Бразилия: денежно-кредитная политика близкая к “идеалу”

Решение ЦБ Бразилии по ставке — это хороший повод поговорить об идеальной денежно-кредитной политике в условиях высокой инфляции.

===

ЦБ Бразилии, как и многие другие центробанки, опоздал с повышением ставки в 2021 году (см. «О поздней реакции центральных банков на инфляцию»).

К началу повышения ставок инфляция уже разогналась и к августу 2021 года превысила порог в 10%. Но затем бразильцы стали действовать решительно.

• Во-первых, они быстро наверстали упущенное и подняли ставку выше инфляции.
• Во-вторых, когда инфляция начала снижаться, они не стали торопиться со снижением ставки, удерживая её на высоком уровне.

На этом фоне даже нынешнее снижение ставки до 12,75% не выглядит большой ошибкой (см. график).

Ведь даже после снижения ставка по-прежнему — остаётся заметно выше инфляции.

Но есть и третий, пожалуй, самый важный пункт: они не пытались подавить инфляцию зажимом денежной массы. Денежная масса росла и растёт сейчас намного быстрее цен, то есть растёт в реальном выражении, а это и есть главное условие экономического роста.

В июле рост реальной денежной массы (РДМ) в Бразилии составил 12,5% годовых. Тренд на ускорение роста РДМ виден по среднегодовой динамике: синяя линия на графике уверенно идёт вверх.

Именно такую политику ЦБ я предложил в своей статье «Политика количественного смягчения при высоких ставках центрального банка» ещё в 2014 году, почти 10 лет назад. (см. также моё выступление на эту тему на форуме «Стратегии для России», МГИМО, 2018 год).

Именно быстрым ростом РДМ можно объяснить тот факт, что, несмотря на высокую инфляцию, ВВП в Бразилии уверенно растёт.

Так, во 2 квартале 2023 года ВВП вырос на 3,4%.

Прогноз

Учитывая, что рост реальной денежной массы сохраняется на высоком уровне, мы ожидаем, что рост ВВП Бразилии в 3 и 4 кварталах 2023 года ускорится.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии