Обзор Астры. Стоит ли участвовать в IPO?

 Астра – IT-компания, разработчик программного обеспечения. Основной продукт компании – операционная система Astra Linux (за 1-е полугодие 2023 года доля главного продукта в выручке компании составляет 77%). Клиентами Астры являются Росатом, Ростех, РЖД, ВТБ, Сбербанк, Газпромнефть, ПСБ, ОСК, Почта России, МЧС, Роскосмос, РСХБ, МГУ, Дом.РФ, Алмаз Антей, Роснефть, ФТС и т.д.



95% акций Астры принадлежат председателю совета директоров Денису Фролову и гендиректору Илье Сивцеву.  

Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании за последние 3 года.

➡️ Выручка, в млрд руб. 

2021 = 2,16

2022 = 5,40

2023 (1-е полугодие) = 3,11 (за 1-е полугодие 2022 года = 1)

➡️ Чистая прибыль, в млрд руб. 

2021 = 1,08

2022 = 3,07

2023 (1-е полугодие) = 1,16 (за 1-е полугодие 2022 года = 0,5)

Net Margin (прибыль / выручка) в 2022 году = 57%, в 1-м полугодии 2023 года = 37%.

Темпы роста, конечно, шикарные. Объяснение простое – госкорпорации переходят на отечественное ПО.

Параметры IPO: 

У Группы Астра всего 210 млн акций, будет предложено инвесторам 10,5 млн, free float = 5%. Размещение пройдет по цене от 300 до 333 рублей. Это капитализация от 63 до 70 млрд руб. Компания привлечет от 4,5 до 5 млрд руб.

📊 Дорого ли стоит компания на IPO? Вот текущие мультипликаторы.

P/E (капитализация / прибыль) = 20-23

P/S (капитализация / выручка) = 12-13

P/BV (капитализация / собственный капитал) = 39-44 (собственный капитал 1,63 млрд руб.)

Средний P/E российского рынка = 7, нормальный P/E растущей компании = 15, Астра предлагается немного дороже. При этом, скорее всего, прибыль компании в этом году будет выше прошлогодних значений.

Debt Ratio (обязательства / активы) = 0,75 (норма до 0,7)

Debt Equity (обязательства / собственный капитал) = 3 (норма до 2)

С балансом не все гладко, но компания прибыльная, и денег сейчас привлечет в рамках IPO, так что можно ожидать улучшения баланса. 

💸Дивиденды 

Компания нацелена на выплату дивидендов в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (при показателе чистый долг / скорр. EBITDA меньше 1). Если Астра получит 4 млрд руб. прибыли в этом году, то дивиденды могли бы составить 9,5 руб. на 1 акцию или менее 3%. Дивиденды, в компаниях роста, скорее приятный бонус.

👀 Справедливая стоимость Астры

Средний P/E российского рынка = 7. Астра быстро растет, поэтому нормально, если она будет торговаться с премией к рынку, например, в 2 раза, по P/E = 15. 

Чтобы оправдывать капитализацию в 70 млрд руб., Астре нужно зарабатывать 4,7 млрд руб. прибыли в год. За 1-е полугодие компания заработала 1,16 млрд руб., упала рентабельность в сравнении с прошлым годом с 57% до 37%. Сможет ли столько заработать, не знаю. Но 4,7 млрд руб. прибыли достаточно, чтобы быть оцененной справедливо.

А вот чтобы иметь потенциал роста Астра должна заработать в 2024 году 6 млрд руб., тогда справедливая цена будет = 428 руб. за штуку. Возможно ли это? Опять же не знаю, у меня недостаточно данных для того, чтобы быть в этом уверенным. А если я не знаю, я не инвестирую.

Резюме: IPO на российском рынке — это прекрасно, Астра – хорошая растущая компания, но я участвовать не буду, подожду, посмотрю, как будет торговаться, посмотрю следующие отчеты. Никуда не тороплюсь. Компания, на мой взгляд, предлагается по несколько завышенной капитализации (что нормально для IPO). При этом free float (кол-во акций) небольшой, спрос будет, потому что реклама от брокеров колоссальная – мне уже и писали, и звонили несколько брокеров, думаю, и вам. Улететь вверх она может, но я в таком участвовать не люблю. Лично для меня лучше стабильный более понятный и недооцененный бизнес. 

А вы будете участвовать в IPO Астры? Пишите в комментариях. И не забудьте поставить лайк, если было полезно. 👍

Друзья, в моем ТГ-канале уже более 50 разборов российских компаний, переходите, вбивайте в поиск ту компанию, что есть у вас в портфеле, и читайте свежий обзор. Получить доступ можно по ссылке: t.me/Vlad_pro_dengi