🛢 Роснефть (ROSN) - вышел долгожданный отчет по МСФО, что нового?

 ▫️ Капитализация: 5,7 трлн ₽ / 548₽ за акцию
▫️ Выручка 1п2023: 3,9 трлн ₽
▫️ Опер. прибыль 1п2023:1 трлн ₽
▫️ Чистая прибыль 1п2023: 652 млрд ₽ (+51% г/г)
▫️ P/E fwd 2023:4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2023: 12,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания отчиталась по МСФО, но раскрыла крайне мало информации о своей деятельности. Я бы сказал, что пресс-релизы в 2022м году были более информативными.

✅ Чистая прибыль компании лучше любых ожиданий +51% г/г, несмотря на падение цен на нефть г/г и более крепкий рубль. При этом, выручка ожидаемо уменьшилась на 25% г/г.

✅ FCF составил 385 млрд р. Информации по чистому долгу нет, но скорее всего на конец полугодия ND/EBITDA был меньше 1,3х (чем на конец 2022).





✅ Хоть я и ожидаю, что текущая девальвация скоро завершится, но она уже длится довольно долго и почти гарантированно внесет положительный вклад в финансовые результаты. Только за 1П2023 компания вполне может заплатить 5-6% дивидендов к текущей цене и еще чуть больше — за 2п2023.

❌ На фоне ситуации на мировых рынках и активного сокращения добычи странами ОПЕК+, реализация Восток Ойл под большим вопросом. Сокращение добычи = потеря доли рынка. В перспективе это предрекает стагнацию в отрасли. Сама компания может и будет расти и реализовывать все проекты, но пока шансы на это снижаются.

⚠️Финансовые результаты отличные, но их никак нельзя объяснить простому смертному. Во 2п2021 года была куда более благоприятная среда, рубль относительно слабый, цены на нефть — выше, налоговая нагрузка ± такая же, мировые рынки заливались деньгами, но финансовый результат был намного хуже. Либо компании всё время до 2022 года специально скрывали от инвесторов свою эффективность, либо есть другие причины таких явлений.

Выводы:
Роснефть — один из лучших нефтяников на российском рынке. Результаты МСФО намного лучше ожиданий, но объяснить почему результаты такие нельзя (если было бы можно — все бы еще с марта ждали 1,5 трлн прибыли за 2023й год).

📈 Если на прибыль реально не повлияли никакие разовые статьи дохода, то справедливую оценку акций можно поднять сразу до 520 рублей.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Роснефть #ROSN