстро. Самому спору уже порядка 5 лет – а значит, внезапных обеспечительных мер тоже можно не опасаться

Тем не менее, на рыночные настроения новость определенно повлияла, предыдущие выпуски Роделена ощутимо просели, и новый на их фоне уже не выглядит столь интересно. Компания решила подождать, пока уляжется пыль – а нам, покупателям, будет намного удобнее вести мани-менеджмент (график размещений плотный, к тому же многие заходили в Интерлиз и компанию с прошлой недели, а раздача по ним тоже будет 28-29 августа)

🧀Истринская Сыроварня: BB-, YTM~15,4%, 3 года, 150 млн.

Один из самых громких эмитентов-2023. Купон откровенно слабый, но за счет сильного бренда и многочисленных поклонников Олега Сироты, ожидаю некоторый ажиотаж как на самом размещении, так и в стакане. Предзаказов не будет



Еще здесь важен колл-опцион (право эмитента на принудительный выкуп бумаг по номиналу) в апреле-2024. Такой же колл есть и в первом выпуске, в декабре-2023 – если он реализуется, то все, кто последние месяцы покупал бумагу по рынку, получат убыток в 10-15%! Какое решение здесь примет эмитент мы узнаем лишь ближе к зиме, но держать до того момента новый выпуск я бы не рискнул

🏠СОПФ (ДОМ-РФ): AAA, флоатер RUONIA+150 б.п., объем 20 000

Условия вполне рыночные для своего рейта, сравнимо с недавними флоатерами от ВЭБа и РЖД. Здесь логика такая: если ждем ужесточения ДКП – есть смысл брать (как видим, те самые ВЭБ и РЖД уже плюсанули по телу). Если ждем смягчения – тогда мимо, на снижении ставки доходность таких бумаг тоже будет падать. Подробный пост про флоатеры и их варианты на рынке (для тех, кто первый раз видит само слово)

🚙AzurDrive (НАО «Финансовые Системы»): BB, YTM~17-17,4%, 4 года, 500 млн.

Спин-офф бизнес от собственника AzurGames – крупного издателя мобильных игр (отсюда и название). Занимается автолизингом, ключевая фишка – проводит сделки онлайн, без визита в офис. Такой нишевой финтех, еще очень молодой: работает с 2020 года, а первую прибыль получил по итогам 2022



Выпуск дает хорошую премию к рынку, чего мы всегда и ждем от дебютантов (вот только не всегда получаем) + ежемесячный купон тоже добавляет интереса. Считаю интересным, параметры бумаги вполне компенсируют риски, связанные с малым масштабом бизнеса и короткой публичной историей эмитента. Точная дата размещения еще не утверждена и предзаказы у орга (Риком) пока тоже не принимаются. Ждем новостей

🚗Контрол Лизинг: BB+, YTM~17,2-17,8%, 5 лет, 1 000 млн.

Тоже дебют, тоже автолизинг, но гораздо более приметный: 17 место по портфелю и 25 по новому бизнесу в рэнкинге ЛК по итогам 2022. Явных подводных камней в самой компании не вижу, хотя репутация ее собственника Михаила Жарицкого довольно неоднозначная. Сам бизнес Эксперт РА описывает с большим количеством терминов «приемлемый» и «адекватный»



Параметры выпуска даже лучше ожиданий: высокий ежемесячный купон 16-16,5% и быстрая амортизация со 2 года. Премия к g-curve до 670 б.п. – это в 2 раза выше, чем в среднем по рейтинговой группе. Думаю, несмотря на большой объем, такое должно разойтись одним днем и дать хороший апсайд на вторичке. Предзаказы принимаются через бота Иволги

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest